2020年上半年股東凈利同比降43.6%，符合盈利警告。清潔能源收入維持堅韌，但分部毛利率受到規(guī)模經(jīng)濟降低的影響?；きh(huán)境收入大降，但分部毛利率得到特種罐箱的提振。液態(tài)食品收入受到了施工延遲的拖累。有效稅率因產(chǎn)品組合變化而大幅提升。

　　分析師會議紀要：新成立的國家管網(wǎng)公司將帶來更多戰(zhàn)略機遇；股票激勵計劃為2020年設(shè)定的凈利潤目標(biāo)將不再作為KPI；以及派息比率預(yù)計將維持在40%左右。

　　LNG較高的燃油經(jīng)濟性將持續(xù)驅(qū)動消費量的增長。LNG進口的強勁增長預(yù)計將提振對運輸裝備的需求。加強天然氣儲備能力的促進政策預(yù)計也將利好對于儲備項目和儲存產(chǎn)品的需求。

　　我們將2020/ 2021/ 2022年的基本每股盈利預(yù)測分別下調(diào)了25.4%/ 13.4%/ 13.5%。我們主要下調(diào)了對清潔能源的毛利率假設(shè)，進一步推遲了對全球罐箱銷售復(fù)蘇的預(yù)期，下調(diào)了液態(tài)食品收入假設(shè)，并上調(diào)了對有效稅率的假設(shè)。

　　下調(diào)目標(biāo)價至4.20港元但維持“買入”。盡管化工環(huán)境分部和液態(tài)食品分部的復(fù)蘇仍高度依賴于海外衛(wèi)生事件的發(fā)展情況，我們預(yù)計清潔能源分部的穩(wěn)定增長將繼續(xù)部分抵消另外兩個分部不佳的表現(xiàn)。我們最新的目標(biāo)價對應(yīng)10.3倍/ 7.1倍/ 5.8倍的2020-2022年市盈率和1.0倍的2020年市凈率。