「綜合來看，在貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、成本等因素的推動下，光伏行業(yè)保持高景氣的概率很高。另外，光伏行業(yè)的競爭格局極佳，全球龍頭企業(yè)很集中，并且基本都是中國企業(yè)，從這個角度看，光伏行業(yè)前景很不錯的?！?/p>

　　「2021年是國內(nèi)光伏平價上網(wǎng)的第一年，且全球光伏發(fā)電成本也屢創(chuàng)新低。在此背景下，疊加全球光伏裝機量的超預期增長，光伏行業(yè)公司業(yè)績預計在明年迎來大爆發(fā)。」

　　「隨著光伏發(fā)電平價的到來，其在經(jīng)濟性上具有與火電同樣的競爭力。作為清潔能源的光伏發(fā)電勢必將對傳統(tǒng)的火電進行替代，光伏發(fā)電滲透率將持續(xù)提升，未來成為主流發(fā)電路線，長期空間巨大。整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈毫無疑問是受益的?！?/p>

　　「中短期來看，光伏產(chǎn)業(yè)受益于行業(yè)超跌之后的需求爆發(fā)，而長期成長空間則受到清潔能源需求增加以及成本下滑的推動。因此短期的高估值將被中長期盈利所消化?！?/p>

　　以上，是廣發(fā)基金廣發(fā)中證環(huán)保ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明，針對近期光伏行情大漲、光伏產(chǎn)業(yè)鏈未來發(fā)展邏輯等熱點問題，對富途資訊給出的獨家分析。

　　資料顯示，霍華明在管規(guī)模超過200億元，是廣發(fā)中證環(huán)保ETF、廣發(fā)醫(yī)藥衛(wèi)生等多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

　　以下是整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

　　光伏漲勢或持續(xù)到明年上半年

　　問：在多重利好因素下，光伏行業(yè)近期迎來的大漲。你覺得光伏行業(yè)的估值驅(qū)動能維持多久？這是短期的上漲，還是漲勢能持續(xù)到明年上半年？

　　霍華明：光伏是整個大環(huán)保行業(yè)的一種，是主要的清潔能源。近期光伏行業(yè)的大漲主要受到了疫情恢復后的需求反彈，以及「碳中和」政策背景下，全球各國對以光伏為主的清潔能源增加的推動。

　　從歷史經(jīng)驗來看，危機過后的行業(yè)回暖，股價先估值修復后盈利支撐，而國內(nèi)外裝機需求的爆發(fā)將進一步推升行業(yè)盈利規(guī)模，從而使得行業(yè)漲勢繼續(xù)保持。

　　受疫情影響，海內(nèi)外光伏項目普遍出現(xiàn)了延遲。2020年海外新增裝機規(guī)模預計從100GW下滑至70-80GW；而中國市場在3月份逐步復工，6月份開始國內(nèi)市場項目開始啟動，對沖了海外需求的下滑。

　　全球?qū)η鍧嵞茉葱枨蟮脑黾右泊蠓碳ち斯夥袠I(yè)需求的增加。中國、歐洲、美國拜登政府都對節(jié)能減排高度重視，而全球二氧化碳排量中有很大一部分來自火力發(fā)電；因此，利用光伏替代火電成為了減排的重要手段之一。

　　目前國家能源局提出了「2021年我國風電、太陽能發(fā)電合計新增120GW」的目標，相對于此前的85GW的預期大幅提升。而從我國整體氣候政策來看，中國承諾二氧化碳排放將于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。相關(guān)氣候目標也將倒逼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　綜合來看，在貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、成本等因素的推動下，光伏行業(yè)保持高景氣的概率很高。另外，光伏行業(yè)的競爭格局極佳，全球龍頭企業(yè)很集中，并且基本都是中國企業(yè)，從這個角度看，光伏行業(yè)前景很不錯的。

　　明年能迎來業(yè)績大爆發(fā)

　　問：據(jù)你的觀察，光伏行業(yè)公司明年的業(yè)績能否迎來大爆發(fā)？

　　霍華明：從國內(nèi)市場來看，根據(jù)《關(guān)于公布2020年風電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目的通知》和《關(guān)于公布光伏競價轉(zhuǎn)平價上網(wǎng)項目的通知》，2020年國內(nèi)光伏平價上網(wǎng)規(guī)模為33.05GW，競價轉(zhuǎn)平價上網(wǎng)規(guī)模約8GW。

　　而12月22日召開的「中國電力圓桌」會議上，有代表表示國家能源局提出了2021年我國風電、太陽能發(fā)電合計新增120GW的目標，預計光伏將新增80GW，相對于此前的預期翻倍，而十四五期間我國光伏新增裝機總量預計將達到300GW。

　　2021年是國內(nèi)光伏平價上網(wǎng)的第一年，且全球光伏發(fā)電成本也屢創(chuàng)新低。2020年8月全葡萄牙光伏項目最低中標電價低至1.32美分/KWH，光伏發(fā)電的全球競爭力和經(jīng)濟性凸顯。在此背景下，疊加全球光伏裝機量的超預期增長，光伏行業(yè)公司業(yè)績預計在明年迎來大爆發(fā)。

　　光伏將邁向強成長行業(yè)

　　問：2021年正式進入光伏的平價階段，未來新增補貼將消失。當行業(yè)有望徹底卸下補貼包袱的時候，整個產(chǎn)業(yè)鏈會發(fā)生怎樣的變化？

　　霍華明：伴隨著光伏發(fā)電成本的不斷下降，光伏平價終將大面積到來。

　　目前國內(nèi)青海平價項目最低上網(wǎng)電價可達3.25美分/kWh，2020年8月5日國家能源局發(fā)布2020年平價光伏、風電項目名單，總規(guī)模共計44.45GW，其中光伏33.05GW；海外頻繁出現(xiàn)低于2美分/kWh的電價。

　　國內(nèi)外發(fā)電價基本驗證全球光伏平價時代到來，屆時光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將徹底擺脫前些年補貼指標的束縛。光伏行業(yè)的發(fā)電成本屆時將比傳統(tǒng)煤炭發(fā)電的成本更低，推廣起來更容易，光伏行業(yè)周期性弱化，將邁向強成長行業(yè)。

　　隨著光伏發(fā)電平價的到來，其在經(jīng)濟性上具有與火電同樣的競爭力。作為清潔能源的光伏發(fā)電勢必將對傳統(tǒng)的火電進行替代，光伏發(fā)電滲透率將持續(xù)提升，未來成為主流發(fā)電路線，長期空間巨大。整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈毫無疑問是受益的。

　　產(chǎn)業(yè)長期投資機會巨大

　　問：估值角度看，中國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)主導全球光伏行業(yè)的供給，因此目前估值并不低。如何看待光伏行業(yè)的估值問題？這是短期機會還是長期機會？

　　霍華明：中國光伏企業(yè)在政策支持、技術(shù)進步以及產(chǎn)能擴張的帶動下，產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴大，各環(huán)節(jié)成本優(yōu)勢越加明顯，確立了全球競爭力與領(lǐng)先地位。

　　目前全球硅料企業(yè)TOP 4、硅片企業(yè)TOP 7、電池片企業(yè)TOP 4、組件企業(yè)TOP 5全部為中國企業(yè)。中短期來看，光伏產(chǎn)業(yè)受益于行業(yè)超跌之后的需求爆發(fā)，而長期成長空間則受到清潔能源需求增加以及成本下滑的推動。因此短期的高估值將被中長期盈利所消化。

　　以某龍頭企業(yè)為例，其2020年P(guān)E為41.76倍，在盈利的驅(qū)動下，預計2021年和2022年市盈率將分別降至31.77倍和25.93倍。這種估值對比一些成長性強的行業(yè)，有一定優(yōu)勢。

　　從中短期來看，光伏行業(yè)的驅(qū)動因素在于超跌之后的需求爆發(fā)。歷史上看，光伏行業(yè)每一輪的價格超跌之后，需求都會爆發(fā)；而目前光伏產(chǎn)業(yè)在實現(xiàn)平價上網(wǎng)后，其經(jīng)濟性和吸引力正在加大。

　　從長期來看，對環(huán)保需求的增加以及成本的下滑都是推動光伏行業(yè)未來景氣度的重要因素。全球范圍內(nèi)，光伏發(fā)電的成本降低速度最快，已經(jīng)接近化石能源成本的下限，并將繼續(xù)下降。光伏發(fā)電未來的經(jīng)濟性會逐步加大。按照全球近20年2.7%的電力需求增速，到2030年若新增光伏發(fā)電量占比達到80%，則對應的光伏裝機需求在700-900GW之間，而2019年全球裝機容量僅為115GW，因此光伏產(chǎn)業(yè)長期投資機會巨大。

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