注塑機(jī)及其主要下游產(chǎn)品的出口將受惠于新簽訂的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）。我們認(rèn)為RCEP將促進(jìn)家電、消費(fèi)電子和汽車(chē)零部件等注塑機(jī)主要下游產(chǎn)品的出口。向東南亞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的加速也將提振對(duì)于注塑機(jī)的需求。由于從日本出口到中國(guó)的注塑機(jī)已免征關(guān)稅，我們預(yù)計(jì)來(lái)自日本注塑機(jī)廠商的直接威脅并不會(huì)增加。

　　主要經(jīng)濟(jì)體反彈加速；中國(guó)汽車(chē)及家電行業(yè)復(fù)蘇超出預(yù)期。10月全球制造業(yè)PMI達(dá)53.0的兩年新高。鑒于疫苗研發(fā)取得的可喜進(jìn)展所帶來(lái)的信心，我們對(duì)全球制造業(yè)的復(fù)蘇前景持續(xù)看好。中國(guó)汽車(chē)和家電7-10月的復(fù)蘇超出我們的預(yù)期，因此2020年下半年中大型注塑機(jī)的需求也可能好于預(yù)期。

　　我們將2020/ 2021/ 2022年的每股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)13.6%/ 11.6%/ 13.6%。我們主要1）根據(jù)下游需求好于預(yù)期的復(fù)蘇和出口潛在的增加上調(diào)了銷(xiāo)量假設(shè)；2）根據(jù)中大型機(jī)的占比提升上調(diào)了平均售價(jià)假設(shè)；3）基于對(duì)三代機(jī)升級(jí)步伐更樂(lè)觀的前景上調(diào)了毛利率假設(shè)。

　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.40港元并維持“收集”。我們認(rèn)為強(qiáng)于預(yù)期的出口和國(guó)內(nèi)下游行業(yè)的復(fù)蘇將為公司下半年帶來(lái)強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，而RCEP將提升未來(lái)十年注塑機(jī)的需求前景。我們最新的目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)16.3倍/ 15.6倍/ 14.4倍的2020-2022年市盈率和2.2倍的2021年市凈率。