左手收購銅礦，右手收購金礦，紫金礦業(yè)(601899.SH/02899.HK)最近的收購有點“瘋狂”。

　　紫金礦業(yè)在6月13日公告表示，擬以現(xiàn)金3.23億加元(約人民幣16.99億元)收購圭亞那金田有限公司(下稱“圭亞那金田”；TSX: GUY)100%股權(quán)，并向其提供0.3億美元貸款(利率12%)；與此同時，擬公開發(fā)行A 股可轉(zhuǎn)換公司債券募集不超過60億元。

　　而在一周前，紫金礦業(yè)曾表示擬通過全資子公司西藏紫金收購巨龍銅業(yè)50.1%股權(quán)，本次交易對價合計為38.83億元。收購金礦能否部分抵消波格拉事件對紫金礦業(yè)金產(chǎn)量的影響？發(fā)債也令紫金礦業(yè)錢緊一躍成為關(guān)注重點。

　　　　收購金礦對沖波格拉事件影響

　　根據(jù)《安排協(xié)議》，紫金礦業(yè)將通過境外全資子公司金山香港在加拿大的全資子公司，以每股1.85加元的價格，以現(xiàn)金方式收購圭亞那金田現(xiàn)有全部已發(fā)行且流通的普通股，本次收購的交易金額約為3.23億加元，收購?fù)瓿珊螅辖鸬V業(yè)將持有圭亞那金田100%股權(quán)，本次交易金額以最終收購成交金額為準。

　　在簽署《安排協(xié)議》的同時，金山香港與圭亞那金田簽署《貸款協(xié)議》，金山香港向圭亞那金田提供3000萬美元的有擔(dān)保貸款，年利息12%，主要用于滿足項目運營資金和流動資金需求。

　　圭亞那金田為一家在加拿大注冊的礦業(yè)公司，主要從事礦業(yè)領(lǐng)域的投資、收購、勘探、開發(fā)和運營，旗下的主要資產(chǎn)為擁有100%權(quán)益的Aurora金礦(在產(chǎn))以及通過全資子公司 Aranka Gold Inc。和 GuyGold Inc。持有的15塊獨立的勘探資產(chǎn)，均位于南美洲圭亞那。

　　圭亞那金田2019年虧損2.63億美元，出現(xiàn)大幅虧損的原因為經(jīng)營活動收益下降和對礦權(quán)、廠房、設(shè)備等計提 2.35 億美元的資產(chǎn)減值。

　　據(jù)《華夏時報》記者了解，Aurora礦山于2016年實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，2016-2019年黃金產(chǎn)量分別為4.7 噸、5 噸、4.8噸及3.87噸。Aurora 礦山自投產(chǎn)以來都是露天開采，根據(jù)規(guī)劃將從2021年轉(zhuǎn)入地下開采。地采開拓工程于2018年開始實施，因受疫情和資金短缺影響，目前處于停工狀態(tài)。

　　卓創(chuàng)資訊黃金分析師張偉在接受《華夏時報》記者采訪時表示，受自然保護區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)清退、礦業(yè)權(quán)出讓收益政策、氰渣作為危險廢物管理、礦山資源枯竭等因素的影響，近幾年國內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量下滑，未來這一趨勢還將延續(xù)，與此同時，國內(nèi)新發(fā)現(xiàn)的金礦礦床規(guī)模以中小型為主，地質(zhì)條件復(fù)雜，開采難度高，因此國內(nèi)黃金企業(yè)出海找礦勢在必行。

　　此前，紫金礦業(yè)旗下的最大波格拉金礦因續(xù)約遭拒而被迫停產(chǎn)。2019年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量為40.83噸，其中波格拉金礦的礦產(chǎn)金產(chǎn)量對公司權(quán)益貢獻8.83噸，占公司礦產(chǎn)金總量21.6%；歸屬公司的權(quán)益營業(yè)收入為27.96億元；歸屬公司凈利潤5.27億元，凈利潤在公司六大核心金礦中排名第一。

　　有券商分析師告訴《華夏時報》記者，在產(chǎn)金礦Aurora預(yù)計2021年中期開始露天轉(zhuǎn)地下，成本有望繼續(xù)下降，年均產(chǎn)金約4.57噸，該項目將部分抵消波格拉事件對紫金礦業(yè)黃金產(chǎn)量的影響。

　　“項目重啟后，Aurora有望短時間內(nèi)成為紫金礦業(yè)哥倫比亞武里蒂卡金礦、澳大利亞諾頓金田之后的又一海外重點黃金增長項目和利潤貢獻點?！弊辖鸬V業(yè)也表示。

　　　　發(fā)債60億元

　　在宣布收購金礦的同時，紫金礦業(yè)還表示，擬發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債，加速核心礦山建設(shè)。

　　根據(jù)預(yù)案，紫金礦業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金總額不超過60億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額中，31.4億元用于剛果(金)卡莫阿控股有限公司 Kamoa-Kakula銅礦項目、21.8億元用于塞爾維亞Rakita勘探有限公司Timok銅金礦上部礦帶采選工程及6.8億元用于黑龍江銅山礦業(yè)有限公司銅山礦采礦工程項目。

　　2017年、2018年、2019年和2020年3月末，紫金礦業(yè)負債總額分別為516.72億元、656.06億元、667.51億元和810.97億元，整體呈上升趨勢。

　　值得關(guān)注的是，接連的收購也將增加紫金礦業(yè)的負債，尤其是6月7日，紫金礦業(yè)表示擬通過全資子公司西藏紫金作價38.83億元收購巨龍銅業(yè)50.1%股權(quán)，但由于巨龍銅業(yè)所屬的驅(qū)龍銅礦遲遲未能投產(chǎn)，目前處于停建狀態(tài)，其凈虧損持續(xù)擴大，負債總額持續(xù)攀升。

　　紫金礦業(yè)也直言不諱，“巨龍銅業(yè)目前負債水平較高，本次收購?fù)瓿珊?，將納入公司合并報表范圍，將安排增加資本金事項，確保項目建設(shè)必須的資本金需求，短期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率將有所上升?！?/p>

　　“截至Q1紫金礦業(yè)長短期借債均在170億元，資產(chǎn)負債率小幅回升至58%，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有望一定程度降低融資成本，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，同時滿足公司和投資者的靈活需求?！碧祜L(fēng)證券分析師認為。

　　興業(yè)證券分析師邱祖學(xué)認為：“考慮圭亞那金田之后，2020-2021年統(tǒng)計在內(nèi)的重大項目建設(shè)性資本開支或分別為83.9億元和82.4億元；假設(shè)2020年通過新增的債務(wù)融資手段用于巨龍礦業(yè)和圭亞那金田的并購和后續(xù)資本性支出，則資產(chǎn)負債率有望攀升至62.2%；完成60億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，現(xiàn)金流壓力或得到充分緩解?！?/p>

　　與此同時，銅價正在企穩(wěn)反彈，金價仍在上行通道，紫金礦業(yè)利潤將再度修復(fù)。

　　對于目前黃金價格仍持續(xù)上漲的態(tài)勢，張偉分析，一是通脹保值需求，在信用紙幣時代，疊加周期性的全球危機，貨幣超發(fā)導(dǎo)致的保值需求推漲金價；二是隨著各國正試圖減少對美元的依賴，美元未來統(tǒng)治地位將受到挑戰(zhàn)，貶值趨勢利好金價上漲。三是未來地緣局勢和國際格局的重塑，也將帶來巨大的不確定性，也成為一個支撐金價的一個重要因素。

　　“國內(nèi)此前的黃金價格走勢相對平穩(wěn)，但從目前看，政治、經(jīng)濟局勢變化都牽動著國內(nèi)金價的神經(jīng)，近期國內(nèi)金價上揚猛烈，從長遠看，黃金價格也會比較堅挺?！睆垈ミ€表示。

　　安泰科首席專家楊長華上周接受《華夏時報》記者采訪時表示，從中長期看，由于中國缺銅，缺口會一直存在，銅價低于5000美元/噸以下的可能性比較小，在現(xiàn)有成本下，維持在5000-6000美元/噸之間是比較均衡的價格，如果未來成本提升，價格重心也會隨之上移。

　　高盛近日表示，強勁的成交量增長背景之下，紫金礦業(yè)成為銅價和黃金價格上漲的最大受益者之一，該行予紫金礦業(yè)A/H股5.8元人民幣及4.8港元的目標價保持不變。

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