國君(香港)：高鑫零售維持收集評級 目標(biāo)價14.00港元
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 2020年上半年高鑫零售錄得穩(wěn)健的同店銷售增長。2-4月同店增長為中到高單位數(shù)，5月同店增長回落至低單位數(shù)。線下店鋪的客流量由于社交距離政策而下降，但被B2C業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長所抵消。
2020年上半年高鑫零售錄得穩(wěn)健的同店銷售增長。2-4月同店增長為中到高單位數(shù)，5月同店增長回落至低單位數(shù)。線下店鋪的客流量由于社交距離政策而下降，但被B2C業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長所抵消。2020年下半年，管理層目標(biāo)為同店銷售正增長，其將受到B2B業(yè)務(wù)復(fù)蘇和歐尚店改善所支撐，但可能會被食品CPI回落所抵消。
線上業(yè)務(wù)大幅增長。由于生鮮需求增加以及食品CPI上升，B2C業(yè)務(wù)錄得快速增長，平均客單價和活躍用戶都有增長。1-5月平均客單價達(dá)到77-78元人民幣，6月下降至66-67元人民幣。此外，對于貓超共享庫存業(yè)務(wù)，管理層指引2020年全年將做到20-30億元人民幣的總銷售規(guī)模。
維持投資評級為“收集”并上調(diào)目標(biāo)價至14.00港元，相當(dāng)于38.3倍2020年市盈率以及34.8倍2021年市盈率。考慮到公司線上銷售更高的總銷售營收占比以及穩(wěn)定的利潤貢獻(xiàn)，我們認(rèn)為公司相對傳統(tǒng)零售企業(yè)應(yīng)享有估值溢價。主要風(fēng)險包括來自生鮮電商的激烈競爭以及線下門店的客流減少。
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