2月5日中國(guó)建筑國(guó)際（03311 HK）電話會(huì)議的要點(diǎn)：1）2020年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均按照公司的預(yù)期完成，2）公司計(jì)劃在2021年獲得1，400億元人民幣的新簽合同，3）公司將進(jìn)一步專注于從短周期項(xiàng)目例如政府定向回購(gòu)項(xiàng)目里獲得新簽合同，4）公司對(duì)中國(guó)組裝合成建筑法市場(chǎng)非常樂(lè)觀，并預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)； 5）公司預(yù)計(jì)2021的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將有所改善，2022年則顯著改善； 6）公司認(rèn)為目前的估值非常低，并計(jì)劃繼續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票。

　　公司對(duì)中國(guó)組裝合成建筑法市場(chǎng)的增長(zhǎng)前景非常樂(lè)觀，它通過(guò)中建海龍開(kāi)展其相關(guān)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)中建海龍將在3-5年內(nèi)貢獻(xiàn)公司20%-30%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，并成為公司重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。此外，若公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流在2025年之前得到顯著改善，公司預(yù)計(jì)將提高派息比率。

　　我們對(duì)2020/ 2021/ 2022年的每股盈利預(yù)測(cè)分別為1.185港元、1.363港元和1.543港元。我們認(rèn)為市場(chǎng)忽略了公司的增長(zhǎng)潛力，現(xiàn)時(shí)股價(jià)被嚴(yán)重低估。我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.30港元，相當(dāng)于6.4/ 5.8/ 5.3倍的2020/ 2021/ 2022年EV/ EBITDA。維持“買入”評(píng)級(jí)。