莎莎國際（00178）去年度盈轉(zhuǎn)虧蝕5.16億港元。小摩發(fā)表研究報告表示，維持其“中性”評級，目標(biāo)價1.2港元。

　　該行表示，撇除店鋪資產(chǎn)的一次性減值約2.71億港元及已終止新加坡業(yè)務(wù)虧損4100萬港元，莎莎2020財年的調(diào)整后凈虧損為2.05億港元。該行表示，虧損歸因于疲弱的收入，且固定成本的比例很高。另外，降低自家品牌的曝光率以及庫存清除導(dǎo)致毛利率急劇收縮。展望2021財年，鑒于結(jié)構(gòu)性問題，該行預(yù)計該公司收入將不會有大幅度的恢復(fù)，莎莎持續(xù)削減費用計劃應(yīng)該可以有效地降低其收支平衡點，并幫助它實現(xiàn)盈利。

　　該行稱，從4月到6月中旬，莎莎在香港的銷售仍然處于低迷狀態(tài)。香港首季度的同店銷售下降73%，主要是由于約占香港總銷售額的70%的內(nèi)地游客到訪驟降，意味香港本地消費可能有改善。但該行表示，本地消費仍存在壓力，恢復(fù)可能面臨中斷。

　　該行表示，相信莎莎可以在成本削減下，在2021財年實現(xiàn)利潤，但仍預(yù)計銷售下降14%。該公司管理層預(yù)計其收支平衡銷售額將由48億港元，降到今年年底約36億港元。