在創(chuàng)業(yè)板氣勢如虹，兩年股價漲兩倍，從2.3港元漲到超過7港元，轉主板后卻像裝上了心電圖，兩年后股價反而跌去20%，新意網集團(01686)的遭遇令人嘆息。

　　　　智通財經觀察到，上周新意網集團股價震蕩下行，21日當天也是勉強紅盤，而當日盤后新意網集團便公布了截至2019年12月31日六個月的中期業(yè)績，收入同增12.4%，凈利潤微跌0.4%，令本就不強勢的股價蒙上陰影。果不其然，本周24日開盤后股價單邊下行，截至收盤跌去3.55%，報5.15港元，成交量116萬股。

　　雖然股價下跌，但是成交量并沒有明顯放大，說明并沒有造成恐慌性出逃，且從過去一年的股價看目前再次跌到有較強支撐的位置，那么新意網集團有關注價值嗎？

　　砍掉投資物業(yè)，聚焦數(shù)據(jù)中心

　　智通財經了解到，新意網集團于2000年1月25日成立，屬新鴻基地產的間接全資附屬公司，并成為新鴻基地產集團若干信息科技基建及互聯(lián)網服務業(yè)務的控股公司，主要從事三大業(yè)務，提供數(shù)據(jù)中心、設施管理及增值服務，系統(tǒng)安裝及保養(yǎng)服務，以及租賃投資物業(yè)，同年3月17日在港股創(chuàng)業(yè)板上市。

　　2017年，新意網集團已經發(fā)展成為香港的數(shù)據(jù)中心主要運營商，由于經常性收益良好，就股東溢利而言，管理層認為已經達到了主板上市要求，于是申請轉主板。2018年1月12日轉主板申請通過，2018年1月19日成為創(chuàng)業(yè)板最后一個交易日，1月22日在主板開始買賣。不過此后便上演了前文的一幕，股價由長牛變成了過山車。

　　公司還是原來的公司，只不過更換了一個交易代碼而已。具體到業(yè)務層面其三個業(yè)務的比重并不均等，從收入貢獻上看，一直到最新一期業(yè)績，數(shù)據(jù)中心業(yè)務都是核心業(yè)務，主要通過附屬公司互聯(lián)優(yōu)勢有限公司運營，提供由標準架至客戶自訂設施的全面設施管理服務，例如電力供應、24小時監(jiān)察運營服務、數(shù)據(jù)中心安裝保養(yǎng)及高速互聯(lián)網連接。

　　中期業(yè)績顯示，期內公司實現(xiàn)收入8.19億港元，同比增長12.4%，毛利為4.60億港元，同比增長12.6%，股東應占溢利為4.10億港元，同比下降0.4%。

　　具體到各分部業(yè)績，按照持續(xù)經營業(yè)務看，數(shù)據(jù)中心及資訊科技設施實現(xiàn)收入7.29億港元，收入貢獻比89%，2018年同期為88.5%，系統(tǒng)安裝及保養(yǎng)服務收入8932萬港元，收入占比11%，2018年同期為11.5%。

　　值得一提的是，2019年中期集團“砍去了”投資物業(yè)業(yè)務沒有收入，2018年中期集團物業(yè)租金實現(xiàn)收入3140萬港元，以此測算數(shù)據(jù)中心和系統(tǒng)安保服務收入占比分別為84.7%及11%。

　　據(jù)業(yè)績公告顯示，2019年11月，新意網與新鴻基地產完成關聯(lián)交易，其中新意網收購一間持有數(shù)據(jù)中心設施MEGA Two的公司，并且出售了集團兩間持有創(chuàng)紀之城一期及柯達大廈二期物業(yè)的公司，出售物業(yè)公司后終止了投資物業(yè)相關業(yè)務，進一步聚焦于數(shù)據(jù)中心業(yè)務。

　　盈利能力方面，集團毛利率并無大的波動，毛利率56.16%相比上年同期57.24%稍有下降。不過因為行政費用大幅增加47%，財務成本更是漲至原來的2.8倍，從而導致凈利潤稍有下滑。智通財經了解到，這與期內收購業(yè)務有關，而財務成本出現(xiàn)大幅波動主要是因為折舊費用同比增加67%，同時因為貸款增加導致利息增加所致。

　　單看經營利潤期內同比增長7%，表明公司經營活動可持續(xù)，若撇去折舊費用的影響，可能凈利潤表現(xiàn)會比現(xiàn)在好一些，但是與貸款相關的負債問題，卻也不能忽略。

　　　　負債比率220%，22億短債燃眉之急何解？

　　智通財經觀察到，截至2019年12月31日，新意網持有現(xiàn)金約4.9億港元，而銀行貸款和股東貸款分別為58.3億港元及33億港元，其中股東貸款是新鴻基地產提供的無抵押6年定期貸款，算是作為股東給的“好處”。

　　但是期內公司因支出較多從而產生了大量貸款。收購MEGA Two之后，公司形成了連接大陸的MEGA Two、專屬旗艦設施MEGA Plus、亞洲網絡連接樞紐MEGA-i的陣營。除了收購新項目，還進行了原有項目設施的改造。同時還發(fā)展了兩個新用地項目。

　　為了支付這些資本開支，期內總貸款上升10.8億港元至91.3億港元。若以凈貸款(總貸款-銀行結余)比股東權益計算，其負債比率達到220%，即便撇去長期無抵押股東貸款，其負債比率仍然達到136%，而2019年6月30日該數(shù)據(jù)為103%，負債比率大幅上升增加了資金風險。

　　即便撇去長期無抵押股東貸款，其銀行貸款總額仍然達到58.3億港元，其中一年內的短期貸款達到21.8億港元，遠遠超過公司在手現(xiàn)金及經營溢利之和。不過據(jù)公告顯示，新意網已經通過再融資短期銀行借款的方式獲得5年期融資30億港元，并償還了一年內的短期銀行借款。

　　通過循環(huán)貸款的方式解了燃眉之急，若無變故近幾年可保無虞，不過遠慮未除，其高負債比率的現(xiàn)狀并無實際改變，風險依然存在，投資仍需謹慎。

　　（文章來源：智通財經網）