里昂：重申雅生活服務(wù)（03319）“買入”評級 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至41港元

　　里昂發(fā)布報(bào)告稱，雅生活服務(wù)（03319）管理層公布新的三年計(jì)劃，期望規(guī)模擴(kuò)張可帶動盈利年復(fù)合增長，并期望加強(qiáng)增長質(zhì)素，并將更多焦點(diǎn)放在內(nèi)部增長、收入組合改善，及改善經(jīng)營效率上。此外，公司也將花更多精力在企業(yè)管治和風(fēng)險(xiǎn)管理上。

　　該行認(rèn)為公司去年并購目標(biāo)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)有改善，而銷售、一般及行政開支也有較好管控，此外物業(yè)管理費(fèi)也有提升措施，預(yù)期與中民物業(yè)整合勢頭將可持續(xù)。

　　該行指出公司的H股全流動申請正在等待審批，但相信若申請成功，意味股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的8000萬股將可交易，相信可增加高管的動力，同時(shí)相信“北水”持股有增長空間，于3月17日持股比例僅0.38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后同業(yè)。該行將公司目標(biāo)價(jià)由39.8港元升至41港元，認(rèn)為股份較領(lǐng)先的同業(yè)仍有折讓，重申“買入”評級。

　　麥格理：首予小米（01810）“跑贏大市”評級 目標(biāo)價(jià)12.9港元

　　麥格理發(fā)布報(bào)告稱，首予小米（01810）“跑贏大市”評級，目標(biāo)價(jià)12.9港元，相當(dāng)于該股2021年預(yù)測市盈率的23.6倍。

　　該行預(yù)測小米2020至2022年收入復(fù)合年均增長率為20%，但經(jīng)調(diào)整純利復(fù)合年均增長率僅為7%，受研發(fā)成本上升以爭取智能手機(jī)更大市占所影響。

　　該行認(rèn)為，小米因應(yīng)5G推出，去年縮減4G手機(jī)推出以減低庫存風(fēng)險(xiǎn)，及在今年主動地推出不同價(jià)位的5G手機(jī)以爭取市占，同時(shí)擴(kuò)大在發(fā)展中亞地區(qū)擴(kuò)張及占取華為于歐洲所失去的市占，預(yù)計(jì)小米今年全球市占升1個(gè)百分點(diǎn)至9.1%，銷量為1.25億部。

　　該行也預(yù)期主要物聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)品部分的收入，于2020至2022年復(fù)合年均長率為23%。小米也于非中國智能手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入取得增長，包括電視、境外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、小米有品及金融科技等。

　　里昂：上調(diào)中國飛鶴（06186）目標(biāo)價(jià)至15.7港元 重申“買入”評級

　　里昂發(fā)布報(bào)告稱，中國飛鶴（06186）去年純利同比升75%，高于該行及市場預(yù)期，該行預(yù)期在其多元化的投資組合、強(qiáng)大的執(zhí)行力及創(chuàng)新能力下將帶動公司增加市場份額。

　　該行上調(diào)其今明兩年純利預(yù)測6%至7%，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由14.7港元升至15.7港元，重申“買入”評級，且視之為必需品消費(fèi)行業(yè)的首選。

　　大摩：維持李寧（02331）“增持”評級 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30港元

　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，李寧（02331）強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流預(yù)計(jì)有助公司捕捉市場需求回升的機(jī)會及提升市占率，該行認(rèn)為，新任聯(lián)席行政總裁在電話會議分享的發(fā)展計(jì)劃實(shí)務(wù)且進(jìn)取，預(yù)計(jì)可推動公司凈利率提升至約15%。

　　該行表示，李寧目標(biāo)在今年上半年實(shí)現(xiàn)銷量持平或略有下降，意味著第二季將會有所增長，相信管理層對零售端日常表現(xiàn)有充分了解，行業(yè)近日均見復(fù)蘇，相信市場正在克服首季的困境，并正在將焦點(diǎn)放回結(jié)構(gòu)性增長發(fā)展上。

　　該行稱，稍微下調(diào)預(yù)測，現(xiàn)預(yù)計(jì)李寧2020年銷售增長12%，經(jīng)常性凈收入增長24%，預(yù)期凈利潤率為10.1%，接近公司目標(biāo)10%至10.5%的下限。但該行相信，公司未來致力改善供應(yīng)鏈及零售店架構(gòu)，相信有助提升銷售效率及盈利，預(yù)期計(jì)劃在未來三至五年內(nèi)實(shí)施完成，凈利率可提升至約15%，增長率會更快，該行將其目標(biāo)價(jià)由29.2港元調(diào)升至30港元，維持“增持”評級。

　　美銀美林：予旭輝控股集團(tuán)（00884）“買入”評級 上調(diào)目標(biāo)至6.7港元

　　美銀美林發(fā)布報(bào)告稱，旭輝控股集團(tuán)（00884）去年核心盈利同比升25%至69億元人民幣，每股派息同比增27%至38港仙，當(dāng)中4港仙為慶祝公司20周年的特別息，除了公司業(yè)績符合預(yù)期、派息有驚喜外，管理層也很有信心今年合約銷售增長最少15%，而盈利增長則在20%以上。

　　該行指出公司快速增長的同時(shí)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，而過去幾年為控制杠桿公司也犧牲了一些增長，但也是因?yàn)檫@樣令公司在現(xiàn)時(shí)環(huán)境下仍能維持有彈性的增長。該行表示，予旭輝控股集團(tuán)（00884）“買入”評級，將目標(biāo)價(jià)由6港元升至6.7港元。

　　該行稱，公司的人力資源管理及開放的管理模式是其主要競爭力，通過新的建造模式，公司成功將建造期縮短四個(gè)月，并認(rèn)為在公共衛(wèi)生事件下有助減輕工程延誤帶來的影響，另外，公司也由二級架構(gòu)改成三級架構(gòu)，為擴(kuò)大規(guī)模做好準(zhǔn)備，而為了擴(kuò)闊土地來源，公司還增加了并購及重建項(xiàng)目的比例。

　　交銀國際：中國財(cái)險(xiǎn)目標(biāo)價(jià)9.5港元 維持買入評級

　　中國財(cái)險(xiǎn)公司2019年歸母凈利潤同比增長56.8%，符合我們預(yù)期。稅前利潤同比基本持平，承保利潤同比下降40%，低于預(yù)期。分紅率同比提升3個(gè)百分點(diǎn)至42%。

　　車險(xiǎn)增速進(jìn)一步放緩，非車險(xiǎn)占比顯著上升。車險(xiǎn)綜合成本率顯著改善，直銷直控渠道占比上升；信用保證險(xiǎn)出現(xiàn)較大承保虧損。投資收益率仍較為穩(wěn)定。

　　由于新車增速放緩，車險(xiǎn)綜合改革推進(jìn)，以及行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，我們預(yù)計(jì)車險(xiǎn)增長維持低速；非車險(xiǎn)仍將保持較快增速，但風(fēng)險(xiǎn)控制能力需提升。預(yù)計(jì)20年信用保證險(xiǎn)承保虧損有望收窄，整體綜合成本率有望較19年改善?；?.05倍20年市凈率，將目標(biāo)價(jià)從10.50港元下調(diào)至9.50港元。維持買入。

　　國泰君安（香港）：華潤水泥予收集評級 目標(biāo)10.80港元

　　國泰君安（香港）稱，相比于其他同業(yè)公司，華潤水泥一度被認(rèn)為是受新冠病毒打擊最嚴(yán)重的公司之一，因?yàn)槿A南的冬季停工應(yīng)較其他地區(qū)更短。然而，盡管春節(jié)后庫存水平迅速上漲，兩廣地區(qū)的水泥和熟料價(jià)格大體維持在與 2019 年第四季度持平的高位而幾乎沒有下跌，表明華潤水泥等區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)企業(yè)具有強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)。此外，上周兩廣地區(qū)的水泥出貨率達(dá) 86.3%，是恢復(fù)最快的地區(qū)之一。盡管短期內(nèi)有一定影響，我們認(rèn)為華南的水泥需求將在 2020 年維持強(qiáng)勁。另外，由于 2019 年第一季度的基數(shù)較低，華潤水泥 2020 年第一季度業(yè)績的同比降幅或相對有限。我們目前對公司的投資評級為“收集”，目標(biāo)價(jià)為 10.80 港元。我們將在下一份公司報(bào)告中檢討我們的盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)，并上調(diào)投資評級至“買入”。

　　匯豐：維持長實(shí)集團(tuán)（01113）“買入”評級 目標(biāo)價(jià)57.6港元

　　匯豐發(fā)布報(bào)告稱，維持長實(shí)集團(tuán)（01113）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)57.6港元。

　　該行認(rèn)為長實(shí)現(xiàn)價(jià)與資產(chǎn)凈值比較折讓66%，低于2015年重組后的低位，而考慮到其資產(chǎn)組合多元化，應(yīng)有助應(yīng)對市場不確定性。

　　該行指出，長實(shí)之前的回購價(jià)范圍約在每股45.15至61.85元，現(xiàn)價(jià)低于過去數(shù)年的回購價(jià)，而2016至18年公司回購1.66億股，涉資90億元，2018年9月公司則斥2.31億元回購股份，但留意到自2019年以來公司還沒有回購。該行表示，公司2019財(cái)年每股派息同比增長10.5%，這是連續(xù)三年出現(xiàn)雙位數(shù)每股派息增長，而增長速度也高于同業(yè)。

　　美銀美林：香格里拉（亞洲）目標(biāo)價(jià)9.3港元 予買入評級

　　美銀美林發(fā)布報(bào)告稱，香格里拉（亞洲）（00069）2019財(cái)年的經(jīng)調(diào)整EBITDA為8.1億美元，同比下跌14%，較該行預(yù)期高出4%，而EBITDA減少主要是由于香港及內(nèi)地酒店的貢獻(xiàn)減少所致。鑒于目前的情況，公司決定不派發(fā)末期息。

　　該行將公司2020年的EBITDA預(yù)測下調(diào)80%至1億美元，另外，也將2021年的EBITDA預(yù)測下調(diào)7%，以反映需求下降及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所需時(shí)間較預(yù)期長。該行表示，將公司目標(biāo)價(jià)下調(diào)15%至9.3港元，重申“買入”投資評級。

　　花旗：中國海外發(fā)展目標(biāo)價(jià)31.5港元 維持買入評級

　　花旗發(fā)布報(bào)告稱，下調(diào)中國海外發(fā)展目標(biāo)價(jià)8%，由34.25港元調(diào)低至31.5港元，維持“買入”評級。

　　該行稱，集團(tuán)去年核心利潤同比增10.1%至343億元人民幣，低于該行預(yù)期3.5%，收入增13.6%至1640億元，毛利率33.7%，全年派息增13.3%。整體而言，其去年業(yè)績大致符合預(yù)期。

　　經(jīng)過兩年穩(wěn)健的合同銷售表現(xiàn)，集團(tuán)已建立了一個(gè)較大的未入帳銷售儲備（unbooked sales reserve），這將提高其未來1至2年的收入能見度。雖然整體凈利潤率可能會有下行壓力，但該行預(yù)計(jì)集團(tuán)在2020至2021財(cái)年的核心凈利潤將有11至13%（low-teen）的增長。基于今年有7600億元的可售資源的支持，該行相信集團(tuán)可以達(dá)到4000億元的銷售目標(biāo)。另該行認(rèn)為其增長前景穩(wěn)定，目前估值吸引。