小摩發(fā)布報告稱， 恒生銀行（00011）昨天宣派，截至2020年12月31日止的第一次中期股息每股1.1元，少于去年同期的1.4元約21%。恒生第一次中期股息，輕微低于該行預期和市場共識，而母公司匯豐控股（00005）首季業(yè)績表明，恒生上半年的資產質量壓力可能高于預期。

　　該行表示，將恒生2020財年盈利預測下調13%，以考慮凈息差（NIM）和信貸成本的保守前景因素，下調目標價15.5%，由142港元至120港元，維持“減持”評級。

　　恒生第一次中期股息較去年同期下降21%。據公告稱，監(jiān)管機構建議，銀行盡管資本實力雄厚也應考慮保留資金以應對未來潛在的挑戰(zhàn)并支持香港經濟活動，因此，該行調低其全年每股派息估算至6.9元。管理層指導每股股利穩(wěn)定及持續(xù)增加是對估值溢價的主要支持，因此股息削減高于預期，股息收益率可能導致進一步的降級。

　　該行稱，匯豐香港的稅前利潤受利潤率壓力的拖累，同比下降13%，減值費用增加33%，此表明匯豐香港首季的第二階段貸款比上一季度增長22%，而資產質量基本保持穩(wěn)定。因此，該行預計恒生上半年信貸成本將從去年下半年升28基點。首季匯豐銀行在香港的業(yè)務貸款增長6%，這主要符合行業(yè)趨勢，預計恒生情況類似，由于公共衛(wèi)生事件的支援計劃，盡管新信貸需求不高，貸款暫緩，貸款增長勢頭可能會相對有彈性。