騰訊正在整合手里的牌。

　　分析師 登山客

　　眼下，各大公司正在頻繁披露今年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)字。

　　2020年的前兩個(gè)季度，對(duì)于任何公司來說都值得著重分析。疫情帶來的巨大沖擊體現(xiàn)在今年Q1、Q2的數(shù)字上，但影響卻可能要用未來幾個(gè)季度、乃至幾年的時(shí)間去消化。

　　因此，元?dú)赓Y本在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出特別的“快閃店”欄目，專注于核心公司的財(cái)報(bào)前瞻。相比于財(cái)報(bào)發(fā)布后的深度解讀，我們?cè)噲D提前給出關(guān)注重點(diǎn)的提示，以此作為深度理解公司變化的第一觸點(diǎn)。

　　那么進(jìn)入正題，8月12日值得關(guān)注的會(huì)進(jìn)行財(cái)報(bào)公告的公司如下：

　　*為文章發(fā)表當(dāng)日公司收盤價(jià)同比今年第一個(gè)交易日收盤價(jià)（來源：公開信息，元?dú)赓Y本）

　　此次前瞻公司為騰預(yù)計(jì)財(cái)報(bào)披露日期為8月12日。以下為值得關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域：

　　首先，騰訊近期的焦點(diǎn)無疑是它對(duì)“騰訊系”公司此后的投后管理模式。在過去，包括阿里巴巴在內(nèi)的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)于其投資的企業(yè)有極強(qiáng)的掌控力，但騰訊則更偏好于“戰(zhàn)略投資”，即便是再昂貴的項(xiàng)目，騰訊對(duì)于公司管理的掌控也少之又少，更多是通過投資建立起合作的生態(tài)和聯(lián)盟。

　　然而，從去年開始，這一狀態(tài)似乎已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)變。幾個(gè)信號(hào)較為明顯的動(dòng)態(tài)是，閱文高層洗牌，斗魚、虎牙合并，愛奇藝、騰訊視頻合并，以及騰訊收購Supercell和搜狗等等。

　　從這些案例中可以發(fā)現(xiàn)，騰訊正在整合手里的牌，要從幕后走到臺(tái)前，利用手中各領(lǐng)域的資源，直接下場(chǎng)。在此次財(cái)報(bào)的電話會(huì)議中，如會(huì)提及有關(guān)合并事項(xiàng)的細(xì)節(jié)，應(yīng)該就能確定我們對(duì)于這一現(xiàn)象的正確判斷。

　　其次就是游戲出海的表現(xiàn)。在第一季度中，游戲業(yè)務(wù)就已經(jīng)成為騰訊所有營收類目中最亮眼的一項(xiàng)。2020年第一季度，騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)372.98億元，同比增長31%，環(huán)比增長23.15%，占總營收比例為35%。加上單機(jī)游戲收入，騰訊游戲業(yè)務(wù)營收合計(jì)465.51億元，同比增長33%，占總營收比例升至43%。

　　WeChat之后，騰訊的海外游戲IP是否會(huì)接連受到制裁，從當(dāng)前信息來看，我們自然需要關(guān)注騰訊對(duì)于“WeChat美國禁令”影響的回應(yīng)，但從我們的判斷來看，“禁令”對(duì)騰訊的社交生態(tài)及收入的影響都非常小。

　　根據(jù)元?dú)赓Y本的預(yù)測(cè)，騰訊出海的游戲?qū)⒅饕伞禤UBGMobile》、《CODM》、《LOL》（英雄聯(lián)盟）手游、《龍族幻想》等幾款頭部內(nèi)容構(gòu)成。

　　其中，《CODM》在美國地區(qū)的發(fā)行由動(dòng)視暴雪完成、《LOL》手游的發(fā)行將由美國公司Riot Games完成，《龍族幻想》主要面向日本地區(qū)，極端情況下，可能受到影響的頭部游戲?yàn)椤禤UBG Mobile》。

　　元?dú)赓Y本估算，2020-2022 年，《PUBG Mobile》在海外地區(qū)的收入約為12億美金左右，假設(shè)該游戲在美國地區(qū)收入占比為60%，則2020-2022年，對(duì)騰訊營業(yè)收入的影響比重會(huì)在1%以內(nèi)，影響不大。

　　最后，是視頻號(hào)。這或許是最令人感興趣的一點(diǎn)。須知無論是抖音、快手在私域流量的統(tǒng)治上都不是微信生態(tài)的對(duì)手，也就是說微信視頻號(hào)是有成長為主流視頻平臺(tái)的潛質(zhì)的。在財(cái)報(bào)中，我們希望看見，視頻號(hào)的DAU/MAU表現(xiàn)，看點(diǎn)還包括用戶使用時(shí)長，用戶粘性，近期是否有商業(yè)化的打算。

　　第一季度中，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)同比增長32%至人民幣177.13億元。社交及其他廣告收入同比增長47%至人民幣145.92億元，而媒體廣告收入同比下降10%至人民幣31.21億元。廣告收入存在隱憂。

　　第二季度廣告收入的主要支撐是否有所改變，又有哪些優(yōu)化的類目？

　　同時(shí)，因?yàn)槲浵伡瘓F(tuán)的上市計(jì)劃，騰訊的金融科技是否會(huì)有相應(yīng)的中長期展望？微眾銀行上市進(jìn)程，在Q3會(huì)有公開進(jìn)展。參加騰訊電話會(huì)議的分析師不妨就此向管理層提問。另外，用戶使用微信支付/騰訊金融在理財(cái)方向具體的規(guī)模如何？這些都是我們希望從財(cái)報(bào)的披露中，或是電話會(huì)議的問答中可以獲知的關(guān)鍵信息。