1年狂賺4.5億，盲盒的造富故事，仍在延續(xù)。

　　近日，港交所文件顯示，泡泡瑪特已通過港交所聆并披露聆訊后資料集。摩根士丹利、中信證券為聯(lián)席保薦人。

　　值得注意的是，泡泡瑪特曾是一家新三板公司，2019年4月從新三板摘牌之際，其總市值約20億元。

　　一年半后，泡泡瑪特?cái)M將正式登陸港股，據(jù)媒體報(bào)道，其IPO估值最高或超60億美元(約合394億元)，身價(jià)暴漲1870%，成為“最?！鞭D(zhuǎn)板股之一。

　　從新三板摘牌時(shí)市值20億

　　公開資料顯示，泡泡瑪特是一家集設(shè)計(jì)、采購、銷售于一體的時(shí)尚潮品零售公司。

　　2017年1月，泡泡瑪特正式掛牌新三板。掛牌前的2014年至2016年，泡泡瑪特連續(xù)錄得三年虧損，累計(jì)虧損金額4764萬元。

　　不過，從2015年開始，泡泡瑪特開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IP運(yùn)營，并引入“盲盒”，出乎意料的是，盲盒成為其轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　2016年4月，泡泡瑪特與香港Kennyswork Company Limited成功就“Molly”品牌形象達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為該形象的全球重要戰(zhàn)略合作伙伴。兩個(gè)月后，泡泡瑪特天貓旗艦店上線，這也標(biāo)志著其線上業(yè)務(wù)的開啟。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　拿下“Molly ”后，泡泡瑪特的業(yè)績(jī)開始迅猛增長。

　　2017年-2019年期間，泡泡瑪特的營收從1.58億元增長至16.83億元，近兩年?duì)I收增幅分別高達(dá)225%、227%。同時(shí)，其業(yè)績(jī)也扭虧為盈，2017年錄得凈利潤156萬元，2019年則實(shí)現(xiàn)凈利潤4.51億元，這一數(shù)字較2017年增長224倍。

　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)方面，掛牌新三板期間，泡泡瑪特的交易不算活躍。2019年4月2日，泡泡瑪特從新三板摘牌，摘牌前泡泡瑪特的股價(jià)為17.32元/股，對(duì)應(yīng)的總市值為20億元。

　　轉(zhuǎn)板后估值飆漲1870%

　　33歲的創(chuàng)始人或身價(jià)100億

　　實(shí)際上，在從新三板摘牌之際，泡泡瑪特已經(jīng)透露，其董事希望通過港交所獲得更多接觸國際及市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

　　回溯之初，2010年10月，出生于1987年的王寧到北京創(chuàng)業(yè)，參照日本知名雜貨零售商場(chǎng)“LOFT”的模式創(chuàng)立泡泡瑪特。

　　成立不到一年，泡泡瑪特就獲得了創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)麥剛等數(shù)百萬元的天使投資。此后，分別順利完成A輪、B輪融資，分別由墨池山創(chuàng)投、金慧豐投資等領(lǐng)投。

　　在新三板掛牌期間，泡泡瑪特曾以27.6元/股的價(jià)格成功完成一次定增，融資4000萬元。獲得華強(qiáng)資本、黑蟻資本等投資。

　　　　今年4月，泡泡瑪特完成Pre-IPO輪融資，由華興新經(jīng)濟(jì)基金和正心谷資本領(lǐng)投，金額超過1億美元。

　　成立10年后，泡泡瑪特即將在香港上市，據(jù)媒體報(bào)道，其上一輪融資估值已經(jīng)達(dá)到25億美元(約合164億元)。這一估值較其一年前從新三板摘牌之際大增720%。

　　泡泡瑪特本次赴港IPO的募資規(guī)模預(yù)計(jì)為2至3億美元，摩根士丹利和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　市場(chǎng)預(yù)估，按照泡泡瑪特在IPO前給投資人的估值預(yù)期，其預(yù)測(cè)在上市后的市值為40億至50億美元，估值最高或超60億美元，相較前一輪融資時(shí)25億美元的估值至多翻一倍。

　　若以市場(chǎng)預(yù)估的最高估值60億美元(約合394億元)計(jì)算，泡泡瑪特從新三板奔赴后港股后，身價(jià)最高或暴漲1870%，成為最牛轉(zhuǎn)板股之一。

　　值得注意的是，截至目前，王寧夫婦持有泡泡瑪特近55%的股權(quán)，在上市后這對(duì)33歲的創(chuàng)始人夫婦身價(jià)或輕松破100億。

　　“盲盒第一股”能否撐起百億市值？

　　若順利登陸港股市場(chǎng)，泡泡瑪特也將成為“盲盒第一股”。

　　從泡泡瑪特的發(fā)展歷程來看，其商業(yè)的成功離不開“盲盒”的走紅。

　　招股書顯示，泡泡瑪特總共運(yùn)營85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP.2017年到2019年由自有IP、獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP共同自主開發(fā)產(chǎn)品的銷售額合計(jì)4586.4萬元、34014.9萬元、138420.9萬元，占比不斷提高，分別為29%、66%、82.1%。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　2017年至2019年，泡泡瑪特分別銷售96.88萬個(gè)、656.73萬個(gè)、2445.03萬個(gè)盲盒。2020年上半年，銷售1351.4萬個(gè)盲盒。

　　若以每一年對(duì)應(yīng)的盲盒平均售價(jià)計(jì)算，同期內(nèi)，盲盒貢獻(xiàn)的銷售收入分別為4165.84萬元、2.89億元、12.47億元及6.35億元。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　目前，線下自營零售店是泡泡瑪特主要的銷售渠道，同時(shí)線上渠道銷售額比重不斷增加。2019年，其線上渠道收益占總收益的比例已經(jīng)上升至32%。在剛剛過去的雙十一，泡泡瑪特天貓旗艦店銷售額達(dá)到1.42億元，成為大玩具類目中首家“億元俱樂部”成員。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　從IP構(gòu)成來看，Molly這一個(gè)IP，去年就為泡泡瑪特貢獻(xiàn)了4.56億的營收。

　　值得注意的是，泡泡瑪特的毛利率呈現(xiàn)快速上漲趨勢(shì)，2019年其毛利率達(dá)到64.8%，這一數(shù)字較其2017年增長17個(gè)百分點(diǎn)。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　“盲盒+IP”的吸金組合讓泡泡瑪特的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2019年，其凈利潤達(dá)4.51億元，這一數(shù)字較2017年增長286倍。

　　(圖片來源/泡泡瑪特招股書)

　　據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速計(jì)算，泡泡瑪特已是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售額計(jì)算，泡泡瑪特在中國潮流玩具市場(chǎng)的占有率為8.5%。

　　然而，盲盒的商業(yè)模式可復(fù)制性強(qiáng)，泡泡瑪特的壁壘在哪兒？

　　據(jù)了解，盡管盲盒行業(yè)玩家眾多，但以小玩家居多，集中度低，業(yè)內(nèi)還有部分玩家僅僅只做設(shè)計(jì)、生產(chǎn)或者銷售中的單一環(huán)節(jié)，全產(chǎn)業(yè)鏈的玩家相對(duì)較少。

　　申萬宏源研報(bào)分析認(rèn)為，泡泡瑪特憑借強(qiáng)大的IP發(fā)掘和運(yùn)營推廣能力，建立起一個(gè)涵蓋整個(gè)IP運(yùn)營價(jià)值鏈的一體化平臺(tái)，提高其IP的商業(yè)價(jià)值并提升IP的品牌知名度及變現(xiàn)能力。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士表示，泡泡瑪特自主IP開發(fā)能力不足，是制約泡泡瑪特發(fā)展的核心要素，一旦更受歡迎的獨(dú)家或非獨(dú)家IP授權(quán)協(xié)議到期，則將面臨無法繼續(xù)獲得授權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（文章來源：全景財(cái)經(jīng)）