股價要漲，總有千萬個理由。

　　做檢測試劑的上市不在少數(shù)，且今年股價都表現(xiàn)得十分亮眼，如A股的【三諾生物(300298)、股吧】(300298)，邁克生物(300463)、明德生物(002932)等，這些股票年初至今股價累計漲幅均在150%，可謂是一騎絕塵了。

　　然這些做檢測試劑的生物類公司，多數(shù)本身就是從事檢測業(yè)務(wù)，因此股價累計大幅上漲也是在情理中，而美容醫(yī)院做檢測試劑的公司則少之又少，香港醫(yī)思醫(yī)療集團(02138)就是集醫(yī)學美容及核酸測試的企業(yè)。

　　在大盤大幅下跌的情況下，香港醫(yī)思醫(yī)療集團股價表現(xiàn)堅挺，近兩日公司股價錄得逾8%的漲幅，而同期恒生指數(shù)累計下跌近1.5%。股價強勢的背后或是因為香港醫(yī)思醫(yī)療集團7月23日發(fā)布的兩則公告，一是2019財年年報，二是公司推出核酸測試。

　　多重因素打擊，公司積極開展其他業(yè)務(wù)對沖

　　觀察到，香港醫(yī)思醫(yī)療集團是香港最大的醫(yī)學美容服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)包括五大板塊：醫(yī)療、準醫(yī)療、健康管理、傳統(tǒng)美容服務(wù)和保健美容產(chǎn)品銷售，共經(jīng)營56家診所及服務(wù)中心，所占樓面面積合共約30.1萬平方尺，在香港、中國內(nèi)地及澳門共有96名全職專屬注冊醫(yī)生。

　　即使受到公共衛(wèi)生事件雙重影響，公司營收規(guī)模依然錄得小幅增長。數(shù)據(jù)顯示，從業(yè)務(wù)占比來看，2013年至今，公司93%以上的業(yè)務(wù)營收來自中國香港，中國大陸的營收占比甚微，而2019年，由于香港大部分時間受社會動蕩的影響，導致公司新增客戶數(shù)下降。

　　截至2020年3月21日，公司的個人客戶數(shù)為85783人，較去年同期下降13.8%。其中新客戶數(shù)下降明顯，由2019年3月31日的57516人下降至45011人，同比下降21.7%；原有客戶數(shù)目由42008人下降至2020年3月31日的40772，同比下降2.9%，客戶留存率為80%。

　　　　除了香港外圍因素外，2020年公共衛(wèi)生事件，也是導致公司客戶數(shù)減少的原因之一。正所謂屋漏偏逢連夜雨，但公司憑借著自己的服務(wù)品質(zhì)以及服務(wù)態(tài)度，公司原有的客戶數(shù)并沒有明顯下滑，且個人客戶平均消費增加7.8%至1.99萬港元，這也是公司在如此多的負面因素下，營收仍能正增長的主要因素之一。

　　除了個人客戶消費數(shù)額增加外，公司還積極開展醫(yī)療服務(wù)種類，包括兒科及心臟科，報告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)增長強勁。2019財年醫(yī)療服務(wù)貢獻收入6.23億港元，較去年增加19.2%。

　　美學醫(yī)療服務(wù)是公司最主要的業(yè)務(wù)，占公司營收的40%以上，2019財年公司的自美學醫(yī)療服務(wù)的收入占總收入的40.1%。2019財年，該業(yè)務(wù)營收為7.81億港元，由2018財年的8.35億港元輕微減少6.5%，主要由于報告期間接受醫(yī)美服務(wù)的客戶數(shù)目減少。

　　另外，美容及養(yǎng)生服務(wù)是公司的第二大業(yè)務(wù)，2019財年占公司總營收比例的21.5%。從營收來看，2019年該業(yè)務(wù)營收4.19億港元，較2018財年增長4.9%，略微增長。

　　而傳導至利潤端，因受費用率拖累利潤還是出現(xiàn)小幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019財年公司營業(yè)收入19.48億港幣，同比增長5.2%，收入增長主要是由于活躍客戶數(shù)量及其消費增加，導致提供醫(yī)療服務(wù)所產(chǎn)生的收入大幅增加。

　　凈利潤(含少數(shù)股東權(quán)益)3.1億港元，同比下降19.3%，導致公司凈利潤下降的主要原因為職工薪酬增加，2019財年公司職工薪酬合計5.4億港元，同比增長21.07%，主要為公司職工人數(shù)增加，截至2020年3月31日，公司總?cè)藬?shù)為1617人(不包括注冊醫(yī)生)。

　　除此之外，2019財年公司的使用權(quán)資產(chǎn)折舊增加1.63億港元，而2018財年沒有使用權(quán)資產(chǎn)折舊；商譽減值損失727.9萬港元，主要是美學醫(yī)療、美容及養(yǎng)生以及銷售護膚、保健及美容產(chǎn)品分布的業(yè)務(wù)有關(guān)，由此導致公司凈利潤下降。

　　　　在外部不利因素的多重影響下，公司積極開展醫(yī)療服務(wù)種類業(yè)務(wù)，對沖一部分不利的外部因素的影響；此外由于公司診所及服務(wù)中心的客戶到診人數(shù)減少，為了進一步加強招攬客戶的能力，公司在報告期內(nèi)收購一家績效營銷公司。

　　此次核算測試的推行，在某種程度上來說，不僅能增加客戶的到診人數(shù)，還能增加公司的業(yè)務(wù)收入，對沖公共衛(wèi)生事件的影響，可謂是一箭雙雕之計。

　　由于公司多數(shù)業(yè)務(wù)來自中國香港，因此這也是限制公司業(yè)務(wù)的因素之一，公司管理層也看到這個弊端，因此公司欲趁醫(yī)美行業(yè)散亂之際，逆勢擴張。

　　抓機遇，逆勢擴張

　　受到公共衛(wèi)生事件影響，不少行業(yè)都出現(xiàn)了小企業(yè)倒閉，大企業(yè)擴張，行業(yè)集中度提升的邏輯，醫(yī)療行業(yè)也一樣。

　　醫(yī)美行業(yè)盈利能力、周轉(zhuǎn)速度、擴張潛力均較突出，但由于門檻較低和監(jiān)管缺失，大量無證從業(yè)者充斥市場，具有法定資質(zhì)的醫(yī)生僅提供約12.5%的服務(wù)量，醫(yī)美行業(yè)仍處于“漫天繁星”的混沌期。

　　同時，由于醫(yī)美行業(yè)進入門檻較低，所以大多數(shù)醫(yī)美機構(gòu)都是私立機構(gòu)，強勢品牌缺失導。這也導致醫(yī)美行業(yè)營銷成本高(30%~50%)，線上百度和線下廣告為主要營銷渠道，同時也孕育了如新氧、更美等“互聯(lián)網(wǎng)++醫(yī)美”軟件作為流量入口。

　　　　從醫(yī)思醫(yī)療的年報中觀察到，公司市場推廣及廣告費支出僅1.24億元，占營業(yè)收入的6.43%，這也意味著醫(yī)思醫(yī)療的品牌影響力相對較大。

　　在此基礎(chǔ)上，公司在年報中表示，未來將正積極探索在香港的合作伙伴關(guān)系，以形成策略聯(lián)盟，擴大醫(yī)療保健及養(yǎng)生服務(wù)的廣度及深度。公司將透過物色潛在的收購目標或透過在大灣區(qū)有機擴張來擴大市場份額，現(xiàn)時計劃于未來三至五年內(nèi)開設(shè)30至50間門店，重點發(fā)展消費醫(yī)療及養(yǎng)生服務(wù)，包括但不限于美學醫(yī)療、脊椎治療，牙科及兒科服務(wù)。

　　總的來看，雖然多重外部不利因素影響公司業(yè)績，但公司積極發(fā)展多項業(yè)務(wù)，有力對沖了這些不利因素的影響，同時公司也看到自己的不足之處，未來三至五年內(nèi)在大灣區(qū)開設(shè)30至50間門店，較當前門店數(shù)同比增長54%~89%，屆時公司在大陸的營收將得到大幅提升，未來業(yè)績可期。

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