華泰證券發(fā)布研究報(bào)告，重申洛陽(yáng)鉬業(yè)（03993）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)66%至7.15港元，同時(shí)上調(diào)2021-22銅鈷價(jià)格預(yù)測(cè)。

　　該行認(rèn)為，供需緊張格局下銅鈷價(jià)格將實(shí)現(xiàn)同比大幅上漲，助推Tenke盈利回升。此外，Tenke10K擴(kuò)建項(xiàng)目將于2Q21投產(chǎn)，提升2021-22銅鈷產(chǎn)量預(yù)測(cè)至21萬(wàn)/23萬(wàn)噸和1.55萬(wàn)/1.95萬(wàn)噸。2022年后，洛鉬在Northparkes的E26項(xiàng)目、Tenke新增硫化礦項(xiàng)目以及新收購(gòu)的Kisanfu礦開(kāi)發(fā)中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量加速增長(zhǎng)，有望于2025提高銅/鈷產(chǎn)量至56萬(wàn)/6萬(wàn)噸。

　　報(bào)告中稱，2021-22年公司產(chǎn)量擴(kuò)張有限，該行認(rèn)為，期間洛鉬的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由商品價(jià)格驅(qū)動(dòng)。上調(diào)2021-22銅鈷價(jià)格至7500/7500美元/噸和17.4/19.2美元/磅。認(rèn)為銅價(jià)將受益于：1）全球衛(wèi)生事件緩解和逆周期政策驅(qū)動(dòng)下的需求增長(zhǎng)，以及2）強(qiáng)貨幣刺激政策帶來(lái)的美元走弱和通脹上行。鈷方面，政策的持續(xù)支持和新車型的密集推出之下，鈷價(jià)將受益于全球新能源車產(chǎn)銷量提速帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。需要提示，剛果金衛(wèi)生事件的不確定性仍對(duì)鈷礦市場(chǎng)供應(yīng)構(gòu)成潛在威脅。

　　華泰證券預(yù)計(jì)，洛鉬銅/鈷產(chǎn)量將在2025年達(dá)到56萬(wàn)/6萬(wàn)噸的增量來(lái)自：1）Tenke硫化礦項(xiàng)目，2）NorthparkesE26項(xiàng)目，3）新收購(gòu)Kisanfu銅鈷礦的開(kāi)發(fā)。

　　報(bào)告提到，Tenke方面，日處理量2萬(wàn)噸的硫化礦項(xiàng)目正處于規(guī)劃期，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目于2023年投產(chǎn)、2024年滿產(chǎn)，增加Tenke銅/鈷產(chǎn)量至45萬(wàn)/3.5萬(wàn)噸。位于Northparkes的E26項(xiàng)目預(yù)計(jì)于3Q22投產(chǎn)，2025年銅產(chǎn)量有望達(dá)到5萬(wàn)噸（2020E：2.65萬(wàn)噸）。Kisanfu方面，根據(jù)其資源量和礦石品位，該行預(yù)測(cè)完全開(kāi)發(fā)后銅/鈷年產(chǎn)量有望達(dá)12.4萬(wàn)/5萬(wàn)噸。該行預(yù)計(jì)項(xiàng)目將分成兩期開(kāi)發(fā)，一期達(dá)到一半規(guī)模并于2023年底投產(chǎn)。