招商證券國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告表示，維持三一國(guó)際（00631）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.5港元。

　　該行表示，據(jù)三一國(guó)際披露，其5月末在手訂單價(jià)值已達(dá)32億元人民幣。礦山裝備和物流裝備在手訂單價(jià)值分別為15億/17億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)約10億元人民幣，其中主要的增量來自于大港機(jī)和綜采（支架）。該公司稱，其4/5月的交付仍處于恢復(fù)期，6月份預(yù)計(jì)銷售增速同比將達(dá)到50%。因此，公司預(yù)計(jì)上半年收入增速同比將回升到20%，凈利潤(rùn)增速同比將達(dá)到10%-15%。公司維持全年收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%-25%的指引不變。

　　該行稱， 受公共衛(wèi)生事件影響，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂港口貨運(yùn)量下降影響公司小港機(jī)的銷售情況。在內(nèi)地市場(chǎng)，公司受益于內(nèi)地鐵路專用線建設(shè)，鐵路訂單的增長(zhǎng)基本彌補(bǔ)了內(nèi)地港口市場(chǎng)的下滑。而海外市場(chǎng)表現(xiàn)則超過預(yù)期，公司1至5月海外銷售同比增長(zhǎng)30%，歐美銷售增速與海外整體銷售增速持平。公司在歐美市場(chǎng)的占有率低，但價(jià)格具有優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期來看其市場(chǎng)空間巨大。

　　該行認(rèn)為，受公共衛(wèi)生事件沖擊，內(nèi)地的煤價(jià)出現(xiàn)了一定程度上的松動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂煤機(jī)市場(chǎng)需求持續(xù)力的下降。但該行強(qiáng)調(diào)，煤炭?jī)r(jià)格在近年的波動(dòng)幅度已明顯收窄， 目前的波動(dòng)仍在綠色區(qū)間之內(nèi)且價(jià)格已經(jīng)明顯回升。根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，一季度煤炭企業(yè)盈利平均降幅為30%，但絕對(duì)水平仍高于歷史中位。 該行認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格目前的波動(dòng)幅度并不足以導(dǎo)致行業(yè)對(duì)整體固定資產(chǎn)投資進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，2月份印發(fā)的《關(guān)于加快煤礦智能化發(fā)展的指導(dǎo)意見》 要求“到2025年，大型煤礦和災(zāi)害嚴(yán)重煤礦基本實(shí)現(xiàn)智能化”，這對(duì)應(yīng)4000-5000個(gè)工作面要實(shí)現(xiàn)智能化，而內(nèi)地目前僅有200個(gè)智能化工作面。由于三一國(guó)際主要的發(fā)展方向是智能化設(shè)備，因此其市場(chǎng)擴(kuò)展空間充分。

　　該行還認(rèn)為，目前市場(chǎng)的主要擔(dān)憂仍是公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活力下降，進(jìn)而導(dǎo)致礦山和物流行業(yè)的固定資產(chǎn)投資放緩。但該行表示，舊設(shè)備的智能化改造和國(guó)際化拓展戰(zhàn)略將幫助三一國(guó)際對(duì)沖公共衛(wèi)生事件帶來的壓力。由于礦山和港口設(shè)備行業(yè)缺乏統(tǒng)一數(shù)據(jù)披露，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂難以消退。

　　因此，該行稱三一國(guó)際基本面優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，故維持其5.5港元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)14.8倍2020年預(yù)期市盈率，并維持“買入”評(píng)級(jí)，股價(jià)提升催化劑為公司持續(xù)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露。