私有化議案已獲高票通過的研祥智能近期股價(jià)走勢(shì)再度趨于平穩(wěn)，交投已經(jīng)逐漸萎縮，從市場(chǎng)交易心理的角度解讀，正是反映出大部分場(chǎng)內(nèi)投資者或H股持股股東所面臨的分歧已經(jīng)較低，合力完成私有化的預(yù)期業(yè)已形成。有證券業(yè)界人士透露，近日其所在的證券行已陸續(xù)收到研祥智能股東的要約申報(bào)，目前進(jìn)展順利。

　　截止9月23日收市，研祥智能的收盤價(jià)為每股1.31港元，該價(jià)格較已被股東大會(huì)審議通過的私有化方案報(bào)價(jià)的1.50港元仍相距14.5%的獲利空間。接受私有化要約的H股持股股東需向所在券商或銀行提交接受要約的申請(qǐng)，并且滿足最終私有化方案完成的相關(guān)規(guī)定或條件，才可實(shí)現(xiàn)該預(yù)期回報(bào)。

　　據(jù)研祥智能公告顯示，以研祥智能H股過戶處于 2020 年10 月19日（星期一）下午4時(shí)正或之前收到的接納要約為首個(gè)截止期限。對(duì)于已經(jīng)有意愿接受私有化要約的H股持股股東，在截止時(shí)間之前的任何時(shí)間完成接受要約的申報(bào)，都是有效的申報(bào)，因此，再次敦促各位持有研祥智能的投資者盡早完成申報(bào)，宜早不宜晚，以防萬一。

　　再次敦促投資者接納要約，私有化成功與否將產(chǎn)生截然不同的后果

　　我們?cè)谶@里再次強(qiáng)調(diào)，研祥智能的私有化方案已被股東大會(huì)審議通過，根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)《收購守則》的規(guī)定，要約價(jià)格一旦被確定后，是不可修改的，因此1.50港元私有化要約價(jià)格已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖聦?shí)，不會(huì)再有提升的空間了?；蛟S會(huì)有不熟悉證監(jiān)會(huì)《收購守則》的投資者對(duì)此仍抱有幻想或其他預(yù)期，盲目在等待修改私有化方案報(bào)價(jià)，這是不可能的事。

　　已通過股東大會(huì)審議的私有化方案，僅有兩個(gè)最終結(jié)果，要么私有化方案完成的條件已被滿足，即擁有至少90%H股股東完成申請(qǐng)接納，私有化退市計(jì)劃至此成功生效，另外一個(gè)結(jié)果則是私有化退市計(jì)劃因條件不被滿足而宣告失敗。

　　根據(jù)公告所示，2020 年10月19日（星期一）當(dāng)日下午7時(shí)或之前，將最后宣布首個(gè)截止期限的H股要約接納結(jié)果。

　　若私有化退市計(jì)劃的一切條件符合并成功生效，預(yù)期將于11月17日下午4時(shí)正式退市，屆時(shí)已提請(qǐng)接納申請(qǐng)的股東，在此日期前會(huì)獲得以私有化要約報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)所對(duì)應(yīng)持股數(shù)量的現(xiàn)金收入作為回報(bào)，對(duì)于此次研祥智能大股東提出較高溢價(jià)的私有化報(bào)價(jià)，中小股東應(yīng)盡快抓住這個(gè)千載難逢的套現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，成功套現(xiàn)離場(chǎng)后的投資者相當(dāng)于獲得重新選擇潛力標(biāo)的機(jī)會(huì)。

　　在私有化退市計(jì)劃成功生效后，沒有提交接納申請(qǐng)的股東，將面臨什么后果？還能獲得私有化報(bào)價(jià)的現(xiàn)金么？答案是否定的，若私有化退市計(jì)劃成功，那些提交接納申請(qǐng)的股東所持公司股票，則隨著公司私有化退市而立即喪失流動(dòng)性，屆時(shí)再想轉(zhuǎn)讓和退出幾乎成為不可能的事。未接納要約的股東相當(dāng)于將持有非上市股份，不再受上市條例保護(hù)，也沒有強(qiáng)制分紅，根本不符合中小股東的根本利益。提請(qǐng)私有化方案的大股東及其一致行動(dòng)人已經(jīng)在寄發(fā)股東的綜合文件書中明確指出，私有化退市后將不會(huì)尋求將其股份在任何其他證券交易所(包括中國的證券交易所)上市。因此既然私有化退市計(jì)劃已經(jīng)獲股東大會(huì)高票通過，試問不接納要約的投資者意欲何為？

　　最后來看看若然私有化退市的條件未被滿足，即在申請(qǐng)截止時(shí)間到期后，H股股東完成要約接納申請(qǐng)的比例低于90%，按照以往經(jīng)驗(yàn)及案例，研祥智能在私有化退市失敗后，股價(jià)遭受大幅下挫將成為概率最大的事件，這樣的情況下，所有的H股持股股東都會(huì)遭遇到持有市值銳減的風(fēng)險(xiǎn)。如近日私有化失敗的越南制造加工出口（港股代碼00422），從宣布私有化失敗起，兩個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)跌幅超60%，股價(jià)基本回到未發(fā)布私有化之前的價(jià)格；去年私有化失敗的哈爾濱電氣（港股代碼01133），從宣布私有化失敗起，股價(jià)持續(xù)下滑，跌幅一度超7成，近期股價(jià)甚至創(chuàng)出了新低。

　　盡早完成私有化要約的申報(bào)，是持股者最佳的正確選擇

　　同樣情況可見于SOHO中國（港股代碼00410）宣布私有化失敗，股價(jià)至今也跌跌不休，這些例子都能看出，無論大企業(yè)還是小公司，私有化失敗后將失去溢價(jià)率較高的私有化要約報(bào)價(jià)的“保護(hù)”，而要回歸公司基本面，在此前的分析*我們已經(jīng)指出了，研祥智能的基本面質(zhì)地較弱，大股東給出的私有化報(bào)價(jià)已經(jīng)是誠意滿滿。

　　（*備注所指為上一篇關(guān)于研祥智能私有化退市的獨(dú)立第三方分析報(bào)告，詳細(xì)可登陸互聯(lián)網(wǎng)官網(wǎng)或互聯(lián)網(wǎng)APP查閱）

　　我們因此再次重申這樣的觀點(diǎn)，既然私有化方案已經(jīng)被股東大會(huì)順利通過，對(duì)H股股東或個(gè)人投資者最有利的選擇是快速完成接納的申報(bào)，讓這個(gè)私有化退市條件獲得滿足，幫助私有化退市最后關(guān)鍵一步的達(dá)成。對(duì)自身而言，這個(gè)選擇也是唯一正確的路徑，不存在更優(yōu)解。

　　投資者理應(yīng)審慎考量以上推演的各種后果和實(shí)現(xiàn)路徑，作利益最大化的決策，若然大局已定，則應(yīng)收拾心情盡快按指定途徑完成要約的接納，在九月底之前完成或許是比較可取的策略。因?yàn)槭婚L(zhǎng)假期后距截止日期只剩下了兩個(gè)交易周（十個(gè)交易日左右），對(duì)于一些非實(shí)名股東，則更需要經(jīng)過券商或銀行處理其接納的指示，這可能會(huì)耗時(shí)超過一周以上，另外投資者也需考慮疫情下香港工作效率會(huì)較低，工作進(jìn)展較慢等實(shí)際中或會(huì)發(fā)生但難以預(yù)測(cè)的一些類似的其他影響申請(qǐng)接納進(jìn)度的事件。

　　今年以來，港股市場(chǎng)的私有化方案絕大多數(shù)被成功通過。一方面與市場(chǎng)投資環(huán)境的不確定提升有關(guān)，另一方面港股IPO市場(chǎng)熱浪，預(yù)期重磅公司（螞蟻集團(tuán)、藍(lán)月亮等）將陸續(xù)來港上市，將給港股投資者帶來更具安全性且確定性更大、投資回報(bào)可觀的新機(jī)會(huì)。

　　接受私有化方案換回現(xiàn)金，讓私有化退市得以順利完成，重新篩選出更好的投資，對(duì)投資者來說確實(shí)是明智選擇。據(jù)此，我們?cè)诖艘蔡崆邦A(yù)期，2020年10月19日研祥智能或會(huì)迎來對(duì)所有H股股東實(shí)現(xiàn)其利益最優(yōu)的好結(jié)果。