交銀國際發(fā)布報(bào)告，時(shí)代鄰里（09928-HK）2020年業(yè)績亮麗，核心凈利潤同比增長93.7%，比彭博一致預(yù)期高4.2%。毛利率增長2個(gè)百分點(diǎn)至30.2%，凈利潤率增長4.7個(gè)百分點(diǎn)至13.5%。

　　公司通過并購/第三方項(xiàng)目招標(biāo)/關(guān)聯(lián)開發(fā)商獲得了2190萬/660萬/400萬平方米的在管面積，從而推動(dòng)了其2020年末的在管面積上升至6880萬平方米。第三方項(xiàng)目競標(biāo)對(duì)新增合約面積/在管面積的貢獻(xiàn)擴(kuò)大至25.6%/20.3%（2019年為24.7%/16.9%）。20年社區(qū)增值服務(wù)增長強(qiáng)勁，收入同比增長135.4%，毛利貢獻(xiàn)擴(kuò)大至18.0%（2019年為14.2%）。強(qiáng)勁的增長主要?dú)w因于在管面積的擴(kuò)大帶來的居民基數(shù)的增加，以及社區(qū)服務(wù)產(chǎn)品的多樣化。

　　公司股價(jià)已從2020年8月的峰值回落55.8%，目前2021年市盈率12.5倍。該行認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)提供了有吸引力的買點(diǎn)，而第三方項(xiàng)目競標(biāo)能力的增強(qiáng)和社區(qū)增值服務(wù)的強(qiáng)勁增長將觸發(fā)重估。該行維持買入評(píng)級(jí)，但基于DCF和市盈率估值，將目標(biāo)價(jià)從15.36港元下調(diào)至13.66港元。