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　　西部證券1月批發(fā)銷(xiāo)量表現(xiàn)好于行業(yè)，自主品牌企穩(wěn)跡象明顯，廣本皓影上市后終端反饋良好，廣豐威蘭達(dá)定價(jià)吸引，有望成為下一款爆款。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.8港元。

　　廣汽1月銷(xiāo)售17.2萬(wàn)臺(tái)汽車(chē)，同比下滑15.9%，表現(xiàn)好于行業(yè)，從目標(biāo)達(dá)成率來(lái)看相當(dāng)于全年銷(xiāo)量目標(biāo)的8%，符合西部證券(002673,股吧)預(yù)期。

　　分品牌看，傳祺1月銷(xiāo)量為3.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.3%，環(huán)比下滑4.3%。廣豐、廣本、廣三銷(xiāo)量同比下滑15.2%、16.1%、31.6%。1月廣豐、廣本、傳祺主動(dòng)減產(chǎn)去庫(kù)存，廠家?guī)齑娣謩e減少1.4萬(wàn)臺(tái)、1.6萬(wàn)臺(tái)、0.7萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)終端銷(xiāo)量略好于批發(fā)，渠道庫(kù)存亦有小幅下降。

　　自主品牌企穩(wěn)跡象明顯，GS4去年11月?lián)Q代以來(lái)穩(wěn)步爬坡，西部證券預(yù)期1月批發(fā)約1.4萬(wàn)臺(tái)，終端約1.2萬(wàn)臺(tái)；經(jīng)銷(xiāo)商層面庫(kù)存結(jié)構(gòu)和盈利能力有明顯好轉(zhuǎn)，2019年底庫(kù)存系數(shù)約1.3個(gè)月，主力車(chē)型都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利；此外，集團(tuán)層面在廣宣費(fèi)用投放、價(jià)格管控方面更嚴(yán)格，西部證券終端調(diào)研顯示此前跨區(qū)域銷(xiāo)售情況有明顯改善。

　　廣本皓影自去年11月上市以來(lái)終端反饋良好，目前部分地區(qū)需要加價(jià)提車(chē)，預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)銷(xiāo)量約1.5萬(wàn)臺(tái)。廣豐方面，威蘭達(dá)計(jì)劃于4月上市，官方公布預(yù)售區(qū)間為17-25萬(wàn)元，對(duì)比姐妹款車(chē)型全新RAV4，威蘭達(dá)同基于TNGA架構(gòu)GA-K平臺(tái)打造，提供2.0L燃油版和2.5L雙擎版，定價(jià)更具吸引力，預(yù)計(jì)將成為下一款爆款。

　　西部證券調(diào)整2020年凈利潤(rùn)預(yù)估至108億元，主要反應(yīng)疫情對(duì)2020年銷(xiāo)售的擾動(dòng)?；?020年9倍市盈率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為10.8港元。