作為本土高端酒店集團(tuán)的代表之一，開(kāi)元酒店的品牌發(fā)展一直不錯(cuò)，然而其資本運(yùn)作道路可謂命運(yùn)多舛。幾經(jīng)周折上市后，如今，其又?jǐn)M作私有化。

　　日前，浙江開(kāi)元酒店管理股份有限公司（下稱(chēng)“開(kāi)元酒店”，01158.HK）宣布，鷗翎投資（Ocean Link）及紅杉資本中國(guó)基金（紅杉中國(guó)）提出私有化要約，待落實(shí)后將從港交所退市。

　　根據(jù)公告披露，開(kāi)元酒店每股H股要約價(jià)為18.15港元，涉及H股總數(shù)5517萬(wàn)股，涉資約10.01億港元；每股內(nèi)資股要約價(jià)為15.18元人民幣，涉及內(nèi)資股約2595.94萬(wàn)股，涉資約3.94億元人民幣。

　　其實(shí)開(kāi)元酒店的上市之路頗不平坦。據(jù)筆者了解，作為風(fēng)險(xiǎn)投資，凱雷2007年的年底以約1億美元入股開(kāi)元酒店，當(dāng)時(shí)凱雷支付首批資金約3.4億元，開(kāi)元系為此還做了重大戰(zhàn)略調(diào)整，并增加進(jìn)軍景區(qū)板塊的投資計(jì)劃。

　　然而，此后的資本運(yùn)作卻并不順利。有知情人士告訴筆者，凱雷當(dāng)時(shí)入股是希望開(kāi)元的酒店板塊可以獨(dú)立上市，彼時(shí)定位全高星級(jí)酒店的開(kāi)元酒店集團(tuán)凈利潤(rùn)不算很高，于是為了提高市盈率、市值和股價(jià)等指標(biāo)，開(kāi)元系和凱雷打算將開(kāi)元酒店集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)一并捆綁上市，這樣就變成“開(kāi)元旅業(yè)”整體上市。但隨著房地產(chǎn)政策多變而再次將計(jì)劃改為酒店板塊獨(dú)立赴港上市。數(shù)年前，原本開(kāi)元酒店已通過(guò)上市聆但鑒于當(dāng)時(shí)港股市場(chǎng)不景氣，怕公司股價(jià)被低估，又選擇延后上市。

　　蟄伏多年，此后終于完成上市的開(kāi)元酒店，卻在上市不到2年后突然擬私有化，這又是為何？

　　根據(jù)筆者多方了解和觀察，開(kāi)元酒店此番私有化，看似出乎意料，但卻在情理之中。

　　首先，疫情給整個(gè)酒店行業(yè)帶來(lái)影響，開(kāi)元酒店也不例外。在2020年，疫情最為嚴(yán)重時(shí)，開(kāi)元系關(guān)閉了大量的酒店，即便還有部分開(kāi)業(yè)酒店，整體入住率也非常低。這給開(kāi)元酒店帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，開(kāi)元酒店實(shí)現(xiàn)收入5.44億元，同比減少39.9%；凈虧損逾9065萬(wàn)元。

　　雖然之后隨著旅游市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇，開(kāi)元酒店也恢復(fù)了營(yíng)業(yè)，但畢竟2020年疫情帶來(lái)的影響巨大，因此開(kāi)元酒店整體的業(yè)務(wù)壓力很大，私有化或許可以減輕負(fù)擔(dān)。

　　其次，開(kāi)元酒店一直是主打高端酒店產(chǎn)品的，所以其整體的投入不菲。盡管開(kāi)元酒店有不少項(xiàng)目是輕資產(chǎn)的委托管理模式，但其定位意味著總體的開(kāi)支不會(huì)低，加上各類(lèi)成本的上漲，導(dǎo)致其資金吃緊。開(kāi)元酒店2020年半年報(bào)顯示，開(kāi)元酒店不僅在股價(jià)上持續(xù)低迷，一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)高達(dá)10.58億元，而開(kāi)元酒店流動(dòng)資產(chǎn)僅為8.88億元，不足以支付短期負(fù)債。

　　資金和業(yè)績(jī)雙重壓力之下，開(kāi)元酒店的股價(jià)上漲空間又比較有限，再加上此前疫情的影響，如今溢價(jià)24%進(jìn)行私有化，對(duì)于開(kāi)元酒店而言，起碼在財(cái)務(wù)上是劃算的。

　　再來(lái)看提出私有化要約的鷗翎投資及紅杉資本中國(guó)基金（紅杉中國(guó)），資本背后的“大佬”頗耐人尋味。

　　公開(kāi)信息顯示，2018年12月，鷗翎投資就在開(kāi)元酒店上市前夕進(jìn)行過(guò)戰(zhàn)略投資。鷗翎投資平日里頗為低調(diào)，然而其大股東鄭南雁卻是叱咤風(fēng)云的本土酒店業(yè)“大佬”。

　　鄭南雁是攜程系出身，隨后自創(chuàng)了7天連鎖酒店，并進(jìn)一步將7天擴(kuò)大到鉑濤酒店集團(tuán)，從一個(gè)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店品牌一路發(fā)展到坐擁數(shù)十個(gè)酒店品牌的集團(tuán)，甚至涉足高端酒店產(chǎn)品。然而，品牌多了并不好管理，數(shù)十個(gè)創(chuàng)新品牌同步孵化，并非每一個(gè)品牌都能獲得成功。此前，鄭南雁逐步淡出公眾視野，而鉑濤酒店集團(tuán)也被錦江系收編。

　　正當(dāng)大家以為鄭南雁已在酒店業(yè)悄無(wú)聲息時(shí)，其作為大股東的鷗翎投資卻突然現(xiàn)身在開(kāi)元酒店背后，比較有意思的是，鷗翎投資與攜程的關(guān)系也頗為微妙。

　　對(duì)于此番開(kāi)元酒店的私有化，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是鄭南雁在出售鉑濤酒店集團(tuán)后，通過(guò)資本運(yùn)作卷土重來(lái)之舉。開(kāi)元酒店麾下以高端產(chǎn)品為主，這或許也可以一圓鄭南雁的高端酒店夢(mèng)。

　　來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)