報告摘要

　　行業(yè)邊際改善但尚未全面復蘇，優(yōu)選創(chuàng)新賽道、多元客戶及橫向擴張機會

　　20年全年手機出貨下滑，國內(nèi)外疫情相繼緩解有望驅(qū)動3Q20出貨向上拐點；1Q20 5G手機起量驅(qū)動ASP出現(xiàn)同比增長拐點，后續(xù)5G手機滲透率有望如期提升驅(qū)動ASP延續(xù)同比上升。5G手機ASP提升背后并非是零組件價格普遍抬升、存在結構性分化，而且5G時代卡位策略及華為潛在受限風險帶來各手機品牌商之間份額重分配可能。伴隨疫情緩解、5G手機上量，手機供應鏈在量價兩方面存在邊際改善機會、但整體景氣度尚未全面復蘇，尋找結構性增長機會需優(yōu)選創(chuàng)新賽道、考量客戶結構多元化以及平臺型公司橫向擴張機會。

　　手機技術創(chuàng)新乏善可陳，5G通信+光學+屏幕成為主打賣點

　　1H20手機技術創(chuàng)新乏善可陳，除5G通信功能升級之外，光學以及屏幕升級成為各大手機品牌的主打賣點。光學方面，多攝趨勢持續(xù)、潛望式高端應用如期滲透，然3D TOF由于缺乏應用場景滲透進程有所放緩；屏幕方面，OLED繼續(xù)向下滲透，且90Hz及以上高刷新率屏幕獲得安卓品牌廣泛跟進；屏下指紋應用仍局限于OLED機型，超薄方案打開市場，大面積進階方案滲透仍受制于高昂成本；結構件領域沒有出現(xiàn)關鍵創(chuàng)新，伴隨5G手機應用要求玻璃后蓋繼續(xù)向中低端市場滲透；而聲學、觸控馬達方面國產(chǎn)安卓配置相比蘋果存在較大差距，存在較大升級空間，但出于成本考量安卓市場升級呈循序漸進過程。

　　光學賽道長且寬，供應鏈企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)增長面對四大機會窗口

　　疫情擾動導致手機供應鏈整體下滑壓力，光學賽道受益于多攝、潛望式等創(chuàng)新滲透表現(xiàn)仍優(yōu)于其他環(huán)節(jié)，后續(xù)手機光學仍存在繼續(xù)升級空間、且在手機之外汽車、IoT等市場空間廣闊，光學賽道長且寬屬性不變。光學企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)增長面對四大機會窗口：1)影像效果作為各大手機品牌的長期賣點，將從量和價兩個維度帶動手機光學行業(yè)整體成長；2)單一客戶份額提升+高階產(chǎn)品占比提升+客戶多元化拓展驅(qū)動個別企業(yè)實現(xiàn)更快增長；3)通過一體化整合打造產(chǎn)品競爭力增厚利潤；4)繼手機之后，汽車、IoT、工業(yè)光學相當于又一個手機光學市場。重點推薦：全球手機及汽車光學行業(yè)龍頭舜宇光學(2382.HK)、手機攝像模組市場位勢上移的丘鈦科技(1478.HK)；建議關注手機鏡頭市場份額提升迅速的瑞聲科技(2018.HK)、光學CIS龍頭韋爾股份(603501.SH)、全球濾光片龍頭水晶光電(002273.SZ)、玻塑混合鏡頭技術全球領先的聯(lián)創(chuàng)電子(002036.SZ)。

　　風險分析：疫情沖擊致主流手機品牌出貨量下滑；華為相關業(yè)務潛在下滑風險；光學升級不及預期；行業(yè)競爭加劇。

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