國盛證券發(fā)布研究報(bào)告，維持新城悅服務(wù)（01755）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33.4港元，公司收入盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來具備確定成長性，橫向?qū)Ρ裙乐堤幱谄退?，考慮到將被納入港股通，當(dāng)前具備較強(qiáng)性價(jià)比。

　　報(bào)告中稱，基礎(chǔ)物管毛利率提升預(yù)計(jì)主要系疫情背景下社保減免、政府補(bǔ)貼等政策影響、新項(xiàng)目持續(xù)交付以及公司退出部分盈利能力較差的項(xiàng)目所致，社區(qū)增值服務(wù)毛利率下降主要因毛利率偏低的社區(qū)零售、團(tuán)膳、設(shè)施設(shè)備服務(wù)等業(yè)務(wù)收入占比大幅提升所致。行政費(fèi)用率大幅下降主要因公司良好的成本管控、運(yùn)營效率提升及管理規(guī)模擴(kuò)張后帶來的管理規(guī)模效應(yīng)。2020年歸母凈利率提升1.9個(gè)百分點(diǎn)至15.8%。

　　該行表示，2019年起公司持續(xù)加大第三方外拓力度，迅速搭建外拓項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)及激勵(lì)機(jī)制，項(xiàng)目直拓持續(xù)發(fā)力，考慮到公司退出的項(xiàng)目，去年預(yù)計(jì)新增第三方合約面積約3600萬平米，其中55%來自于公司項(xiàng)目直拓，45%來自于收并購項(xiàng)目。預(yù)計(jì)今年末有望實(shí)現(xiàn)在管/合約面積為1.5/2.7億平米，到2023年在管/合約面積有望達(dá)到4.2億平米，未來仍將延續(xù)高速擴(kuò)張趨勢(shì)。

　　報(bào)告提到，去年公司社區(qū)增值服務(wù)迎來爆發(fā)式增長，多個(gè)業(yè)務(wù)板塊布局卓有成效。相對(duì)成熟的拎包入住、資產(chǎn)管理及公共資源管理板塊年內(nèi)仍實(shí)現(xiàn)高速增長，其中拎包入住業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比增96%至1.56億元，占社區(qū)增值服務(wù)收入比例達(dá)到31.3%。公司在2020年持續(xù)布局，通過收購誠悅時(shí)代引入團(tuán)膳服務(wù)，并進(jìn)一步拓寬社區(qū)零售、設(shè)施設(shè)備等服務(wù)范圍，其中社區(qū)零售實(shí)現(xiàn)收入0.64億元，同比大幅增長427%。預(yù)計(jì)隨著管理規(guī)?？焖贁U(kuò)張及政策層面大力支持，公司社區(qū)增值服務(wù)收入有望延續(xù)高速增長。