麥格理：首予藥明康德(603259,股吧)（02359）“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)154.51港元

　　麥格理發(fā)布報(bào)告稱，引述市場(chǎng)調(diào)查顯示，藥明康德（02359）在國(guó)內(nèi)市占率達(dá)16%，全球市占率2%。該行認(rèn)為，其臨床試驗(yàn)業(yè)務(wù)將為未來兩年提供最大的增長(zhǎng)潛力，以及通過合作或股權(quán)投資的方式，與小型創(chuàng)新制藥公司或生物科技公司合作。另外，通過合并及合營(yíng)，公司已進(jìn)入臨床研究及其他合同研究服務(wù)（CRO）業(yè)務(wù)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，使其與全球及國(guó)內(nèi)同業(yè)有所不同。

　　該行相信，仿制藥的價(jià)格壓力將促使制藥公司與合同開發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）公司合作，以改善其生產(chǎn)程序以控制成本，并更快地獲得批準(zhǔn)。另外，在海外銷售藥品相信是內(nèi)地制藥業(yè)的下一個(gè)突破，預(yù)計(jì)藥明康德已就此作準(zhǔn)備。

　　該行認(rèn)為，公司應(yīng)享有溢價(jià)估值，因?yàn)槠湓诤贤芯糠?wù)（CRO）及合同開發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）業(yè)務(wù)有強(qiáng)勢(shì)的地位。該行表示，首次給予其“跑贏大市”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)154.51港元。

　　大摩：維持中車時(shí)代電氣（03898）“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)39港元

　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，隨著內(nèi)地作出更多基礎(chǔ)建設(shè)刺激，預(yù)計(jì)內(nèi)地鐵路總公司將增加其在今年的鐵路投資計(jì)劃，該行預(yù)期規(guī)模達(dá)8400億元人民幣，這意味著同比增長(zhǎng)5%。該行預(yù)計(jì)，內(nèi)地高速及城際動(dòng)車組需求將由去年271組的低迷水平，恢復(fù)到今年的330組及明年的400組，主要是受惠于更多高速鐵路（特別是城際）竣工，估計(jì)機(jī)車需求也將在未來三年有改善。

　　該行提到，盡管公共衛(wèi)生事件壓抑短期機(jī)車需求，但預(yù)計(jì)有關(guān)投資在今年下半年至2022年將顯著改善，而中車時(shí)代電氣（03898）旗下的鐵路業(yè)務(wù)預(yù)期可見復(fù)蘇。

　　該行維持對(duì)中車時(shí)代電氣的“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)39港元，集團(tuán)為該行的內(nèi)地工業(yè)首選股，預(yù)期集團(tuán)今年至2022年的盈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率可加快至15%。另外，該行認(rèn)為市場(chǎng)因公共衛(wèi)生事件對(duì)交付帶來負(fù)面影響的憂慮已在集團(tuán)股價(jià)上反映，其目前估值相當(dāng)于今年市盈率8.8倍，較5年平均的14.5倍折讓39%。

　　麥格理：首予藥明生物（02269）“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)153.56港元

　　麥格理發(fā)布報(bào)告稱，相信藥明生物（02269）可受惠醫(yī)藥行業(yè)由化學(xué)藥轉(zhuǎn)向生物藥，而公司在藥物開發(fā)上也采進(jìn)取態(tài)度，估計(jì)有助拉開與國(guó)際同業(yè)的距離。該行指出生物藥市場(chǎng)增長(zhǎng)跑贏整體藥物市場(chǎng)增長(zhǎng)，而內(nèi)地的生物藥市場(chǎng)增長(zhǎng)快，2016-2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)約9.6%，環(huán)球及內(nèi)地的銷售增長(zhǎng)也迅速。藥明生物全球市場(chǎng)占有率約3%，而在內(nèi)地市占率則達(dá)75.6%，并已覆蓋生物藥開發(fā)的所有步驟，此外，該行相信參與藥物開發(fā)是一個(gè)創(chuàng)新的商業(yè)模式，同時(shí)也獲其他國(guó)際同業(yè)采納，受惠內(nèi)地生物科技同業(yè)的進(jìn)步，相信藥明較其他國(guó)際同業(yè)有優(yōu)勢(shì)，可與小型的生物科技企業(yè)合作開發(fā)產(chǎn)品。

　　該行表示，藥明生物的口號(hào)是“跟隨藥物分子發(fā)展階段擴(kuò)大業(yè)務(wù)”（Follow-the-Molecule），意思是提供全面的藥物開發(fā)服務(wù)，由臨床藥物開發(fā)到生產(chǎn)及商業(yè)化。該行相信公司的三個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)將是達(dá)成目標(biāo)的關(guān)鍵，有助將新藥開發(fā)時(shí)間由行業(yè)平均的18-24個(gè)月縮短至15個(gè)月。而對(duì)生物藥的醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)（CDMO）來說，產(chǎn)能十分重要，但相關(guān)范疇需要大量投資及人才，而公司的產(chǎn)能于2020年底將由現(xiàn)時(shí)的52kL提升至280kL。

　　該行稱，公司現(xiàn)時(shí)估值低于其五年平均，但就高于其他CDMO同業(yè)，相信其估值存在溢價(jià)是因?yàn)楣驹谏锼嶤DMO行內(nèi)具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加上早期與創(chuàng)新生物科技公司已有合作故有更多潛在上行，首予其“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)153.56港元，意味著有30.5%的上行空間。

　　大摩：維持友邦保險(xiǎn)（01299）“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)85港元

　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，由于公共衛(wèi)生事件，友邦保險(xiǎn)（01299）可能會(huì)出現(xiàn)自上市以來第二次的季度新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）下降，但東盟國(guó)家的業(yè)務(wù)基本正常并提供一些增長(zhǎng)緩沖，預(yù)計(jì)首季新業(yè)務(wù)價(jià)值按固定匯率將下降26%，維持其目標(biāo)價(jià)85港元及“增持”評(píng)級(jí)。

　　該行表示，受銷量及利潤(rùn)下降的拖累，預(yù)計(jì)首季新業(yè)務(wù)價(jià)值將下降26%。由于代理人活動(dòng)減少，首年標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)（APE）可能下降了21%。隨著多元化產(chǎn)品推出而減少代理人離線的講解的需要，代理活動(dòng)急劇下降會(huì)導(dǎo)致成本費(fèi)用超支，利率或受到抑制。

　　該行稱，在各個(gè)地區(qū)業(yè)務(wù)中，香港區(qū)可能遭受最大的打擊，預(yù)計(jì)內(nèi)地游客業(yè)務(wù)（占比20%）首季的VNB接近于零，同比減少了82%。香港銷售也因?yàn)榫用駵p少了不必要的活動(dòng)而受到影響，因此預(yù)計(jì)香港區(qū)的VNB會(huì)下降20%；內(nèi)地代理業(yè)務(wù)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，預(yù)計(jì)友邦保險(xiǎn)中國(guó)的VNB下降25%。大部分東盟市場(chǎng)在首季度運(yùn)行正常，該行預(yù)計(jì)香港/內(nèi)地以外的市場(chǎng)以泰國(guó)（VNB+ 15%）為首，其次是新加坡和馬來西亞（均為VNB+ 10%）。其他市場(chǎng)也可能表現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。

　　該行表示，估計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值的下降可能會(huì)持續(xù)到第二季度。香港/內(nèi)地活動(dòng)從四月份開始復(fù)蘇的跡象，但其他亞洲國(guó)家三月底開始開始進(jìn)入更嚴(yán)格的的封鎖，香港邊境也將保持封閉直到6月7日，這將繼續(xù)阻止內(nèi)地訪港游客業(yè)務(wù)的流量，該行預(yù)計(jì)第二季度業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可能保持負(fù)增長(zhǎng)。

　　富瑞：維持莎莎國(guó)際（00178）“持有”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.89港元

　　富瑞發(fā)表研究報(bào)告，莎莎國(guó)際（00178）昨天發(fā)表盈警，預(yù)計(jì)2020年度撇除計(jì)提減值撥備虧損達(dá)2.6-3億元，較該行預(yù)期的1.24億多。該行表示維持其“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1.89港元。

　　該行稱，由于缺乏游客消費(fèi)，香港市場(chǎng)仍然艱難，公司管理層正在重整營(yíng)運(yùn)，但需要時(shí)間，而公司也采取各種措施來幫助公司度過危機(jī)，并盡快恢復(fù)盈利能力。

　　小摩：上調(diào)浙江滬杭甬（00576）目標(biāo)價(jià)至7.3港元 升至“跑贏大市”評(píng)級(jí)

　　小摩發(fā)布報(bào)告稱，將浙江滬杭甬（00576）目標(biāo)價(jià)上調(diào)12%，由6.5港元升至7.3港元，評(píng)級(jí)由“中性”升至“跑贏大市”。

　　該行稱，交通運(yùn)輸部今日起恢復(fù)全國(guó)收費(fèi)公路收取通行費(fèi)，較原訂時(shí)間提早，同時(shí)補(bǔ)償也有機(jī)會(huì)出現(xiàn)，令內(nèi)地公路股板塊前景正在改善，有助提升盈利5%-6%?！笆召M(fèi)公路管理?xiàng)l例（修訂草案）”也正在審查中，一旦獲得通過，浙江滬杭甬將會(huì)受惠，特別是公司過去主要投資在上海-杭州-寧波公司擴(kuò)闊。

　　另外，浙江滬杭甬業(yè)務(wù)多元化，在公共衛(wèi)生事件期間，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部分抵消了收費(fèi)公路業(yè)務(wù)影響。旗下浙商證券自去年第二季以來，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利能力改善，并擺脫基于傭金的收入模型。該行預(yù)計(jì)，公司2020及2021年股息率或達(dá)6.7%。

　　大和：上調(diào)贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)（01772）至“跑贏大市”評(píng)級(jí) 升目標(biāo)價(jià)至29港元

　　大和發(fā)布報(bào)告稱，贛鋒鋰業(yè)（01772）股價(jià)雖然在4月以來僅上升了4%，但認(rèn)為集團(tuán)有相關(guān)催化劑出現(xiàn)，包括新能源汽車的支持政策，及Tesla發(fā)展內(nèi)地市場(chǎng)，預(yù)計(jì)可支撐集團(tuán)股價(jià)在經(jīng)過疫弱的首季業(yè)績(jī)后有所改善。

　　該行上調(diào)贛鋒鋰業(yè)股份評(píng)級(jí)，由“持有”升至“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)由26港元升至29港元，并上調(diào)集團(tuán)明年及2022年的每股盈利預(yù)測(cè)11%至31%。該行提到，贛鋒鋰業(yè)今年第二季的指引強(qiáng)勁，純利為1.32億至1.92億元人民幣，同比增長(zhǎng)202%至342%。

　　交銀國(guó)際：南方航空目標(biāo)價(jià)4.58港元 維持買入評(píng)級(jí)

　　交銀國(guó)際發(fā)表報(bào)告，將中國(guó)南方航空股份目標(biāo)價(jià)下調(diào)6.5%，由4.9港元減至4.58港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　該行稱，面臨公共衛(wèi)生事件的不確定性，南航不從屬于任何航空聯(lián)盟反而擁有一線希望，預(yù)計(jì)由于結(jié)業(yè)和合并浪潮將至，公共衛(wèi)生事件后航空業(yè)將發(fā)生巨變，南航或能夠在短暫但強(qiáng)大的買方市場(chǎng)中，加強(qiáng)與國(guó)際大品牌全球聯(lián)系。

　　鑒于南航在東南亞和東北亞建立了廣泛的網(wǎng)絡(luò)，在流動(dòng)性、國(guó)家支持和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)支撐方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)者，該行認(rèn)為未來運(yùn)力空缺，可令南航在主要國(guó)際航線上獲得可觀市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。

　　交銀國(guó)際：給予龍光地產(chǎn)及世茂房地產(chǎn)買入評(píng)級(jí)

　　交銀國(guó)際發(fā)表報(bào)告稱，內(nèi)地房地產(chǎn)4月合約銷售同比反彈，根據(jù)克而瑞初步數(shù)據(jù)，4月內(nèi)地開發(fā)商的合約銷售同比增長(zhǎng)恢復(fù)正值，前50及100開發(fā)商同比略微增長(zhǎng)1.4%及0.6%，這是公共衛(wèi)生事件全國(guó)爆發(fā)以來首次月度正增長(zhǎng)。

　　該行稱，土地市場(chǎng)復(fù)蘇，隨著公共衛(wèi)生事件影響減弱，開發(fā)商在土地購(gòu)置上變得更加活躍，主要在一二線城市，占前100開發(fā)商4月購(gòu)買土地約50%。

　　該行還稱，偏好去化迅速的開發(fā)商，跟蹤的25家主要開發(fā)商中，今年前四月平均銷售目標(biāo)鎖定率約20%，低于去年前四月約26%。隨著新推盤推遲并更偏向下半年，該行認(rèn)為開發(fā)商必須加快發(fā)布速度。此外，一些開發(fā)商趁境內(nèi)融資較寬松的窗口期加快拿地，偏好在一二線城市擁有較多土儲(chǔ)、推盤更快以及資金渠道更廣的開發(fā)商，包括龍光地產(chǎn)，以及世茂房地產(chǎn)，予其“買入”評(píng)級(jí)。

　　中信建投：中糧包裝聚焦主業(yè) 維持買入評(píng)級(jí)

　　中信建投發(fā)布報(bào)告稱，中糧包裝2019年業(yè)績(jī)有較大提升，其中鋁制包裝產(chǎn)品增長(zhǎng)明顯。隨著協(xié)議糾紛落幕，公司與加多寶集團(tuán)密切合作，將進(jìn)一步推動(dòng)公司未來穩(wěn)定發(fā)展。

　　該行預(yù)計(jì)，中糧包裝2020-2021年?duì)I業(yè)收入分別為78.07、86.15億元；同比增長(zhǎng)7.13%，10.35%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.33、3.86億元，同比增長(zhǎng)10.23%、16.07%；對(duì)應(yīng)P/E 為7.7x、 6.6x，P/B 估值僅0.5，公司分紅比例維持在50%，股息率達(dá) 6%，該行維持“買入”評(píng)級(jí)。