摩根士丹利發(fā)表研究報告，稱亞洲及中國市場復(fù)蘇或有助新秀麗（01910） 在明年首季達(dá)收支平衡，維持“增持”評級，目標(biāo)價13.8元。

　　該行指出公司第三季銷售按年跌65%至5100萬美元，第三季經(jīng)調(diào)整EBITDA仍然虧損，但好過該行原先預(yù)期。第三季的“燒錢”速度也有所減慢，截至第三季末凈負(fù)債約17億美元，也好于該行預(yù)期的20億美元。

　　在業(yè)績方面，期內(nèi)亞洲區(qū)銷售雖按年跌63%，但EBITDA仍錄190萬美元，毛利率相對較高。單計10月份亞洲區(qū)EBITDA達(dá)350萬美元，主要受中國市場帶動。管理層估計只如銷售跌幅收窄至50-55%，料第四季虧損有望進(jìn)一步收窄，而到明年首季或可達(dá)收支平衡。但是，因為需要為明年復(fù)蘇做準(zhǔn)備，第四季要開始加大庫存，故“燒錢”程度或會比第三季更大。

　　管理層估計，雖然歐美出現(xiàn)第二波疫情，但第四季銷售勢頭將延續(xù)第三季表現(xiàn)，預(yù)期接近明年夏季銷售會開始明顯復(fù)蘇。全年銷售仍會較2019年跌30-40%，到明年下半年現(xiàn)金流則可轉(zhuǎn)正并錄盈利。管理層表示明年亦將繼續(xù)節(jié)省成本，不會太快放寬銷售、一般及行政開支的預(yù)算，假如業(yè)務(wù)的不確定性大致去除，會考慮在2021年償還部分債務(wù)。

　　該行相信，新秀麗在成本及現(xiàn)金流管理方面有強勁的執(zhí)行能力，加上輝瑞（PFE.US）方面釋放有關(guān)疫苗的好消息，估計2021年市場將逐步將其盈利上行反映在股價上。