龍源電力2021年1月風(fēng)電發(fā)電量同比激增50.8%至5，044吉瓦時。測算的風(fēng)電當(dāng)月利用小時數(shù)同比升34.4%至224小時。公司1月份的風(fēng)電限電率同比增加1.78個百分點至4.80%，主要是因供暖季火電消納需求提升?？傮w而言，我們認(rèn)為公司月度風(fēng)電發(fā)電量的顯著增長主要是風(fēng)資源的大幅反彈，疊加新增裝機(jī)帶來的增量效應(yīng)所致。風(fēng)電限電率盡管受到季節(jié)性因素的影響而部分上升但仍保持在合理水平；2021年的風(fēng)電限電率預(yù)計將繼續(xù)改善至4.50%或以內(nèi)。

　　我們維持對龍源電力的“收集”評級并上調(diào)目標(biāo)價至14.80港元。鑒于1月份發(fā)電量表現(xiàn)強(qiáng)勁超預(yù)期，以及對后續(xù)風(fēng)電發(fā)電量增長的樂觀展望，我們上調(diào)對龍源電力2020/ 2021/ 2022年的每股盈利預(yù)測至人民幣0.619元/ 0.705元/ 0.832元。公司拓寬A股融資渠道后預(yù)計將持續(xù)關(guān)注并購機(jī)會，同時也會積極開發(fā)新項目。補(bǔ)貼欠款的回收情況亦有改善，后續(xù)隨著平價項目的發(fā)展，應(yīng)收款的回收速度料將進(jìn)一步加快。公司股價于過去2周在歷史高位附近出現(xiàn)波動跡象，表明近期利好因素或已部分反映于股價當(dāng)中。我們維持對龍源電力的“收集”評級并進(jìn)一步上調(diào)目標(biāo)價至14.80港元。我們當(dāng)前的目標(biāo)價相當(dāng)于19.9倍/ 17.5倍/ 14.8倍的2020/ 2021/ 2022年市盈率。