截止2020年2月23日，美團(tuán)騎手新增崗位7.5萬人，大多出于趣活這家人力分包商。6月4日消息，來自北京的趣活向美國證監(jiān)會提交招股書，擬納斯達(dá)克上市，代碼為“QH.US”。

　　招股信息：

　　募資用途：約20％用于在多個行業(yè)環(huán)境中擴(kuò)展我們的業(yè)務(wù)，包括乘車，客房清潔和其他服務(wù)；20％用于升級技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)；20％用于市場營銷和品牌促銷；20％用于為潛在的戰(zhàn)略性收購，投資和聯(lián)盟提供資金；20%作營運(yùn)資金和其他一般公司用途。

　　一、 公司介紹

　　趣活成立于2012年,以2019年月平均活躍員工數(shù)衡量，是中國最大的勞動力運(yùn)營解決方案平臺。公司為電子商務(wù)領(lǐng)域的消費(fèi)服務(wù)企業(yè)提供端到端的運(yùn)營解決方案，覆蓋外賣即時配送、網(wǎng)約車、家政保潔和共享單車運(yùn)維，主要客戶有美團(tuán)、餓了么、滴滴、摩拜、KFC、GoFun等。

　　△圖源：招股書

　　截止2019年底，趣活覆蓋26個省、市、自治區(qū)的共計73座城市，月均活躍勞動力數(shù)超4萬，平臺也會對勞動者進(jìn)行培訓(xùn)，將勞動者培養(yǎng)為能滿足行業(yè)特定要求的服務(wù)人員。

　　二、 財務(wù)數(shù)據(jù)

　　2017-2019年收入分別為6.5億、14.7億和20.6億，2018年較2017年增長125.04%，2019年較2018年增長39.48%。2020年第一季度營收3.93億，較上年同期3.49億增長12.6%，2020年第一季度凈虧損2160萬，較上年同期的凈虧損4640萬收窄53.5%。

　　△圖源：招股書

　　雖然營收增長，但公司并未盈利。2017-2019年，趣活凈虧損1397萬、4429萬、1345萬。2020年第一季度凈虧損2160萬，較上年同期的凈虧損4640萬收窄至53.5%。

　　毛利潤分別為0.29億、1.17億、1.62億，同期毛利率為4.4%、7.9%、7.9%，三年平均毛利率只有6.7%，可看出毛利較低。

　　其中大部分收入來自外賣即時配送業(yè)務(wù)，在2017-2019年收入占比分別達(dá)100%、98%、和98.6%。其他家政、司機(jī)、共享單車維護(hù)等業(yè)務(wù)并沒有產(chǎn)生太多業(yè)績，可見營收渠道極為單一。

　　現(xiàn)金流方面，截至2020年3月31日，趣活持有1.3億元的現(xiàn)金，較2019年12月31日的1.268億元增長2.9%，較為充足。

　　三、 行業(yè)前瞻

　　按2019年收入規(guī)模計，趣活在勞動力運(yùn)營解決方案平臺中排名第一，份額是4.1%，配送訂單量也是排名第一，占比3.8%。

　　而2019年趣活所處的賽道收入總和為500億，

　　△圖源：招股書

　　從需求端看，平臺方需要在各個地區(qū)分別建立自有的配送、司機(jī)團(tuán)隊，意味著龐大的成本及管理投入，這將大大拉低平臺的運(yùn)營效率及盈利能力。隨著美團(tuán)、滴滴等連接線上線下業(yè)務(wù)的公司不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，對應(yīng)團(tuán)隊的需求也會上升，因此，生存和發(fā)展的市場空間仍大。

　　△圖源：招股書

　　不過業(yè)內(nèi)總份額不到10%，可見行業(yè)分散度高，這也與商業(yè)模式、成本、資本等因素有關(guān)。如今，趣活以近4萬外賣騎手名列第一，但在美團(tuán)399萬的騎手中，占比僅1%，在餓了么300萬騎手中，占比不過1.3%，加之公司業(yè)務(wù)單一，風(fēng)險隨時可能爆發(fā)。

　　此外，趣活業(yè)務(wù)跨度大，意味著對手也很多。同城配送有順豐傳統(tǒng)物流基因的公司，也有達(dá)達(dá)-京東這種互聯(lián)網(wǎng)基因，以及人人、閃送等同城配服務(wù)商。在共享單車運(yùn)維、家政服務(wù)業(yè)務(wù)方面，前有人力資源企業(yè)如58同城、Boss直聘、前程無憂等，從勞動力供給看，他們都是趣活的對手。

　　另外，美團(tuán)、餓了么、滴滴等本身也和趣活存在競爭關(guān)系，如滴滴提供汽車租賃服務(wù)、美團(tuán)配送和蜂鳥配送目前也做共享型運(yùn)力服務(wù)平臺，屬于直接競爭關(guān)系。細(xì)分賽道上，有無處不在的對手，這也可能限制后期的發(fā)展。

　　四、 股權(quán)架構(gòu)

　　IPO后，趣活三位聯(lián)合創(chuàng)始人虞陽、楊樹軼和巴朕分別直接持有14.70%、11.92%和4.61%的股份，并將分別擁有72.98%、4.70%和1.82%的投票權(quán)。

　　△圖源:招股書

　　機(jī)構(gòu)投資方中，百度將繼續(xù)持有11.60%的股份和4.58%的投票權(quán)，為最大機(jī)構(gòu)投資方（IPO前持股12.24%）；軟銀中國資本和鍇明投資將繼續(xù)持有11.06%和7.05%。

　　代表投資方進(jìn)入董事會的則包括復(fù)思資本管理合伙人張永宏、軟銀中國資本合伙人趙晨曦、鍇明投資創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理許智偉，其曾擔(dān)任百事可樂大中華區(qū)首席營銷官。值得注意的是，代表百度擔(dān)任趣活董事的則為百度智能小程序業(yè)務(wù)總監(jiān)楊帆，而非百度投資業(yè)務(wù)的相關(guān)負(fù)責(zé)人。

　　五、 結(jié)語

　　趣活赴美上市，得益于一是即時配送在中國的爆發(fā)，核心客戶美團(tuán)股價的連續(xù)上漲。疫情加速即時配送的滲透，美團(tuán)生活必需頻配送單量增長400%。¬¬¬ 二是趣活核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，2019年首次盈利，選擇在扭虧期上市可以有效左右資本市場的判斷，掌握上市的主動權(quán)。趣活此時上市，亦有此利好加持，穩(wěn)價風(fēng)險進(jìn)一步得以縮小。

　　同時，趣活著重推出了面向勞動者和企業(yè)客戶的技術(shù)平臺Quhuo+，以有效簡化業(yè)務(wù)流程、管理員工及快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)。

　　對標(biāo)達(dá)達(dá)-京東上市價16美元，截止7月6日收盤價27.69，至今累計漲幅為73.1%。可見，配送業(yè)務(wù)增長前景還是相當(dāng)可觀。