方正證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)聯(lián)想集團(tuán)(00992)2020-22財(cái)年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.2億、9.0億、10.4億美元，對(duì)應(yīng)PE分別為18、16、14倍；考慮到PC、數(shù)據(jù)中心行業(yè)處于景氣度上行階段，評(píng)級(jí)“推薦”。

　　報(bào)告中稱，(1)起·底層飛輪·本土PC覆蓋：PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想成長發(fā)展的核心。在行業(yè)發(fā)展初期，公司推動(dòng)了電腦產(chǎn)品在2C端快速滲透，迅速建立起了品牌。發(fā)展之初，公司憑借著質(zhì)量、品牌、服務(wù)和渠道，登上了中國IT業(yè)的頂峰，并確立了在3C時(shí)代的重要地位。

　　(2)承·第二層飛輪·全球PC+NB覆蓋：通過收購，借助國際巨頭的品牌、渠道、研發(fā)進(jìn)入國際市場。2005年聯(lián)想收購了IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，公司管理層通過有效的組織、整合，將聯(lián)想的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到了全球市場。

　　(3)轉(zhuǎn)·第三層飛輪·云+移動(dòng)端覆蓋：2014年聯(lián)想分別收購了IBMx86服務(wù)器業(yè)務(wù)和摩托羅拉，補(bǔ)齊智能硬件版圖。在完成收購后，聯(lián)想擁有了全球最廣泛的終端產(chǎn)品組合并逐漸向2B智能制造轉(zhuǎn)型。收購IBM服務(wù)器業(yè)務(wù)增強(qiáng)了公司云端實(shí)力，同時(shí)移動(dòng)端的收購則為公司智能互聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了賦能。

　　(4)合·第四層飛輪·全域覆蓋：聯(lián)想依托終端產(chǎn)品搭建自己的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，建立起了“智-端-云-邊-網(wǎng)”技術(shù)架構(gòu)，從底層硬件到平臺(tái)建設(shè)再到軟件服務(wù)，為2B客戶提供了

　　方正證券表示，在2010年前的PC時(shí)代中，聯(lián)想依靠著中國制造紅利以及雙品牌并行的銷售模式成功積累了覆蓋全球C、B、G端的客戶群。在個(gè)人電腦逐漸普及、行業(yè)增速下滑的背景下，聯(lián)想不斷豐富產(chǎn)品列表，圍繞著“數(shù)據(jù)+算法+算力”嘗試新方向。

　　隨著5G、工業(yè)互聯(lián)逐步普及，聯(lián)想已經(jīng)提出了“端-邊-云-網(wǎng)-智”全平臺(tái)解決方案，具備了全域行業(yè)智能化解決方案的能力。聯(lián)想作為中國當(dāng)代IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，第一個(gè)走向全球化的企業(yè)，看似守著傳統(tǒng)的PC/NB產(chǎn)業(yè)，但是其中蘊(yùn)藏著巨大的認(rèn)知差，該行認(rèn)為聯(lián)想這個(gè)夕日的IT巨獸值得用全維度的視角再發(fā)現(xiàn)、再認(rèn)知。

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