騰訊近期公布了2019年四季度以及全年業(yè)績(jī)情況。2019年四季度騰訊控股收入1057.67億元，同比增長(zhǎng)25%，非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)254.84億元，同比增長(zhǎng)29%，高于市場(chǎng)預(yù)期。其中新崛起的金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊對(duì)收入貢獻(xiàn)顯著，全年收入1014億元，同比增長(zhǎng)39%，占整體收入比高達(dá)27%。此外，騰訊云收入超過(guò)170億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)86%，增速上超過(guò)了阿里云、亞馬遜AWS和微軟Azure，而網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)崿F(xiàn)收入1147億元，其中四季度保持同比25%增長(zhǎng)。

　　從騰訊披露的年報(bào)來(lái)看，日賺2.6億，人均年薪84萬(wàn)，騰訊財(cái)報(bào)可謂相當(dāng)亮眼，如何來(lái)看待騰訊的這份年報(bào)，年報(bào)中又透露出哪些信號(hào)？

　　騰訊股東回報(bào)率與凈利相當(dāng)

　　交大上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授陳欣用杜邦分析方法去分解，可以看出，騰訊的股東收益率ROE大概在25%，它的資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率非常低，只有0.45，權(quán)益乘數(shù)也就是放杠桿的倍數(shù)大概是2.2，所以權(quán)益乘數(shù)乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乘以凈利率就等于ROE?？梢?jiàn)，因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)和權(quán)益乘數(shù)放了一點(diǎn)杠桿和它的低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相互抵消了，所以騰訊的股東回報(bào)率就和它的凈利率是一樣，大概都是25%，就這樣的一個(gè)水平的股東回報(bào)率應(yīng)該來(lái)說(shuō)也是非常出色的。

　　現(xiàn)金大幅度增加

　　陳欣指出，騰訊的現(xiàn)金流也是非常的好，騰訊在2019年的自由現(xiàn)金流增加了28%，導(dǎo)致現(xiàn)金大幅度增加，大概是340億現(xiàn)金，比去年也增加了不少。

　　傳統(tǒng)游戲和廣告業(yè)務(wù)增速放緩

　　陳欣指出，騰訊游戲游戲大概占了一半多營(yíng)收，但它的相對(duì)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)下來(lái)了，2019年的增長(zhǎng)率受營(yíng)收的增長(zhǎng)率只有13%。同時(shí)，廣告變現(xiàn)的增長(zhǎng)率也下來(lái)了，大約在18%左右。

　　新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)39% 仍有發(fā)展空間

　　陳欣認(rèn)為，騰訊的新業(yè)務(wù)也就是現(xiàn)在在微信上做理財(cái)產(chǎn)品，做企業(yè)的云服務(wù)，這些在它的年報(bào)當(dāng)中是屬于金融科技及企業(yè)服務(wù)這一塊新業(yè)務(wù)，它的增速非常的快，增長(zhǎng)在39%左右。這樣的增速實(shí)際上代表著騰訊可能在未來(lái)還沒(méi)有那么快達(dá)到一個(gè)瓶頸，未來(lái)還有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)的空間。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：第一財(cái)經(jīng)）