“保險相連證券”開始在香港征求意見，這個規(guī)則將為香港發(fā)行巨災(zāi)債券鋪路。

　　這種債券可以向市場提供與經(jīng)濟(jì)景氣程度無關(guān)、與自然風(fēng)險相關(guān)的資產(chǎn)，這意味著，又一類型的風(fēng)險管理工具登錄香港市場。

　　香港保監(jiān)局對保險相連證券業(yè)務(wù)征求意見

　　9月4日，香港保險業(yè)監(jiān)管局就《保險業(yè)(特定目的業(yè)務(wù))規(guī)則》，展開為期六星期的公眾咨詢。這個規(guī)則主要是為了配合預(yù)計(jì)在2021年實(shí)施的新監(jiān)管制度。根據(jù)新監(jiān)管制度，保險相連證券可以香港發(fā)行。

　　“保險相連聯(lián)證券”，是指透過保險證券化發(fā)行的證券，通過它，保險公司及再保險公司可以將其承保的保險風(fēng)險透過證券化集資而轉(zhuǎn)移到資本市場。這類證券一般被視為另類再保險模式。此舉有助提升保險業(yè)的承保能力，令保險保障較少的負(fù)擔(dān)，從而促進(jìn)保險業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

　　對機(jī)構(gòu)投資者而言，保險相連證券提供與經(jīng)濟(jì)狀況無關(guān)(但與保險風(fēng)險相關(guān))的另類投資，讓它們可藉另一途徑分散投資風(fēng)險，屬于一種風(fēng)險管理工具。

　　保險相連聯(lián)證券一種復(fù)雜的金融產(chǎn)品，并不適合無法承擔(dān)有關(guān)風(fēng)險的一般散戶投資者。本次征求意見的《特定目的業(yè)務(wù)規(guī)則》的目的，是為保險相連證券的銷售制訂限制，包括合資格投資者的范圍、最低投資額及違反銷售限制的相關(guān)罪行，以保障一般散戶投資者的利益。

　　巨災(zāi)債券有望成為香港首個“保險相連聯(lián)證券”

　　2019年11月，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組會議研究推出一批政策措施，包括了鼓勵內(nèi)地保險公司在香港發(fā)行巨災(zāi)債券(也就是保險相連證券的一種)。據(jù)了解，這次征求意見，也是為了建立一個更方便這類型證券發(fā)行的監(jiān)管制度而作出的。

　　今年3月份，《2020年保險業(yè)(修訂)條例草案》公布，為成立特定目的保險公司發(fā)行保險相連證券，提供特定和簡化的監(jiān)管框架。保監(jiān)局主席鄭慕智曾表示，法例修訂是為香港成為發(fā)行保險相連證券，特別是巨災(zāi)債券的理想地點(diǎn)而鋪路，讓保險公司更能把握其中商機(jī)；更重要的是提高保險業(yè)承保能力，從而促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展。

　　隨著氣候變化和都市化，巨災(zāi)事件越來越頻繁，近年全球保險相連證券的發(fā)行額顯著增加，風(fēng)險承擔(dān)范圍以美國和歐洲為主。

　　根據(jù)《Artemis巨災(zāi)債券及保險相連證券交易索引》的資料，2019年，全球發(fā)行65只保險相連證券，總值約110億美元(約860億港元)。其中，百慕達(dá)是主要的發(fā)行地區(qū)(特別是巨災(zāi)債券)。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，亞洲有潛力進(jìn)行更多保險相連證券交易。在粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展框架下，中央政府支持內(nèi)地保險公司在香港發(fā)行巨災(zāi)債券，更會帶來機(jī)遇。

　　香港保監(jiān)局一直致力于促使香港成為便利發(fā)行保險相連證券的理想地點(diǎn)?！?020年保險業(yè)(修訂)條例》，就為透過成立特定目的保險公司發(fā)行保險相連證券，提供了特定及簡化的監(jiān)管框架，使香港的規(guī)管制度與百慕達(dá)、新加坡等發(fā)行保險相連證券的地區(qū)一致。

　　合格投資者發(fā)售門檻100萬美元

　　基于投資保險相連證券所含的風(fēng)險，以及在發(fā)生預(yù)定觸發(fā)事件時可能導(dǎo)致的重大投資損失，保險相連證券并不是適合一般散戶投資者的金融產(chǎn)品。

　　在相關(guān)監(jiān)管規(guī)則草案的制定過程中，有人建議禁止機(jī)構(gòu)投資者把保險相連證券“重新包裝”為其他類型的金融產(chǎn)品，以售予散戶投資者，以及禁止強(qiáng)制性公積金計(jì)劃成分基金強(qiáng)積金基金投資保險相連證券。

　　《2020年保險業(yè)(修訂)條例》的政策意向，是限制保險相連證券的銷售對象，使這類產(chǎn)品只能以私人配售方式售予合資格機(jī)構(gòu)投資者。凡以公眾為銷售對象的基金(例如強(qiáng)積金基金、職業(yè)退休計(jì)劃及證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(「證監(jiān)會」)認(rèn)可的零售基金)，都將被排除在合資格投資者之外。

　　本次征求意見的《保險業(yè)(特定目的業(yè)務(wù))規(guī)則》中，建議保險相連證券的合資格投資者應(yīng)包括以下類別：

　　1.(a)銀行或認(rèn)可財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)；

　　2.(b)保險公司；

　　3.(c)經(jīng)營提供投資服務(wù)業(yè)務(wù)的法團(tuán)；

　　4.(d)政府、中央銀行及多邊機(jī)構(gòu)；

　　5.(e)交易所；

　　6.(f)集體投資計(jì)劃，但不包括香港證監(jiān)會認(rèn)可的零售基金、強(qiáng)積金基金、由強(qiáng)積金基金投資的核準(zhǔn)匯集投資基金以及職業(yè)退休計(jì)劃。

　　對于合格投資者的范圍是否還有加入或者需要排除的，香港保監(jiān)局還在搜集意見當(dāng)中。

　　市場數(shù)據(jù)顯示，2019年，保險相連證券的平均發(fā)行規(guī)模為約1.7億美元(約13億港元)。經(jīng)參考現(xiàn)有的保險相連證券交易及銷售文件，香港保監(jiān)局了解到以私人配售方式認(rèn)購保險相連證券的投資額通常介乎500萬美元至1000萬美元(約3900萬港元至7800萬港元)。

　　不過，香港保監(jiān)局認(rèn)為認(rèn)購門檻通常會設(shè)定在較低的水平，例如100萬美元(約780萬港元)。在草案中，投資門檻建議為100萬美元或者其他等值貨幣。

　　（文章來源：券商中國）