7月29日消息，蒙牛乳業(yè)認(rèn)購中國圣牧12億股，成為單一大股東，中國圣牧漲幅越來越大，一度漲超145%。截至收盤，中國圣牧漲75%，報(bào)價(jià)0.42港元，但依然較2016年高點(diǎn)暴跌90%。隨著本次圣牧的上漲，甚至有行業(yè)人士高呼，“蒙牛救了圣牧”！

　　對于中國圣牧的暴漲，蒙牛的入主無疑是最大利好

　　公司昨晚公告，蒙牛乳業(yè)（2319.HK）行使認(rèn)股權(quán)證，以每股0.33港元認(rèn)購其約11.97億股新股，涉資約3.95億港元，每股行使價(jià)較中國圣牧昨日收市價(jià)0.24港元溢價(jià)37.5%。完成后，蒙牛乳業(yè)所持股權(quán)由3.83%增至擴(kuò)大后股本約17.8%，超越主席邵根伙所持?jǐn)偙『蠹s15.8%股權(quán)，成為單一最大股東。

　　根據(jù)2019年年報(bào)，公司三名執(zhí)行董事持有公司股份，姚同山持股6.44%，首席執(zhí)行官張家旺吃過2.17%，武建業(yè)持股0.51%。本次認(rèn)購權(quán)執(zhí)行后，姚同山持股降至4.96%，張家旺持股降至1.67%。

　　不僅如此，紅杉資本沈南鵬再現(xiàn)！根據(jù)2019年年報(bào)，沈南鵬持股5.95%，本次稀釋后將持股降至為4.59%。

　　值得注意的是，蒙牛和圣牧早有淵源

　　過去十年，蒙?！柏?cái)大氣粗”式的并購，讓整個(gè)業(yè)界都嘆為觀止。2010年收購君樂寶，2013年控股雅士利，2016年收購多美滋，2017年控股現(xiàn)代牧業(yè)，2018年出手中國圣牧。

　　2018年和2020年，中國圣牧先后將其全資附屬公司圣牧控股、圣牧高科51%和49%的股份出售給蒙牛，并不再從事下游乳制品業(yè)務(wù)。

　　今年3月，中國圣牧還披露，與蒙牛簽訂協(xié)議，未來3年該公司至少80%的生鮮乳將供應(yīng)給蒙牛，同時(shí)還將獲得蒙牛貸款財(cái)務(wù)資助。

　　對于蒙牛的加大中國圣牧的入主。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，隨著奶業(yè)的競爭加劇，巴氏、奶酪、低溫奶類產(chǎn)品將成為競爭的新品類和新賽道。在競爭過程中，優(yōu)質(zhì)奶源將成為未來競爭的焦點(diǎn)。不難看出，未來的競爭是在供應(yīng)鏈上的競爭。蒙牛認(rèn)購中國圣牧12億股，成為單一大股東，對蒙牛整個(gè)戰(zhàn)略來說，是很好的支撐，從供應(yīng)鏈上來說，相當(dāng)看好。

　　中泰國際策略分析師顏招駿表示，蒙牛原先持有現(xiàn)代牧業(yè)58.15%及雅士利51.04%股權(quán)，前者主要經(jīng)營上游養(yǎng)殖及原奶供應(yīng)，后者主要是下游奶粉生產(chǎn)及銷售。蒙牛溢價(jià)增持圣牧應(yīng)該是想鞏固上游原奶供應(yīng)的穩(wěn)定性，增加對上游供應(yīng)鏈的控制，減少原奶價(jià)格上漲的影響。而我們看到近年經(jīng)過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整合及經(jīng)營效率的改善，集團(tuán)毛利率亦有提升。

　　剝離下游乳制品，中國圣牧業(yè)績迎來盈利期

　　中國圣牧的主營業(yè)務(wù)為奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。截至2019年，公司借助烏蘭布和沙漠天然的戰(zhàn)略地理優(yōu)勢，在沙漠中建成22座牧場，生產(chǎn)高質(zhì)量的牛奶。其中擁有同時(shí)通過國家和歐盟有機(jī)認(rèn)證的牧場 11座，日產(chǎn)有機(jī)鮮奶731噸，是中國最大的 有機(jī)原奶基地。另外11座牧場也可以根據(jù)市場需求，按照有機(jī)認(rèn)證規(guī)定，在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)換成有機(jī)牧場。

　　值得注意的是，中國圣牧在此之前長年虧損，自16年以來凈利接連下滑，2016年凈利下滑15%，17年下滑245%，直接從盈利7.6億轉(zhuǎn)為虧損12億港元，2018年虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大至25億港元。

　　隨著公司業(yè)績下滑，公司股價(jià)也從17年不斷走低，自2016年高點(diǎn)計(jì)算，截至7月28日，公司股價(jià)區(qū)間暴跌91%，市值從168億蒸發(fā)到只剩昨日的16.5億港元。

　　2019年，公司總收入錄得27.59億元，同比上漲17.2%。具體收入方面，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入26.1億元，同比上漲8.6%；液態(tài)奶業(yè)務(wù)收入2.62億元，同比下滑69%。

　　截至2019年，公司年度業(yè)績大幅扭虧為盈。2019年歸母凈利為0.28億元，2018年則虧損22.25億元，大幅減虧22.53億元。

　　對于公司業(yè)績改善，公司表示，1）公司原料奶售價(jià)相比上年同期平穩(wěn)上升；2）生物資產(chǎn)公平值減銷售費(fèi)用之變動(dòng)產(chǎn)生虧損幅度降低；3）2019年4月月完成下游業(yè)務(wù)圣牧奶業(yè)51%股權(quán)的出售，金融及合約資產(chǎn)減值本年度大幅下降。也就是說，一是原奶價(jià)格上漲，一是資產(chǎn)減值減少。

　　此前，現(xiàn)代牧業(yè)方面就判斷，目前原奶市場供不應(yīng)求，未來幾年仍是原奶的上升周期。國內(nèi)環(huán)評越發(fā)嚴(yán)格以及疫情影響，中小牧場持續(xù)退出，國內(nèi)奶牛存欄近一步下降，未來也會(huì)帶動(dòng)奶價(jià)上行。

　　6月14日，中國圣牧再度發(fā)布中期盈利預(yù)告，公司預(yù)期截至2020年6月30日止6個(gè)月該集團(tuán)將取得權(quán)益持有人應(yīng)占綜合溢利不少于1.3億元，而去年同期虧損額高達(dá)7350萬元。

　　對此，中國圣牧表示，集團(tuán)專注改善內(nèi)部管理，牛只單產(chǎn)提升以及成本費(fèi)用下降顯著，同時(shí)于2019年底取得12家牧場公司的運(yùn)營控制權(quán)，有效整合資源，統(tǒng)一過程管理，實(shí)現(xiàn)該集團(tuán)運(yùn)營效益最大化，從而該公司權(quán)益持有人應(yīng)占綜合溢利大幅向好。

　　朱丹蓬表示，中國圣牧業(yè)績扭虧為盈，既和其內(nèi)部的開源節(jié)流有關(guān)，還和其與蒙牛合作，使其效應(yīng)產(chǎn)能得到提升有關(guān)，其將下游乳制品業(yè)務(wù)砍掉是非常關(guān)鍵的一點(diǎn)。

　　對于中國圣牧不再從事下游乳制品業(yè)務(wù)，朱丹蓬表示，中國快消品進(jìn)入快速調(diào)整期，這期間整個(gè)供應(yīng)鏈重構(gòu)將成為未來的競爭核心，那就是將專業(yè)的事情交給專業(yè)的人做，有利于行業(yè)資源整合和分工合作。中國圣牧剝離下游乳制品，對于中國整個(gè)乳制品都是具大的蛻變和進(jìn)步。（文/金石）