國盛證券研究報(bào)告稱，考慮公司作為傳媒教育稀缺資產(chǎn)具有較強(qiáng)成長確定性且有望納入港股通，重申華夏視聽教育（01981）“買入”評(píng)級(jí)。

　　報(bào)告稱，美術(shù)培訓(xùn)市場成長性佳，整合空間廣闊，具有以下三點(diǎn)特點(diǎn)：一，競爭壓力支撐美術(shù)藝考培訓(xùn)剛需屬性，2019年我國美術(shù)統(tǒng)考報(bào)名人數(shù)超56萬，九大美院錄取率低于5%；二，行業(yè)集中度逐步提升，2019年市場藝考培訓(xùn)機(jī)構(gòu)約1200家，相較2017年3900家左右實(shí)現(xiàn)集中度快速提升；三，非藝考培訓(xùn)需求穩(wěn)健增長，地方綜合素質(zhì)評(píng)價(jià)體系建設(shè)政策推動(dòng)美術(shù)素質(zhì)培訓(xùn)等多元化需求穩(wěn)健增長。

　　報(bào)告指出，公司擬以3億元對(duì)價(jià)現(xiàn)金收購藝考培訓(xùn)龍頭水木源集團(tuán)100%股權(quán)，以2021年對(duì)賭業(yè)績計(jì)算約為12.5倍PE，同時(shí)公司與水木源簽訂業(yè)績對(duì)賭協(xié)議，收購款項(xiàng)分五期支付并以對(duì)賭為條件，此外亦簽訂不競爭及合作條款。此次收購?fù)ㄟ^水木源公司實(shí)現(xiàn)對(duì)美術(shù)藝考培訓(xùn)市場的快速切入鎖定行業(yè)人才資源，有望實(shí)現(xiàn)更高效的招生以及異地?cái)U(kuò)張，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

　　國盛證券預(yù)計(jì)，上調(diào)公司2020-2022年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至2.98/4.57/5.98（原2.98/4.24/5.66億元），同增68.3%/53.0%/30.9%，EPS 0.18/0.28/0.36元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE26倍/17倍/13倍，維持“買入”評(píng)價(jià)。