匯豐環(huán)球研究發(fā)布研究報告，將頤海國際（01579）目標價由127港元下調13.3%至110.1港元，維持“買入”評級。

　　報告中稱，自9月2日以來，與海底撈（06862）的關聯(lián)交易降價，股價下跌32%，將今年和明年的凈利潤預測分別下調2%和7%，比市場預期低1.4%及9.2%。

　　該行表示，由于憂慮增長放緩，頤海股價回落；管理層曾指引收入增長或30%，下半年關聯(lián)交易的恢復以及第三方業(yè)務強勁增長，但是，海底撈潛在的降價導致股價下跌。海底撈和頤海宣布續(xù)簽關聯(lián)交易的年度上限。雖然兩者都沒有直接提及降價幅度，但認為2019至2021年的年復合增長率為29%。

　　匯豐環(huán)球預計，海底撈的平均售價將從2020年4季度起削減15%。加上對第三方業(yè)務，將下半年和明年凈利潤分別降低3%和7%；收入預測降低11%和14%；預計下半年收入將增長18%，而關聯(lián)方和第三方的增長將是分別為9%和23%；收入預計在明年增長25%，關聯(lián)和第三方的增長率分別為59%和12%。

　　該行表示，相信頤海擁有合適的產品，了解快速增長的家庭烹飪需求，增加方便即食類別的需求。雖然關聯(lián)交易降價在各方的看法是負面的，但其增長動力已轉向了第三方業(yè)務。在2019-21年期間，預計關聯(lián)方的收入復合年增長率為24%；和第三方分別為21%和27%。該行認為，在零售產品的銷售，2021年第三方將占收入的63%。