國泰君安(香港)：當代置業(yè)予收集評級 目標價1.4港元
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 2020年上半年業(yè)績符合預期。公司總收入同比增長24.0%至人民幣87.10億元。毛利率同比下降2.1個百分點至24.4%。
2020年上半年業(yè)績符合預期。公司總收入同比增長24.0%至人民幣87.10億元。毛利率同比下降2.1個百分點至24.4%。股東凈利同比減少13.3%至人民幣3.98億元，而核心股東凈利同比增長12.1%至人民幣4.21億元，主要受大額凈匯兌損失的影響。
我們預計合約銷售將在2020年8至12月加速。2020年1至7月，總合約銷售金額同比下降5.5%至人民幣182.15億元，完成公司全年銷售目標的43.4%。我們認為2020年1至2月的合約銷售表現(xiàn)觸底是受衛(wèi)生事件的影響。公司2020年3至7月的合約銷售反映了溫和的銷售復蘇。2020年8至12月的推盤貨值預計將達到人民幣437億元，這將加速公司的合約銷售。
產(chǎn)業(yè)合作依然是主要的購地渠道。2020年上半年，購自產(chǎn)業(yè)協(xié)同與招拍掛的土地大約占公司新購土地的69%與31%。公司新購置了8個項目，總估計建面為120.5萬平米。截至2020年6月30日，公司及其合營及聯(lián)營公司的總土儲建面達到約1，239.4萬平米。
衛(wèi)生事件的影響小于我們的預期。我們上調公司目標價至1.40港元，相較于公司2020年每股估值3.69港元有62%的折讓，也分別相當于4.9倍2020年核心市盈率及0.4倍2020年市凈率。維持“收集”投資評級。
風險因素：低于預期的合約銷售，產(chǎn)業(yè)協(xié)同與一二級聯(lián)動開發(fā)存在不確定性。
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人民幣,協(xié)同,達到
