耀才證券研究部總監(jiān) 植耀輝

　　“油價便宜過買水？”這個看似講笑的說法，估不到變成事實！5月紐約期油“史無前例”跌至負(fù)數(shù)，竟然會出現(xiàn)“貼錢賣油”行情。有一個疑問，既然石油供大于求，又沒有足夠倉儲，為何油公司不索性關(guān)閉油井呢？所以筆者亦搜集了不少資料，現(xiàn)簡單跟大家分享。

　　美國開采頁巖氣/油之方法，最為人熟悉的便是水力壓裂法。當(dāng)氣/油從裂縫釋放，便能開始收集。不過，一旦開采后要“叫?！?，除非將所有裂縫重新貫水或其他化學(xué)物質(zhì)，但成本可能十分高。而且頁巖油與傳統(tǒng)油井不同之處，在于頁巖油開發(fā)周期短，一個頁巖油氣井產(chǎn)量在出油后第2個月已達(dá)到峰值，而根據(jù)EIA報告，單口頁巖油氣井前兩年的衰減率分別達(dá)到69%和39%，前3年的產(chǎn)量亦接近其生命周期產(chǎn)油量之80%，當(dāng)然現(xiàn)時不少美國油公司已暫停開辟新井，只是要平衡供需關(guān)系，短期應(yīng)該難以達(dá)到矣。

　　而且，由于供需關(guān)系依然失衡，除非短時間內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動能顯著出現(xiàn)改善，否則期油價格“崩盤”的情況將可能每月上演。但更嚴(yán)重的情況是，有關(guān)沖擊將可能導(dǎo)致數(shù)以百計油企瀕臨破產(chǎn)邊緣，并令美國當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)垃圾債“爆煲”機(jī)會急增，對宏觀經(jīng)濟(jì)亦難免會帶來深遠(yuǎn)影響。

　　除油價外，有關(guān)匯控（00005）的爭議亦未見減少。投資者對其未有派發(fā)去年第四季股息猛烈批評，尤其是股價已進(jìn)行除凈安排，按理實在是講不通，哪會想到堂堂一間大型銀行會有此安排？問題是今次英國七大金融機(jī)構(gòu)均遭到英國PRA（審慎監(jiān)管局）“溫馨提示”，所以盡管匯控截至去年底核心一級資本充足率達(dá)14.7%，但今次情況屬“不能矣，非不為也”。

　　只是有一個更現(xiàn)實的問題，就是投資者是否仍要執(zhí)著于買匯控呢？有不少投資老手指匯控現(xiàn)價抵買，又或來年待經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)會續(xù)派息?，F(xiàn)價是否抵買見仁見智，須知道即使疫情過后，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而在央行無限量放水下，銀行息差只會再進(jìn)一步收窄；何況即使憧憬經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)好，論值搏或“反底”板塊可能有更多好選擇─到時收租及零售股或者更值得留意。所以匯控是否非買不可，這可能是一個沒有答案的問題，但基于筆者對未來經(jīng)濟(jì)看法悲觀，所以亦幾可肯定，不會將匯控加入買入名單之列。

　　筆者并未持有相關(guān)股份