▎一、讀研報(bào)·市場(chǎng)

　　中信證券：全球資金回流美國(guó)？市場(chǎng)應(yīng)該害怕嗎？

　　今年美國(guó)GDP預(yù)計(jì)的高增長(zhǎng)疊加未來(lái)「數(shù)萬(wàn)億美元」級(jí)別基建計(jì)劃的預(yù)期，引發(fā)投資者對(duì)于全球資金或回流美國(guó)的擔(dān)憂。但由于拜登更傾向于通過加稅來(lái)填補(bǔ)基建資金的缺口，稅收的提高也會(huì)對(duì)沖掉部分財(cái)政支出的刺激效應(yīng)。

　　此外，「老齡化+科技革命+儲(chǔ)蓄率上升」，意味著中長(zhǎng)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)回到「低通脹+低利率」的環(huán)境?？紤]到基本面優(yōu)勢(shì)以及逐步擴(kuò)大的息差，發(fā)達(dá)國(guó)家資金流向美國(guó)的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)。

　　安信證券陳果：年報(bào)季后 新的核心資產(chǎn)可能和上一輪不是同一批

　　這次市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段。首先是年后的快速調(diào)整，節(jié)奏很急。兩周前第一階段基本結(jié)束，進(jìn)入第二階段，市場(chǎng)慢慢穩(wěn)定，一些基本面有支撐的會(huì)反彈。第三階段會(huì)出現(xiàn)一定分化，根據(jù)反彈后的位置和未來(lái)盈利重新評(píng)估，具體還要看外部環(huán)境。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)最關(guān)注10年期美債利率，大家認(rèn)為是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的「錨」。如果美債利率快速波動(dòng)，那對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)造成很大影響。從理論上，目前美債利率處在正常化的回歸過程，只不過現(xiàn)階段演繹得快。經(jīng)濟(jì)向疫情前回歸，利率也向疫情前水平回歸。

　　美債利率正?；瓿珊?，還是要看盈利增長(zhǎng)，當(dāng)然有部分估值之前擴(kuò)張大的，要重點(diǎn)考慮它的基本面是不是也像疫情那時(shí)候那么好。這是個(gè)階段性情況。當(dāng)然可能也有特殊情況。如果美債上行速度不如經(jīng)濟(jì)改善得快，那可能股市不跌還會(huì)漲。當(dāng)然分母變化的影響比分子更大，這種情況可能性比較低。

　　　　▎二、讀研報(bào)·行業(yè)動(dòng)向

　　天風(fēng)證券：醫(yī)藥生物行業(yè)堅(jiān)持從性價(jià)比角度出發(fā)

　　性價(jià)比策略的兩個(gè)維度——確定性高和空間夠大。在過去2年中，大市值龍頭公司無(wú)論是在經(jīng)營(yíng)上還是股價(jià)上都顯著領(lǐng)先于中小公司，市場(chǎng)對(duì)于龍頭給予了較高的估值溢價(jià)，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)的走勢(shì)，使得“性價(jià)比”選股策略面臨相當(dāng)大的挑戰(zhàn)“。隨著龍頭公司的波動(dòng)較大，整體預(yù)期收益率的或?qū)⑾陆?，使得部分具有估值”性價(jià)比的公司有望獲得機(jī)會(huì)，我們建議沿著兩條路線布局：①確定性高(解決拿得住的問題)，②空間夠大(解決配多少的問題)。

　　華西證券：2月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨繼續(xù)大增

　　2 月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨同比繼續(xù)大增，汽車芯片短缺。1)根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，2 月北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨金額達(dá) 31.35 億美元/yoy+32%、環(huán)比增長(zhǎng) 3.2%，同時(shí)預(yù)期在2020~2022 年的三年預(yù)測(cè)期間內(nèi)，全球晶圓廠每年將增加約 100億美元的設(shè)備支出，2022 年將達(dá)到 836 億美元規(guī)模并創(chuàng)下新高。

　　　　▎三、讀研報(bào)·大行評(píng)級(jí)

　　中金：重申小米集團(tuán)-W(01810)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)34港元

　　中金發(fā)布研究報(bào)告，重申小米集團(tuán)-W(01810)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34港元。

　　報(bào)告中稱，公司正式批準(zhǔn)智能電動(dòng)車業(yè)務(wù)立項(xiàng)，首期投資為100億元人民幣，預(yù)計(jì)未來(lái)十年投資額100億美元，其拓展電動(dòng)車業(yè)務(wù)，是該公司所提出“5G X Alot”(人工智能與物聯(lián)網(wǎng))戰(zhàn)略的關(guān)鍵部份，相信此代表了小米進(jìn)入未來(lái)十年的新時(shí)代的開端。

　　大和：下調(diào)富智康集團(tuán)(02038)今明年盈利預(yù)測(cè) 目標(biāo)價(jià)調(diào)高15.8%至1.1港元

　　大和發(fā)布研究報(bào)告，維持富智康集團(tuán)(02038)“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由0.95港元上調(diào)15.8%至1.1港元，下調(diào)今明年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年取得虧損3500萬(wàn)美元(原預(yù)期凈利6800萬(wàn)美元)，對(duì)其明年盈測(cè)也下降17%，以反映收入前景審慎的預(yù)期。

　　瑞銀：下調(diào)信義能源(3868.HK)目標(biāo)價(jià)至7.4港元 評(píng)級(jí)“買入”

　　瑞銀發(fā)表報(bào)告表示，重申對(duì)信義能源(3868.HK)前景持正面看法，主因包括料在陽(yáng)光資源正?；拢衲甓扔麑⒎磸?7%以及咨詢文件草案的結(jié)果更好等短期利好因素；而長(zhǎng)線而言，料公司2020至2023年度之產(chǎn)能年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34%，且到2023年該公司62%的太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)市電平價(jià)，因此公司現(xiàn)金流不會(huì)受到補(bǔ)貼政策的影響，同時(shí)公司擁有強(qiáng)勁資產(chǎn)負(fù)債表等因素。

　　中泰國(guó)際：丘鈦科技(01478)估值吸引重申“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至23.4港元

　　中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，重申丘鈦科技(01478)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23.4港元，估值吸引，認(rèn)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展向好，分拆攝像頭模組業(yè)務(wù)于A股上市有助加速車載及IoT模組布局及估值釋放。

　　報(bào)告中稱，公司20年收入同比增32.1%至174億元人民幣，略低于該行的預(yù)期，主要受疫情下高端手機(jī)表現(xiàn)相對(duì)較差及2H20個(gè)別客戶發(fā)展受限導(dǎo)致客戶結(jié)構(gòu)變化的影響，毛利率10.2%，同比顯著提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及生產(chǎn)自動(dòng)化升級(jí)改造推動(dòng)人工、折舊等成本繼續(xù)優(yōu)化，2H20毛利率改善幅度超出該行預(yù)期；凈利潤(rùn)同比大幅增加54.9%至8.4億元人民幣，優(yōu)于該行預(yù)期。

　　高盛：上調(diào)招商局港口(0144.HK)目標(biāo)價(jià)至15.2港元 評(píng)級(jí)“買入”

　　高盛發(fā)表報(bào)告表示，招商局港口(0144.HK)去年純利51.5億港元，剔除一次性因素，核心盈利穩(wěn)定在41.6億港元，符合預(yù)期；公司旗下港口營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)盈利按年跌16%至46.7億港元，主因未收到船公司款項(xiàng)而錄撥備，而內(nèi)地業(yè)務(wù)盈利跌9%，內(nèi)地業(yè)務(wù)EBITDA亦由去年上半年按年跌25%，至去年下半年按年升26%。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：東方財(cái)富研究中心）