新冠肺炎疫情對全球經濟造成重大影響，各國出臺規(guī)?？涨暗?a href="http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/743964.htm" target="_blank">貨幣寬松政策和財政刺激政策

　　年初突如其來的新冠疫情席卷全球，使得全球經濟面臨巨大危機，各項主要經濟數據顯示出較大幅度的倒退。而下半年隨著疫情的初步好轉，經濟活動開始恢復。各國紛紛出臺了規(guī)模空前的貨幣寬松政策和積極的財政刺激以提振經濟。多家央行下調了利率，并表示有機會在未來幾年繼續(xù)維持較低的利率水平，美聯(lián)儲在其11月的議息會議上表示，將繼續(xù)維持當前利率0%-0.25%的區(qū)間不變，歐洲央行為應對疫情，也加大了量化寬松規(guī)模，推出了累計規(guī)模高達1.35萬億歐元的緊急資產購買計劃(PEPP)，我們預期2021年全球主要經濟體仍然會保持相對寬松的貨幣政策。而財政政策方面，3月以來美國已經出臺數輪財政刺激，歐盟也出臺了7500億歐元的復蘇基金，部分經濟體在財政政策上還有繼續(xù)加碼的趨勢。

　　總體而言，2021年外圍經濟仍有風險，但當前外圍經濟大體上呈現復蘇向好的態(tài)勢，考慮到各項財政及貨幣政策的支持，加之目前已有部分新冠疫苗獲批上市，都將有效支持全球經濟的復蘇，逐步削弱疫情對經濟帶來的負面影響，我們對2021年全球經濟的持續(xù)回暖保持樂觀態(tài)度。

　　中國經濟率先走出疫情陰霾，2021年是中國“十四五”開局之年，中國GDP增長可望超8%

　　受益于良好的疫情控制和積極的復工復產，中國經濟率先走出疫情的陰霾，步入恢復性增長階段，2020年前三季度國內生產總值(GDP)達72萬億元，按可比價格計算，同比增長0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長3.2%，三季度增長4.9%。其中，消費受到疫情較大影響，三季度對GDP增速的拖累為-357%，投資相對貢獻較大，三季度對GDP增速的貢獻為443%，凈出口亦有14%的貢獻?；诋斍白钚碌慕洕鷶祿?、國內國外雙循環(huán)的部署以及中國政策走勢的預測和展望，我們預期2021年經濟增長將接近常態(tài)化水平，考慮到2020年的低基數，我們認為2021年的GDP增長約為8%或以上水平。

　　中國經濟已經從之前的高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，下一步將繼續(xù)深化結構性改革。2021年將會是“十四五”規(guī)劃的開局之年，將為下一階段的發(fā)展定下基調和方向，為了順應目前國內的發(fā)展階段和不斷變化的國際環(huán)境，今年也提出了形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，將充分發(fā)揮國內市場的規(guī)模優(yōu)勢和內需潛力。貨幣政策將強調“穩(wěn)增長和防風險的平衡，保持貨幣供應與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配”，我們認為明年的貨幣政策將以穩(wěn)定為基礎。財政政策方面，考慮到中國經濟繼續(xù)向好發(fā)展，部分適用特殊時期的政策和措施將逐步退出，財政赤字率有可能回落，向正?；癄顟B(tài)回歸。

　　預計恒指和國企指數最高可升至33000點和12400點，盈利增長和估值擴張是股價上升的主動力

　　港股方面，一季度在疫情爆發(fā)、經濟前景悲觀、市場流動性危機等多重利空作用下，于3月創(chuàng)下年內低點21139點，二季度伴隨著中國大陸疫情的逐步受控，經濟基本面開始修復，大盤逐漸企穩(wěn)回升。展望2021年，我們對香港股市維持謹慎樂觀的態(tài)度，主要是基于：

　　一、中國經濟率先走出疫情的陰霾，顯示出相對較強的韌性，在宏觀經濟2021年向好的前提下，我們預期公司的盈利會有強勁的增長，2021年恒指公司的盈利預計將增長約18.8%。盈利增長將是股價上升的主要動力。

　　二、港股市場上市公司結構持續(xù)優(yōu)化，目前已經吸引了不少中國重要的新經濟公司和具有發(fā)展前景的生物科技公司赴港上市，另外恒指今年做出重大改革，首次納入兩地上市和同股不同權公司，阿里巴巴、美團、小米等新經濟龍頭因此也進入恒生指數，恒指的結構得到優(yōu)化，未來恒指的估值水平也將因此得到提升

　　三、目前恒生指數的估值水平仍然處于較低的水平，股息率具有吸引力。目前恒生指數相當于2020年的14.1倍市盈率，恒生國企指數相當于2020年的10.5倍市盈率，和過去10年相比處于較高水平，這主要是恒指結構調整帶來的估值提升，剔除新經濟公司的恒指估值仍然處于歷史的低位，而和美國或中國大陸股指橫向相比，目前恒指仍然具有明顯的估值優(yōu)勢。此外，恒生指數和國企指數的預期息率為2.6%和3.1%，在目前全球低利率的環(huán)境下具有較高的吸引力。

　　四、滬深港通的擴容將吸引更多南下資金投資港股，港股已成為大陸機構投資者和個人財富配置的重要標的，滬深港通實行以來，每年新增逾千億的南下資金將改善港股的流動性，縮小港股和滬深股市的估值差距。

　　結合公司盈利的增長和估值方面的考慮，我們認為2021年恒生指數合理價位區(qū)間為26400-33000，對應2021年預期市盈率為12-15倍；恒生中國企業(yè)指數區(qū)間為9000-12400，對應2021年預期市盈率為8-11倍。和目前指數水平相比，恒指和國企指數2021年最高仍有26%和19%的上升潛力。

　　投資策略：重倉中國新經濟龍頭公司，關注新能源，新基建，新消費等六大投資主線

　　展望2021年，我們建議投資者優(yōu)先配置有持續(xù)增長潛力的行業(yè)和公司，關注經濟高質量發(fā)展下結構性改革的機會，我們建議關注以下六大投資主線：

　　一、重點配置中國新經濟龍頭公司

　　新經濟代表著中國未來轉型的方向，是推動中國未來發(fā)展的驅動力，具備競爭優(yōu)勢和壁壘的新經濟龍頭公司將充分享有線上經濟加速的紅利，是未來長期關注的方向，我們建議重點配置此類公司，如騰訊(700)、美團點評(3690)、小米(1810)、阿里巴巴(9988)等。

　　二、雙循環(huán)格局下，內需大消費板塊受益，重點配置中國運動品，教育，白酒和生活服務等板塊的龍頭公司

　　雙循環(huán)的新格局將充分發(fā)揮中國市場的規(guī)模優(yōu)勢和內需潛力，消費，教育，娛樂，健康，生活服務等領域將是未來中國經濟的重要增長點，伴隨著需求的復蘇和消費的升級，有品牌的龍頭公司將進一步受益，推薦重點關注安踏(2020)、李寧(2331)，海底撈(6862)、貴州茅臺(600519.SH)，華潤萬象(1209)，碧桂園服務(6098)、天立教育(1773)、泡泡瑪特(9992)等。

　　三、關注5G為代表的新基建行業(yè)發(fā)展及相關行業(yè)投資機會

　　中國將大力發(fā)展新基建產業(yè)，新基建主要包含5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網等七大領域，有望成為十四五規(guī)劃的重要發(fā)展方向，利好相關領域的龍頭公司，我們相信中車時代電氣(3898)、舜宇光學(2382)、比亞迪電子(285)、華虹半導體(1347)、中興通訊(763)等公司將率先受益于新基建的發(fā)展。

　　四、全球碳中和目標下的新能源行業(yè)的投資機會

　　全球長期零碳方向確定，中國也將力爭2060年前實現碳中和，相關行業(yè)如太陽能，風能和新能源汽車等行業(yè)正在通過本身的技術和產品進步，以及政策支持來獲得持續(xù)成長。我們也看好新能源汽車的行業(yè)龍頭比亞迪股份(1211)，和光伏行業(yè)的信義光能(968)等。

　　五、看好醫(yī)藥、醫(yī)療保健行業(yè)的長期發(fā)展，關注互聯(lián)網醫(yī)療公司

　　醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢長期向好，具備長期成長性，我們建議關注具備技術優(yōu)勢、強大研發(fā)管線儲備和高效商業(yè)化推廣能力的龍頭制藥藥企，如中國生物制藥(1177)，石藥集團(1093)，翰森制藥(3692)等，以及全球化布局具備強競爭優(yōu)勢的CXO行業(yè)龍頭，如藥明生物(2269)及方達控股(1521)，我們也建議關注一些中國創(chuàng)新生物醫(yī)藥公司，如信達生物(1801)，榮昌生物(9995)，康方生物(9926)等。此外，我們認為互聯(lián)網醫(yī)療和醫(yī)藥保健行業(yè)仍有很大的發(fā)展?jié)摿Γㄗh關注阿里健康(241)和京東健康(6618)，平安好醫(yī)生(1833)。

　　六、強者恒強，聚焦港股稀缺中國核心資產

　　我們建議長期配置在全球具有競爭優(yōu)勢的中國稀缺核心資產，這些核心資產公司的全球競爭力將不斷提升，并且呈現出強者更強的大趨勢，我們建議關注港交所(388)、中國平安(2318)等中國核心資產。

　　結合以上六大投資主題以及我們對于2021年市場風格的判斷，我們精選了2021年第一上海的首選公司如下：騰訊(700)、小米(1810)、美團(3690)、港交所(388)、中國平安(2318)、安踏(2020)、石藥集團(1093)、舜宇光學(2382)、比亞迪股份(1211)、中車時代電氣(3898)、比亞迪電子(285)、貴州茅臺(600519.SH)。

　　（文章來源：第一上海金融）