中金發(fā)表報告，首次覆蓋香港電訊-SS（06823），予其“跑贏行業(yè)”評級，目標價14港元，對應11倍2020年企業(yè)價值倍數(shù)（EV/EBITDA）。

　　該行表示，香港電訊是香港電訊市場當之無愧的市場龍頭，去年公司在住宅寬帶領域市占率為59%，企業(yè)固網(wǎng)領域市占率為48%，移動業(yè)務領域市占率為22%。憑借豐富的網(wǎng)絡資源和龐大的用戶基礎，香港電訊不僅保持了長期的穩(wěn)健增長，更是充分享受了規(guī)模經(jīng)濟的紅利，獲得了高于行業(yè)平均的盈利能力。同時憑借其多年高品質(zhì)網(wǎng)絡服務，公司在高質(zhì)量客群中市場份額更為突出，該行預計其或有望最先受益于5G升級推動的用戶ARPU提升，并帶動收入增速提振。

　　該行認為，公司多年保持高于行業(yè)平均的盈利能力和股本回報率，資本開支占收入比控制良好，現(xiàn)金流長期穩(wěn)健增長。公司2011年以REITs形式上市，按照至少100%的經(jīng)調(diào)整自由現(xiàn)金流進行分紅，為投資者提供了豐厚的股息回報，近五年每股股息年均復合增長率約7%，股息率穩(wěn)定在6%左右，提供了較好的絕對收益；在市場波動加劇下，也是理想的防御性標的。該行預計，香港電訊潛在催化劑包括5G滲透率快速爬坡，推動ARPU改善，收入端打開增量空間；智能家居、金融科技、ICT業(yè)務份額快速提升，將帶動利潤率進一步改善。

　　該行預計公司今年至2022年的每股盈利分別為0.74、0.78及0.84港元，年均復合增長率為6.8%。預計公司今年至2022年收入、EBITDA復合增速分別為2.3%和3%。