宏觀及行業(yè)

　　美股急挫但未見恐慌。港股昨天假期休市，假期前連升六天，累漲760點(diǎn)或3.15%。上周五恒指升133點(diǎn)或0.54%，舊經(jīng)濟(jì)股領(lǐng)漲，匯豐(5 HK)升3.2%，中國平安(2318 HK)升2.3%，“三桶油” 漲6%。昨夜美股顯著下挫，美國的新冠肺炎單日確診數(shù)字創(chuàng)新高，加上總統(tǒng)大選前料難達(dá)成新一輪紓困方案，道指曾瀉965點(diǎn)，收市跌650點(diǎn)或2.29%，科技股跌幅較小，納指跌1.64%。市場避險(xiǎn)情緒上升，但未見恐慌， “恐慌指數(shù)” VIX仍低于6月及9月美股回調(diào)時(shí)之水平，而美國十年期國債孳息仍遠(yuǎn)高于8月初低位，反映資金未有大量涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　VIX指數(shù)仍遠(yuǎn)低于6月及9月水平，反映市場未見恐慌

　　　　資料來源：彭博、招銀國際證券

　　美國十年期國債孳息稍為回落，仍于短期上升通道，避險(xiǎn)情緒未見大升

　　　　資料來源：彭博、招銀國際證券

　　國企指數(shù)向上突破。昨夜美股雖急跌，但港股之美國預(yù)托證券(ADR)跌幅不大，預(yù)視恒指今天低開不足200點(diǎn)。圖表上，恒指上周五升穿 “頭肩底” 頸線24,800，但受制于下降通道頂部25,000，短期內(nèi)料于頸線附近上落。國企指數(shù)走勢更強(qiáng)，在內(nèi)銀股帶動下，已升穿 “頭肩底” 頸線和下降通道頂部，有望進(jìn)一步向上。

　　恒生指數(shù)已升穿頭肩底頸線

　　　　資料來源：彭博、招銀國際證券

　　恒生國企指數(shù)已升穿頭肩底頸線

　　　　資料來源：彭博、招銀國際證券

　　個(gè)股速評

　　JS環(huán)球生活銷售增長動力持續(xù)，上調(diào)目標(biāo)至19.81港元。小型家庭電器生產(chǎn)商JS環(huán)球生活(1691 HK)之附屬公司【九陽股份(002242)、股吧】(002242 CH)公布三季度業(yè)績，收入/凈利潤同比增長22%/7%，較我們預(yù)期高3%/低12%。我們認(rèn)為，收入勝預(yù)期主要受電商帶動，而純利遜預(yù)期相信是原材料成本上升和零售折扣較高所致。我們對四季度前景維持樂觀，因行業(yè)數(shù)據(jù)顯示小型家電之線上線下銷售于9月份保持強(qiáng)勁。另外，我們對JS環(huán)球生活的SharkNinja品牌產(chǎn)品于下半年銷售有信心，因?yàn)樾庐a(chǎn)品受歡迎，以及中國家電出口增長強(qiáng)勁(海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7/8/9月同比增速達(dá)36%/39%/43%)。我們將JS環(huán)球生活之21年度目標(biāo)市盈率由20倍上調(diào)至28倍，目標(biāo)價(jià)由14.1港元上調(diào)至19.81港元，維持 “買入” 評級，是我們于家電行業(yè)的首選股份。

　　九陽股份收入和凈利潤增速

　　　　資料來源：公司、招銀國際證券預(yù)測

　　九陽與中國家電行業(yè)和零售增速

　　　　資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、公司、招銀國際證券預(yù)測

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