光大證券發(fā)布研究報告，維持聯(lián)想集團（00992）“買入”評級，目標價12港元。

　　報告中稱，聯(lián)想集團發(fā)布20/21財年Q3業(yè)績，收入同比上升22.3%，取得強勁增長。其中，個人電腦和智能設(shè)備、移動業(yè)務(wù)、IDC業(yè)務(wù)營收分別同比，上升26.5%/10.1%/2.1%。盈利能力方面，除稅前湓利、歸母凈利潤分別同比大幅．上升51.6%6/53.1%。

　　光大證券認為，鑒于遠程辦公、教學常態(tài)化背景下消費PC需求旺盛、疊加商用PC增長強勤驅(qū)動PC業(yè)務(wù)超預(yù)期表現(xiàn)，上調(diào)FY2021 EPS預(yù)測19%至0.093美元，考慮到IDC業(yè)務(wù)補齊短板、優(yōu)化產(chǎn)品組合驅(qū)動未來盈利能力有保障，維持FY2022/2023 EPS預(yù)測0.102/0.105美元。參考港股硬件銷售可比公司21年（對應(yīng)聯(lián)想22財年）12-34倍估值，臺股PC同業(yè)21年11-15倍估值，考慮到PC主業(yè)持續(xù)超預(yù)期增長、市場份額穩(wěn)固，疊加IDC業(yè)務(wù)前景向好有助估值提升，給予其22財年15倍PE。

　　該行表示，公司實現(xiàn)營收172.45億美元，同比上升22.3%、環(huán)比上升18.8%，超預(yù)期155.74億元約10.7%，同比、環(huán)比上升主要由于疫情催化遠程需求成為常態(tài)化致PC業(yè)務(wù)取得強勁增長。整體毛利率較上年同期維持穩(wěn)定，小幅上升0.1個百分點，疊加經(jīng)營費用率同比下降0.5個百分點至12.1%，歸母凈利潤同比大幅上升53.1%至3.95億美元。

　　報告提到，期內(nèi)PC和智能設(shè)備業(yè)務(wù)營收140.11億美元，同比上升26.5%、環(huán)比上升22.2%，主要由于衛(wèi)生事件催化遠程辦公、教學常態(tài)化帶動消費PC旺盛需求，疊加商用PC增長強勁。鑒于遠程經(jīng)濟普及對于消費PC需求的帶動作用偏長期，疊加2H21國內(nèi)商用換機復(fù)蘇啟動、及海外新-輪商用換機需求，該行預(yù)計22財年公司PC出貨量有望實現(xiàn)同比高個位數(shù)增長。盈利能力方面，鑒于消費PC高端化驅(qū)動整體單價提升，同時綁定高附加值軟體服務(wù)，稅前溢利率有望維持6%以上高水平。

　　光大證券稱，20/21財年Q3移動業(yè)務(wù)營收15.21億美元，同比上升10.1%、環(huán)比微升0.1%，并實現(xiàn)扭虧為盈，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動單價上升。公司智能手機在拉美、北美主力市場份額穩(wěn)固，5G手機占比提升將驅(qū)動單價進一步上升，同時考慮到供應(yīng)鏈上游存在缺貨風險，保守預(yù)計22財年移動業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)盈虧平穩(wěn)。

　　該行基于公司超大批量業(yè)務(wù)-線客戶份額提升、二線客戶滲透驅(qū)動客戶結(jié)構(gòu)更加多元化，預(yù)計營收端增長更加穩(wěn)定。公司補齊主板設(shè)計能力短板、推出服務(wù)器+存儲方案及中國區(qū)低價本土化方案，疊加公司向智能行業(yè)垂直解決方案提供商轉(zhuǎn)型驅(qū)動產(chǎn)品組合更加多元化，產(chǎn)品競爭力持續(xù)加強。