當前，科創(chuàng)板整體估值尚在調整之中，如果諾誠健華此次科創(chuàng)板上市沒能趕到整體走勢上升的區(qū)間，可能將無法延續(xù)前次IPO的熱度。在港交所“云敲鑼”僅一年，創(chuàng)新藥新貴諾誠健華(09969.HK)再推上市計劃。3月11日晚間，諾誠健華發(fā)布公告，建議發(fā)行人民幣股份及于上海證券交易所科創(chuàng)板上市。

　　對于諾誠健華選擇科創(chuàng)板上市，香頌資本董事長沈萌3月11日對時代財經(jīng)表示，“科創(chuàng)板的估值更高，企業(yè)能以更低成本獲得更大的融資金額?！?/p>

　　諾誠健華成立于2015年，因為學術巨擘施一公院士的加持，諾誠健華可以說是自帶“光環(huán)”。諾誠健華專注于腫瘤及自身免疫類疾病治療領域的一類新藥研制。2020年3月，諾誠健華通過適用“港股18A”新政的方式登陸港交所，募資資金超20億港元。

　　不過，沈萌認為，當前科創(chuàng)板整體估值尚在調整之中，如果諾誠健華此次科創(chuàng)板上市沒能趕到整體走勢上升的區(qū)間，可能將無法延續(xù)前次IPO的熱度。

　　截至3月11日收盤，港股諾誠健華-B股價報18.5港元/股，漲幅5.96%，總市值為277.44億港元。

　　自成立以來，諾誠健華深受資本青睞。在港股IPO之前，諾誠健華已經(jīng)歷7輪融資，累計超過2.7億美元，包括Vivo Funds、Pivotal Chi Limited、Hankang Capital及中國結構調節(jié)基金等，都是諾誠健華的基石投資者。2021年2月，諾誠健華再次引入新的戰(zhàn)略投資。其宣布與高瓴資本以及維梧資本旗下的相關機構簽署認購協(xié)議，由高瓴資本與維梧資本認購其定向增發(fā)的約2.1億股新股份。

　　據(jù)了解，這相當于截至當天諾誠健華現(xiàn)有已發(fā)行股份總額的約16.33%，認購價為每股14.45港元。這相對于認購協(xié)議簽訂之日前5個交易日的平均收市價13.34港元，其每股溢價約8.32%。然而，盡管諾誠健華展現(xiàn)出成為明星股的潛質，但由于盈利能力的不確定性，市場中依然存在著對諾誠健華的質疑。諾誠健華業(yè)績表現(xiàn)始終不佳。2020年上半年，諾誠健華營收僅為74.8萬元，雖較上年同期增長26%，但虧損高達4.07億元，上年同期虧損3.21億元。而根據(jù)歷年財報，2017年和2018年，諾誠健華的營收僅為10萬元和162萬元，期內虧損高達3.42億元和5.54億元。2019年，虧損勢頭進一步放大，僅用9月個時間就虧掉了6.53億元。對此，有業(yè)內人士此前對時代財經(jīng)表示，生物醫(yī)藥企業(yè)整個的技術研發(fā)以及未來的產(chǎn)品上市、生產(chǎn)、銷售等壁壘都非常高，前期的大額投入為的是產(chǎn)品上市之后能有非常大的回報率以及非常高的凈利潤水平，屬于“戰(zhàn)略性虧損”，這是生物醫(yī)藥行業(yè)基本屬性決定的。

　　但在沈萌看來，如果諾誠健華主打產(chǎn)品具有稀缺性，進而保有較高的銷售規(guī)模和收益率，那么就可以為下一階段研發(fā)提供支撐，但如果研發(fā)持續(xù)時間過長或是成功率較低，可能后期隨著市場飽和、收益下降，資金也會捉襟見肘。在成立5年后，諾誠健華終于迎來了首個商業(yè)化產(chǎn)品。

　　2020年年底，諾誠健華自主研發(fā)的布魯頓酪氨酸激酶(BTK)抑制劑奧布替尼獲批上市，適應癥為成人套細胞淋巴瘤(MCL)、成人慢性淋巴細胞白血病(CLL)/ 小淋巴細胞淋巴瘤(SLL)。據(jù)悉，奧布替尼是中國自主研發(fā)的第二款國產(chǎn)BTK 抑制劑。BTK抑制劑具有廣闊市場空間，2018年整個BTK抑制劑全球的市場份額為45億美元，預計到2030年整個全球市場規(guī)模將達到235億美元，中國市場規(guī)模將達到26億美元。盡管奧布替尼具備在市場分一杯羹的潛力，甚至由于極高的安全性有可能成為最受歡迎的產(chǎn)品。但其仍面臨是“前有猛虎、后有追兵”的競爭態(tài)勢。

　　目前，全球范圍內還有另外四款BTK抑制劑獲批，分別是強生/艾伯維合作開發(fā)的伊布替尼(商品名：億珂)、阿斯利康的阿卡替尼(商品名：Calquence)、小野制藥的Tirabrutinib(商品名：Velexbru)和百濟神州的澤布替尼(商品名：百悅澤)。

　　（文章來源：時代財經(jīng)）