匯豐研究：上調(diào)騰訊控股（00700）目標(biāo)價(jià)至635港元，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　匯豐研究將騰訊控股（00700）目標(biāo)價(jià)由559港元上調(diào)至635港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　匯豐研究發(fā)表研究報(bào)告稱，預(yù)期騰訊在手機(jī)游戲及產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，加上社交廣告的流量吸引可帶動(dòng)該業(yè)務(wù)板塊的盈利上漲。匯豐研究指出騰訊將于8月12日公布第二季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)收入將同比上漲22%，其中手機(jī)游戲收入表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比上漲33%，社交廣告營(yíng)收則同比上漲38%，金融科技及商業(yè)業(yè)務(wù)則按同比上漲29%。

　　匯豐研究指出，《地下城與勇士》手機(jī)端計(jì)劃于8月12日推出，預(yù)先登記人次已達(dá)5900萬(wàn)，預(yù)計(jì)游戲可分別貢獻(xiàn)公司2020及2021年手游收入的3%及12%，匯豐研究認(rèn)為該游戲有很強(qiáng)的收入潛力，因?yàn)槎擞卧?015年收入達(dá)87億元人民幣，相信該游戲在2021年端游的收入貢獻(xiàn)會(huì)更加突出，將該游戲與《王者榮耀》面世第二年的市場(chǎng)表現(xiàn)作比較。該游戲在內(nèi)地和韓國(guó)累計(jì)收入超過(guò)150億美元，并擁有超過(guò)7億名注冊(cè)用戶，相信端游將會(huì)超越過(guò)往記錄，因?yàn)閮?nèi)地去年的手機(jī)游戲市場(chǎng)已較個(gè)人端游市場(chǎng)大2.6倍，而手機(jī)用戶基礎(chǔ)也較端游用戶擴(kuò)大4.4倍。

　　匯豐研究指出，雖然騰訊在社交廣告方面定價(jià)有彈性，表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)可達(dá)47%。而公司在電子商貿(mào)及游戲方面的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)可對(duì)沖旅游、汽車及地產(chǎn)方面業(yè)績(jī)等版塊弱勢(shì)所帶來(lái)的影響。

　　大摩：首予永升生活服務(wù)（01995）“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.38港元

　　摩根士丹利首予永升生活服務(wù)（01995）“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)定為17.38港元。

　　大摩發(fā)表研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)永升生活服務(wù)的未來(lái)盈利可上漲三倍，同時(shí)大摩認(rèn)為該公司是業(yè)內(nèi)盈利質(zhì)素最佳的企業(yè)之一，因此大摩首予其“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為17.38港元，這一價(jià)格較7月13日收市價(jià)仍有約17%的上漲空間。

　　大摩預(yù)測(cè)，永升生活服務(wù)2019-22年的盈利復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)63%，主要原因?yàn)槲飿I(yè)管理服務(wù)面積增加以及社區(qū)增值服務(wù)方面的營(yíng)收上漲。

　　大摩指出，永升生活服務(wù)的第三方物業(yè)開(kāi)發(fā)商項(xiàng)目擴(kuò)展，相比于其母公司的發(fā)展項(xiàng)目及并購(gòu)項(xiàng)目，更能支持公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。大摩表示自2020年年初至今，永升生活服務(wù)的股價(jià)已累計(jì)上漲180%。

　　中金：首予百威亞太（01876）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28.8港元

　　中金首予百威亞太（01876）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28.8港元。

　　中金發(fā)表研究報(bào)告稱，考慮到百威亞太（01876）在亞太高端市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，以及其中長(zhǎng)期穩(wěn)健的增長(zhǎng)能力，因此首予百威亞太“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為28.8港元。

　　中金指出，百威亞太的核心優(yōu)勢(shì)在于高端品牌打造能力，疊加產(chǎn)品高品質(zhì)和較強(qiáng)的渠道掌控力，以上潛在動(dòng)力將為公司帶來(lái)行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力，中金認(rèn)為公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的影響不會(huì)長(zhǎng)期影響百威的市場(chǎng)銷售，估計(jì)未來(lái)五年公司在中國(guó)的高端市場(chǎng)占有率仍維持在42%左右。

　　目前中金認(rèn)為中國(guó)是亞太區(qū)最大的啤酒市場(chǎng)，中金預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)五年的高端啤酒銷量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6%，受惠于該公司繼續(xù)收購(gòu)亞太區(qū)域性品牌、市場(chǎng)占有率提升等潛在股價(jià)提升因素，中金預(yù)計(jì)公司2020-22年每股盈利分別為0.05美元、0.08美元、0.09美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.4%。

　　大和：上調(diào)華晨中國(guó)（01114）目標(biāo)價(jià)至9.1港元，重申“跑贏大市”評(píng)級(jí)

　　大和將華晨中國(guó)（01114）目標(biāo)價(jià)由8港元上調(diào)至9.1港元，重申“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

　　大和發(fā)布報(bào)告稱，華晨中國(guó)已于7月13日公布派發(fā)每股0.41元特別息，對(duì)公司股東屬于利好，同時(shí)預(yù)計(jì)2020年股息率將達(dá)6%。大和預(yù)計(jì)若未來(lái)公司現(xiàn)金流充足，有機(jī)會(huì)繼續(xù)派發(fā)特別股息，將對(duì)投資者利好。

　　大和預(yù)計(jì)，第二季度該公司旗下華晨寶馬銷售將同比上升30%，受惠于新3系及X3強(qiáng)勁需求，公司上半年整體銷售將同比上漲2%。大和稱目前公司良好的市場(chǎng)銷售情況將會(huì)維持至下半年，預(yù)計(jì)下半年華晨寶馬銷售將會(huì)同比上升7.7%，整體銷售形勢(shì)繼續(xù)受公司旗下新3系車型、新5系車型以及第四季新電動(dòng)車iX3等車型需求上行趨勢(shì)的推動(dòng)。

　　花旗：上調(diào)理文造紙（02314）目標(biāo)價(jià)至6.5港元，評(píng)級(jí)升至“買入”

　　花旗將理文造紙（02314）目標(biāo)價(jià)由5.5港元上調(diào)至6.5港元，評(píng)級(jí)由“沽售”升至“買入”。

　　花旗發(fā)布報(bào)告稱，自3月以來(lái)，理文造紙股價(jià)下跌了24%，今年的市盈率估值為5.5倍，對(duì)投資者而言具有吸引力；同業(yè)玖龍紙業(yè)已在5-7月將集裝箱板平均售價(jià)提高至約900-1050元人民幣/噸，7月平均售價(jià)加幅較大，這將提升營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率； 花旗預(yù)計(jì)公司薄頁(yè)紙銷量升26%至38萬(wàn)噸，凈利潤(rùn)率達(dá)到上漲2%；鑒于上半年木漿成本下降，薄頁(yè)紙的利潤(rùn)率趨于穩(wěn)定，因此，將2020、2021及2022年每股盈利分別提高7%、6%及6%。

　　花旗認(rèn)為，理文造紙將在8月4日發(fā)布第二季度業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)在2019年盈利暴跌33%后，上半年的盈利將同比增長(zhǎng)3%至17.3億港元。集裝箱板的銷售量可能同比下滑2%至246萬(wàn)噸，每噸利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)2%至610港元。公司交易量下滑是由于3月及4月物流中斷；美國(guó)及歐盟受限制下對(duì)轉(zhuǎn)口的需求差于預(yù)期，但理文并沒(méi)有在4月期間賣出低于公司平均利潤(rùn)的產(chǎn)品，因此盡管受公共衛(wèi)生事件等因素影響，公司利潤(rùn)率仍呈現(xiàn)良好的正增長(zhǎng)。

　　花旗表示，經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月來(lái)的行業(yè)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)和轉(zhuǎn)口對(duì)需求都在增長(zhǎng)，包括主食、家用電器、家中在線銷售、升級(jí)的電子商務(wù)及消費(fèi)類電子產(chǎn)品。

　　國(guó)盛證券：予阿里巴巴-SW（09988）目標(biāo)價(jià)299港元，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　國(guó)盛證券授予阿里巴巴-SW（09988）目標(biāo)價(jià)299港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)盛證券發(fā)布報(bào)告稱，從流量之爭(zhēng)到生態(tài)之爭(zhēng)，阿里巴巴似乎既面臨著來(lái)自抖音、快手等去中心化平臺(tái)的流量稀釋，也面臨著騰訊（00700）及其優(yōu)秀的伙伴們的生態(tài)進(jìn)攻。事實(shí)上，內(nèi)地電商內(nèi)容化和競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)化的趨勢(shì)已經(jīng)到來(lái)，擁抱新趨勢(shì)的速度成為平臺(tái)發(fā)展的焦點(diǎn)。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，不論是在流量的獲取和變現(xiàn)層面，還是在產(chǎn)業(yè)生態(tài)的延展層面，阿里巴巴已經(jīng)站在了新趨勢(shì)的潮頭。

　　同時(shí)國(guó)盛證券指出，阿里巴巴的流量焦慮和生態(tài)焦慮可能被市場(chǎng)高估。事實(shí)上，阿里巴巴電商的內(nèi)容布局和流量變現(xiàn)效率都走在了“后浪”的行列；阿里云作為云計(jì)算賽道的龍頭，有望在產(chǎn)業(yè)因特網(wǎng)時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)中成為阿里下一個(gè)利潤(rùn)和市值增長(zhǎng)引擎。國(guó)盛證券預(yù)計(jì)阿里巴巴于2021、2022及2023財(cái)年收入達(dá)到6525億、8024及9490億元人民幣，核心電商和阿里云的三年收入復(fù)合增長(zhǎng)率各達(dá)21%和43%；未來(lái)三個(gè)財(cái)年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)達(dá)1681億、2045億及2411億人民幣，目前國(guó)盛證券予阿里巴巴目標(biāo)價(jià)299港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　大摩：上調(diào)李氏大藥廠（00950）目標(biāo)價(jià)至8港元，評(píng)級(jí)升至“增持”

　　大摩將李氏大藥廠（00950）目標(biāo)價(jià)由5港元上調(diào)至8港元，評(píng)級(jí)升至“增持”。

　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，李氏大藥廠在研產(chǎn)品線豐富，將推動(dòng)2021年及以后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，加上日前宣布考慮分拆眼科藥品開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)COPFL上市，有望釋放價(jià)值，將其評(píng)級(jí)由“與大市同步”升至“增持”。

　　大摩指出，雖然公共衛(wèi)生事件仍然在持續(xù)，但李氏大藥廠管理層對(duì)即將發(fā)布的產(chǎn)品充滿信心，相信公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的影響可控，隨著內(nèi)地醫(yī)院恢復(fù)提供日常醫(yī)療服務(wù)，Livaracine及Slounase等外科用產(chǎn)品銷售出現(xiàn)回升，加上另一產(chǎn)品Remodulin或在今年末被納入國(guó)家醫(yī)保名冊(cè)，預(yù)期是主要催化因素。

　　大摩預(yù)期未來(lái)12個(gè)月李氏大藥廠可能有超過(guò)10種藥物獲批，而且更多的藥物已進(jìn)入關(guān)鍵性試驗(yàn)，因此調(diào)升評(píng)級(jí)，將2021至2022年盈利預(yù)測(cè)提高4%至5%，并基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，將目標(biāo)價(jià)由5港元上調(diào)至8港元，以反映2021年約19.5倍市盈率。

　　花旗：上調(diào)玖龍紙業(yè)（02689）目標(biāo)價(jià)至11港元，重申“買入”評(píng)級(jí)

　　花旗將玖龍紙業(yè)（02689）目標(biāo)價(jià)由10.5港元上調(diào)至11港元，重申其“買入”評(píng)級(jí)。

　　花旗發(fā)布報(bào)告稱，玖龍紙業(yè)最新集裝箱板和涂層雙面板均價(jià)升幅為每噸250至300元人民幣，較月初升約100-200元人民幣為高，總計(jì)5月至7月均價(jià)升900-1，050元人民幣，相等于升幅為30-40%，主因?yàn)楸镜叵M(fèi)需求，和再出口需求提升所致，升公司2020-22年每股盈利預(yù)期分別10%、2%及4%，目標(biāo)價(jià)由10.5港元升至11港元，重申“買入”評(píng)級(jí)。

　　目前花旗預(yù)計(jì)下半財(cái)年該公司核心盈利增長(zhǎng)可達(dá)9%至16.89億元人民幣，當(dāng)中銷售升2%，利潤(rùn)升6%。利潤(rùn)改善主因去年低基數(shù)所致，同時(shí)自公共衛(wèi)生事件以來(lái)恢復(fù)較快同樣減緩了第三財(cái)季度停工帶來(lái)的影響。

　　野村：上調(diào)復(fù)宏漢霖-B（02696）目標(biāo)價(jià)至76.7港元，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　野村將復(fù)宏漢霖-B（02696）目標(biāo)價(jià)由52.4港元上調(diào)至76.7港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　野村發(fā)布報(bào)告稱，國(guó)家藥監(jiān)局已完成曲妥珠單抗生物仿制藥的技術(shù)審查，目前正在對(duì)此產(chǎn)品進(jìn)行行政審查。野村目前預(yù)計(jì)復(fù)宏漢霖-B將會(huì)在今年7月份獲批簡(jiǎn)易新藥上市程序（ANDA），早于野村的預(yù)測(cè)時(shí)間。

　　另外，公司在7月8日曾宣布增加8000L產(chǎn)能，令其總產(chǎn)能有望提升至20000L。目前將公司2020至2022年的曲妥珠單抗生物仿制藥銷售預(yù)測(cè)分別提升至7.2億、18.47億及22.24億，以反映暫時(shí)消除產(chǎn)能瓶頸及下半年在醫(yī)院市場(chǎng)的滲透率提高。

　　目前野村維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由原來(lái)的52.4港元上調(diào)至76.7港元，將公司2020至2022年的收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)至9.35億、25.57億及38.39億元人民幣，以反映產(chǎn)能擴(kuò)張及曲妥珠單抗生物仿制藥的新藥上市批準(zhǔn)早于預(yù)期，預(yù)計(jì)公司最早將在2022年實(shí)現(xiàn)收支平衡。

　　野村：上調(diào)維達(dá)國(guó)際（03331）目標(biāo)價(jià)至39.1港元，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　野村將維達(dá)國(guó)際（03331）目標(biāo)價(jià)由32.4港元上調(diào)至39.1港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　野村發(fā)布報(bào)告稱，維達(dá)國(guó)際最新披露的消息，預(yù)期公司今年第二季度營(yíng)收同比上升11%至42.15億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及純利同比分別上升152%及154%，主要是受惠于木漿價(jià)格低，以及產(chǎn)品組合持續(xù)升級(jí)。而公司今年上半年收入預(yù)計(jì)下跌3%，其中紙巾下跌4%，健康護(hù)理則持平。

　　野村表示，該公司今年第一季度的毛利率同比上漲11.2個(gè)百分點(diǎn)至37.5%，因木漿價(jià)格仍在低水平，預(yù)期毛利率在今年余下時(shí)間會(huì)持續(xù)上揚(yáng)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率因此將會(huì)在上半年會(huì)增至16.5%，對(duì)比去年同期數(shù)據(jù)僅為8%。

　　野村目前上調(diào)維達(dá)股份目標(biāo)價(jià)，由32.4港元升至39.1港元，評(píng)級(jí)維持“買入”，并上調(diào)公司今年至2022年的盈利預(yù)測(cè)5%至7%，以反映更佳的毛利率和銷售及行政開(kāi)支情況。