2020年3季度收入差于預(yù)期但凈利潤(rùn)基本符合預(yù)期。收入同比下滑64.6%至3.27億美元。收入下滑從4月份的-81.2%縮窄至9月份的-59.9%，并且該趨勢(shì)在10月份持續(xù)，10月收入同比下滑49%。2020年3季度整體同店銷售同比下滑70.9%。整體毛利率同比下降10.9個(gè)百分點(diǎn)至44.9%。公司實(shí)施了嚴(yán)格的費(fèi)用控制措施，然而并不足以完全抵消收入和毛利率的下滑。2020年3季度公司錄得凈虧損1.11億美元。

　　分別調(diào)整2020-2022年每股盈利預(yù)測(cè)+4.4%、-87.0%和-27.6%至-0.827美元、0.005美元和0.053美元。公司預(yù)測(cè)2021年收入將會(huì)恢復(fù)到2019年數(shù)字的60%-70%，并且毛利率將在2021年恢復(fù)至50%-60%中段水平。公司目標(biāo)為通過有效的費(fèi)用縮減，在2021年1季度末在EBITDA層面實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并在2021年全年實(shí)現(xiàn)正的EBITDA?，F(xiàn)金流或?qū)⒃?021年2季度恢復(fù)至正數(shù)，主要由投資和資本支出的縮減所帶動(dòng)。

　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.10港元但維持“中性”評(píng)級(jí)。近期輝瑞和Moderna宣布，二者研發(fā)的新冠肺炎疫苗有效率均達(dá)90%以上，這將在2021年帶動(dòng)全球旅游行業(yè)以及新秀麗業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。我們的新目標(biāo)價(jià)分別相當(dāng)于13.0倍和10.0倍2021年和2022年EV/EBITDA。當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映了大部分的利好因素，因此我們維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。