信達(dá)生物(1801.HK)旗下核心產(chǎn)品PD-1信迪利單抗(達(dá)伯舒)三季度銷售額超人民幣6億元，前三個(gè)季度累計(jì)銷售額超人民幣15億元。一季度、二季度銷售額分別約人民幣4億元、5億元。達(dá)伯舒銷售呈現(xiàn)逐季上漲的趨勢，照此趨勢全年銷售額可超人民幣22億元，符合我們的預(yù)期。加上其它三款已經(jīng)獲批上市的生物類似藥達(dá)攸同(貝伐珠單抗，2020.06 獲批)、蘇立信(阿達(dá)木單抗，2020.09)、達(dá)伯華(利妥昔單抗，2020.10獲批)，全年總收入預(yù)計(jì)將可達(dá)人民幣25億元水平，與市場共識中樞相當(dāng)。

　　我們認(rèn)為信達(dá)生物管線豐富，卓越的自研能力疊加頂級的國際合作關(guān)系，BIC潛力新藥+類似藥多靶點(diǎn)布局，多個(gè)雙抗管線加持，公司將有長時(shí)間的密集收獲期。在4款單抗產(chǎn)品(達(dá)伯舒、達(dá)攸同、達(dá)伯華、蘇立信)成功上市之后，公司將有更多資源支持后續(xù)管線、新靶點(diǎn)上的快速推進(jìn)，兌現(xiàn)公司從Biotech成為Big Pharma的潛力。彭博市場共識目標(biāo)價(jià)66.98港元，目標(biāo)價(jià)區(qū)間33.00-103.00港元，買入/中性/賣出評級分別18/0/1個(gè)。

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