華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，華潤水泥（01313）年度業(yè)績遜預(yù)期，目標(biāo)價(jià)下調(diào)3.4%至11.5港元，維持“買入”評(píng)級(jí)，并將2021-22年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)10-11%。

　　報(bào)告中稱，在強(qiáng)勁需求的支持下，4Q20水泥和熟料的總銷量同比增8.5%至2860萬噸。若不計(jì)貿(mào)易量，銷量同比增2.4%至2700萬噸。均價(jià)378港元/噸，季環(huán)比增33港元/噸，但同比降10港元/噸，主因4Q20價(jià)格漲幅不如4Q19強(qiáng)勁。但單位成本季環(huán)比增32港元/噸，同比增26港元/噸，導(dǎo)致噸毛利季環(huán)比基本持平，為147港元/噸。4Q20管理費(fèi)用同比增81%至19億港元，主要是由于固定資產(chǎn)、聯(lián)營企業(yè)投資和應(yīng)收賬款的減值損失大幅增加。

　　該行表示，去年華潤水泥對(duì)骨料資源的投資大幅提速。截至今年2月底，公司有7座骨料礦正在建設(shè)中，總儲(chǔ)量9.78億噸，其中大部分有望在2023年前投產(chǎn)，所有項(xiàng)目投產(chǎn)后有望將年產(chǎn)能從1100萬噸大幅提升至6300萬噸。該行預(yù)計(jì)，這些項(xiàng)目將與其水泥業(yè)務(wù)形成高度共振，并鞏固其在華南市場(chǎng)的龍頭地位。

　　華泰證券預(yù)計(jì)，華南地區(qū)今年供需格局將保持穩(wěn)定，水泥價(jià)格將基本持穩(wěn)，僅出現(xiàn)小幅下降。預(yù)計(jì)在仍然強(qiáng)勁的房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)先指標(biāo)和基礎(chǔ)設(shè)施投資的支持下，華南地區(qū)的需求將保持穩(wěn)健增長。考慮到華南地區(qū)利用率較高且行業(yè)協(xié)同保持健康，預(yù)計(jì)龍頭生產(chǎn)商在今年或仍有充足空間緩解不斷加速但仍然溫和的供給增長，盡管由于跨區(qū)域產(chǎn)能互換項(xiàng)目儲(chǔ)備依然高企，這一挑戰(zhàn)或?qū)⒂l(fā)艱巨。