招商國際發(fā)布研究報告稱，因估值吸引和增長前景，維持北控水務(wù)（00371）“買入”評級，目標(biāo)價維持3.7港元。

　　報告稱，北控水務(wù)今年已中標(biāo)投資額約300億元人民幣的水環(huán)境治理項目（對比19財年獲得的項目投資額約為100億元人民幣），其中250億元人民幣的項目是與三峽集團(tuán)（CTG）一同取得的。這些新項目將采用輕資產(chǎn)模式，即參與小型工程總承包（EPC）建設(shè)，管理項目運(yùn)營，以及小股權(quán)投資。這表明公司現(xiàn)金產(chǎn)生的收入比例增加，從而導(dǎo)致較好的可持續(xù)前景。

　　此外，公布中期業(yè)績以來，截至10月底，北控水務(wù)中標(biāo)200萬噸/天的水處理項目（對比20年上半年為80萬噸/田），這表明隨著公共衛(wèi)生事件得到控制，招標(biāo)進(jìn)程在20年下半年加快。招商國際相信，公司的傳統(tǒng)水處理項目的增長將保持良好，因為公司目前還有1500萬噸/天的項目尚未投產(chǎn)（約占公司上半年處理總產(chǎn)能的38%）。

　　招商國際預(yù)測，公司的水處理業(yè)務(wù)運(yùn)營收入和“特許權(quán)”（BOT）建設(shè)收入于20財年至22財年的預(yù)測復(fù)合年增長率分別為13%和6%。

　　招商國際稱，因公司的增長前景依然穩(wěn)固，股價目前估值為6.0倍的21財年預(yù)測市盈率，而20財年至22財年的每股盈利復(fù)合年增長率為11.5%，對應(yīng)0.5倍21財年預(yù)測PEG。同時通過剔除建設(shè)板塊盈利的非現(xiàn)金部分來進(jìn)行簡單分析，對應(yīng)0.7倍21財年預(yù)測PEG，估值具有吸引力。