交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告指，中國(guó)鐵建（01186-HK）公布，20年3季度中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為55.63億元人民幣（下同）。由于少數(shù)股東權(quán)益同比增長(zhǎng)41.1%，凈利潤(rùn)同比增速?gòu)娜ツ晖诘?6.5%放緩至2.9%。前九個(gè)月累計(jì)的凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)1.3%至148.79億元。

　　前九個(gè)月，中國(guó)鐵建的新合同和未完成合同總額分別同比增長(zhǎng)24.7%和24.4%，超越同業(yè)。鑒于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的高利潤(rùn)貢獻(xiàn)減少，該行預(yù)計(jì)20年全年毛利率將略低于去年。管理層表示，前九個(gè)月的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出同比進(jìn)一步上升56.5%，但與上半年相比有所改善，這是由于3季度房地產(chǎn)預(yù)付款增加，以及施工建設(shè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。

　　盡管去年同期基數(shù)較高，但在傳統(tǒng)淡季中，公司前九個(gè)月的新合同價(jià)值仍顯著增長(zhǎng)。該行預(yù)計(jì)2021年的整體收入（尤其是鐵路和市政分部）將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。該行小幅調(diào)整20-22年的盈利預(yù)測(cè)，但將目標(biāo)價(jià)從9.80港元下調(diào)至6.33港元，基于4.2倍2020年市盈率。維持買(mǎi)入。