中泰國際發(fā)布報告指，中匯集團（00382-HK）公布收購四川城市職業(yè)學院和四川城市技師學院的51%權益。交易總代價為7.5億人民幣，中匯將以內(nèi)部資源分三期支付給賣方。交易估值按目標學校20/21學年預計純利約12-14倍市盈率，或按20/21學年預計EV/EBITDA估值約9-11倍。該行認為交易估值合理。

　　四川城市職業(yè)學院和城市技師學院處于成渝一體化經(jīng)濟帶的成都，當?shù)亟?jīng)濟發(fā)達，生源充足。兩校共占地1，100畝，位于地鐵及高鐵站附近，交通便利。職業(yè)學院前身為師范大學南洋學院，現(xiàn)有成都和眉山兩個校區(qū)。學校的重點特色專業(yè)包括建筑工程技術和會計、軟件技術等。

　　管理層預計12月完成四川學校交割，2021年1月開始并入集團報表。該行預計四川學校FY21E貢獻收入1.8億人民幣。2022學年在校生增至2.7萬人，收入3.9億人民幣。由于四川學校的加入，以及明年華商學院轉設完成，該行將中匯FY21E/FY22E收入分別提升18.8%/33.3%；凈利潤分別提升16.7%/30.8%至3.9億/5.9億人民幣。

　　該行看好中匯將學校網(wǎng)絡從大灣區(qū)擴張至成渝雙城經(jīng)濟圈，重點發(fā)展中國經(jīng)濟圈教育的策略。該行提升目標價至12港元，對應18倍FY21E市盈率。維持買入評級。