公募看好低估值投資機會

　　隨著今年以來港股快速調(diào)整和恒生指數(shù)破凈，進(jìn)入4月份以來，新申報港股投資方向的基金也明顯增多。數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，4月份以來新申報港股方向新基金13只，超過了前三月申報數(shù)量的總和，公募管理人看好港股科技、消費等板塊的長期投資價值。

　　4月新上報13只港股方向

　　基金超過一季度總和

　　證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，4月份以來11家基金管理人新申報的港股投資方向的基金數(shù)量13只，比前三月申報的5只產(chǎn)品總數(shù)量還要多。

　　目前，已經(jīng)有華夏、博時、恒生前海3家公募旗下以港股為投資方向的基金正處于發(fā)行期，另外，還有招商、中金基金公布了基金發(fā)售公告，招商上證港股通ETF、中金中證滬港深優(yōu)選消費50指數(shù)也將港股市場作為新基金的重要投資方向。

　　談及以港股為投資方向基金的密集申報和發(fā)行，中金量化投資負(fù)責(zé)人、執(zhí)行總經(jīng)理朱寶臣認(rèn)為，首先，港股市場有大量優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。得益于中國經(jīng)濟的發(fā)展，與內(nèi)地比鄰的香港，其上市公司中優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的數(shù)量在近些年逐步增多，總體質(zhì)量穩(wěn)步提升，成為投資者一項重要的選擇；其次，陸港互聯(lián)互通機制的順利推進(jìn)，讓內(nèi)地投資者投資港股更加便捷，而港股的投資機會在互聯(lián)互通機制下被大量發(fā)掘，內(nèi)地投資者也獲得了較好的回報；最后，從投資介入的角度，今年2月份以來新冠疫情在全球暴發(fā)，與國際市場聯(lián)系相對緊密的港股市場調(diào)整明顯，從市盈率和市凈率來看，恒生指數(shù)都處于過去18年以來相對較低的位置，在相對便宜的位置買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會是不錯的選擇。

　　嘉實滬港深精選基金經(jīng)理張金濤也非常看好港股投資價值。他分析，港股當(dāng)前估值處于歷史極值水平：市盈率指標(biāo)跟1998年亞洲金融危機、2008年全球金融危機、2011年歐債危機水平相當(dāng)，基本處于危機時的整體估值水平。從市凈率指標(biāo)來看，恒生指數(shù)的市凈率在1倍以下，在2008年全球金融危機恒指市凈率都沒有跌破1倍，這個是歷史極低的估值水平。

　　另外，港股當(dāng)前股息率較高，恒生指數(shù)動態(tài)股息率超過4%，在全球無風(fēng)險利率下行的大趨勢下，港股股息率處于足夠有吸引力的水平，適合做長線布局。

　　張金濤說，“即使以較長時間來看，兩年以后疫情影響消失，基本面出現(xiàn)向上的趨勢，經(jīng)濟回到一個正常生產(chǎn)狀態(tài)，港股往往會出現(xiàn)比較好的投資機會，即便港股估值回到歷史均值水平，向上空間也十分值得期待?！?/p>

　　主被動產(chǎn)品各具優(yōu)勢

　　公募看好消費、科技板塊

　　從基金類型看，今年申報的18只以港股為投資方向的產(chǎn)品中，12只為指數(shù)型基金，還有普通股票型或混合型基金。

　　在朱寶臣看來，主動、被動基金雖然在投資操作上存在不同，但是理念和出發(fā)點都是致力于為投資者創(chuàng)造收益。

　　朱寶臣分析，港股市場較為特殊，一方面國際化程度較高，優(yōu)質(zhì)的龍頭標(biāo)的被國內(nèi)及國際上的各大投資機構(gòu)發(fā)掘得比較透徹，市場的流動性也比較好，這一類股票更加接近于歐美等成熟市場的情況。對這類標(biāo)的采用被動指數(shù)投資的方法，是一個比較好的選擇，一方面清晰透明，另一方面風(fēng)格穩(wěn)定，費用相對低廉。

　　另一方面，他也坦言，港股也有相當(dāng)一部分公司流動性欠佳，歷史上也出現(xiàn)過財務(wù)質(zhì)量和公司治理方面的問題。無論是公司基本面還是交易面都有很多機會，有待于主動管理深度研究和發(fā)掘，這一部分公司既可能蘊含了巨大的投資機會，也可能有較大的風(fēng)險，主動管理的產(chǎn)品在這一部分標(biāo)的上相對于被動產(chǎn)品而言有很大的空間。

　　而中金基金在投資上，將更看重上市公司的長期表現(xiàn)，會選擇能夠給股東帶來長期回報的公司買入持有。

　　朱寶臣表示，他在港股投資上，將從以下角度選擇公司：首先上市公司的業(yè)務(wù)有一定的護(hù)城河邊界，公司有較高的銷售毛利，在細(xì)分領(lǐng)域有規(guī)模優(yōu)勢，定價話語權(quán)比較強；其次，公司有與持續(xù)盈利相匹配的持續(xù)自由現(xiàn)金流，盈利的質(zhì)量比較高；最后，上市公司能夠穿越經(jīng)濟周期給股東帶來回報。

　　朱寶臣說，“從以上幾個維度來看，我們發(fā)現(xiàn)港股的消費板塊聚集了很多這樣優(yōu)質(zhì)的上市公司”。

　　北京一位大型公募績優(yōu)基金經(jīng)理也分析，他也非常看好港股低估帶來的機會，不過，他將集中投資在占據(jù)價值鏈核心地位，具備不可替代性和技術(shù)引領(lǐng)性，同時驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)、消費電子和科技股龍頭，從長期來看，這些優(yōu)質(zhì)股票仍有望帶來長期回報。

　　張金濤也稱，“未來互聯(lián)網(wǎng)龍頭和創(chuàng)新生物科技企業(yè)會持續(xù)在香港上市，并逐步納入港股通可投資范圍。這將明顯豐富港股通基金的可投資范圍，發(fā)揮港股通基金可在A股和港股挑選最具成長前景個股的優(yōu)勢。”

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