在經歷了組織架構變革后，現(xiàn)在的騰訊與2018年的騰訊已不可同日而語。

　　4月8日，#騰訊第一大股東宣布減持#沖上微博熱搜。

　　在騰訊公告第一大股東Prosus出售約1.92億股騰訊股票、套現(xiàn)約1141.75億港元后，4月7日晚間，騰訊ADR盤中一度跌近10%。不少投資者預期今日騰訊股價會大幅跳水，卻因其股價的抗跌性大跌眼鏡。

　　從4月8日的股價走勢來看，騰訊港股開盤下跌2.46%，隨后股價立即跳漲，跌幅迅速收窄至1.85%，盤中跌幅最低僅有0.15%，全天交易在617.86-628.6港元/股的區(qū)間波動，多空廝殺十分激烈。

　　截至收盤，騰訊收報620港元/股，跌幅1.51%；總市值5.95萬億港元，較前一交易日蒸發(fā)911億港元；成交金額達1487億港元，創(chuàng)歷史新高。

　　驚人的抗跌性

　　投資行業(yè)的分析人士張鑫(化名)向時代財經指出，雖然騰訊大股東減持的消息是在4月7日收盤后才得到證實，但昨日港股盤中騰訊一度大跌5%，收盤跌幅也達到3.75%，創(chuàng)近15個交易日以來最大單日跌幅。

　　“加之隔夜騰訊ADR也一度跌了10%，事實上，騰訊大股東減持的沖擊在昨日已經顯現(xiàn)?！睆場握J為。

　　不過，張鑫向時代財經表示，最根本的是這次減持不是通過二級市場賣出股票執(zhí)行的，而是通過配售的方式。所謂配售，則類似于A股中的大宗交易，是通過機構投資者私下認購從而出售股票的方式。

　　從騰訊大股東出售的股票和數(shù)量金額來看，Prosus的配售價格約為每股595港元，較4月7日收盤價折價5.5%?！斑@個價格對于騰訊目前的估值和未來的發(fā)展而言性價比還是很高的，投資者都是聰明的，買家肯定是提前找好了的。”張鑫對于騰訊1.92億股票的去向十分有信心。

　　實際上，從今日騰訊盤前的交易也可以略窺一二，其大股東配售在開盤前早已完成。

　　如圖所示，9點01分騰訊有個大單達到6396萬股，按照減持價格595港元計算，此單金額高達381億港元，而這個價格也與Prosus的配售價格一致。據時代財經統(tǒng)計，盤前以595港元賣出的股票數(shù)量合計達到1.92億股，恰好也與Prosus出售的股票數(shù)量一致。

　　　　有熟悉港股的業(yè)內人士表示，在股票配售的過程中，根據機構投資者的認購情況，投行會進行交易分配，并在第二天的成交量中進行公示，這也解釋了騰訊日內成交額創(chuàng)歷史新高的現(xiàn)象。實際上，今日開盤后騰訊成交量最高的一筆僅為10萬股。

　　而在此之前，騰訊最大的交易量發(fā)生在2018年3月23日，全天交易1261億港元，當時的大股東減持套現(xiàn)了769億港元，全天二級市場交易金額接近500億港元，單日跌幅4.42%。

　　而今日騰訊成交金額達1487億港元，除去配售的1141.75億港元，全天二級市場交易金額不足350億港元，并無充分放量。

　　對于今日騰訊股價的抗跌性，在張鑫看來，騰訊大股東的減持更多的是來自于公司自身的財務壓力，其需要短期的、大量的資金投入到新型的科技業(yè)務，減持只是為了擴充其業(yè)務投資版圖，與騰訊基本面無關，也沒有影響到騰訊的公司經營層面。

　　“除此之外，經過2月中下旬以來的大跌，騰訊股價從775港元左右跌至現(xiàn)在的620港元，跌幅已經達到20%了。目前這個價位，騰訊股價稍微下跌的話，無論是南向資金還是海外資金都會加大買入的，這也是騰訊股價表現(xiàn)出較強抗跌性的一個原因。”張鑫表示。

　　和2018年有何不同？

　　2018年3月，投資騰訊已達17年的Prosus首次減持騰減持比例為2%，為1.9億股，當時其也承諾至少未來3年將不會進一步出售股份。

　　但2018年減持消息傳出后，騰訊的股價在半年內幾近“腰斬”。不少投資者擔心，這一次大股東減持也將歷史重演，給騰訊股價帶來漫長的調整期。

　　2018年3月Prosus宣布減持騰訊股份，恰逢騰訊業(yè)績增長的頂峰。受智能手機游戲增速爆發(fā)及互聯(lián)網增長服務強勁發(fā)展的帶動，2017年騰訊的收入和凈利潤增幅均達到了近年的峰值，股價表現(xiàn)也非常亮眼，2017年全年股價漲幅高達110%，從不到200港元漲到了406港元。

　　但張鑫向時代財經表示，2018年騰訊面臨著三大難題：一是游戲版號審批處于暫停狀態(tài)，對其收入和利潤產生較大的負面影響；二是抖音等短視頻的崛起對騰訊也產生較大的挑戰(zhàn)；第三則是當時騰訊本身人員冗余，業(yè)務也沒有很好的打通和融合，從而阻礙了公司的發(fā)展。

　　在張鑫看來，在經歷了組織架構變革后，現(xiàn)在的騰訊與2018年的騰訊已不可同日而語。

　　“騰訊的視頻號有非常大的增長潛力，對標抖音或者快手，其估值不可小覷，甚至有可能會反超抖音和快手；其次，小程序帶來的流量和廣告收入也可能改變整個系統(tǒng)的生態(tài)，具備長期的發(fā)展?jié)摿?；而目前對利潤貢獻不明顯的在線會議和云計算也可能成為新的業(yè)務增長點?！睆場伪硎?。

　　此前3月24日，騰訊披露2020年全年業(yè)績，總營收為4820.64億元，同比增長28%；凈利潤為1598.47億元，同比增長71%。財報披露，騰訊的收入構成主要包括增值服務業(yè)務(包括網絡游戲和社交網絡業(yè)務)、網絡廣告、金融科技及企業(yè)服務和其他收入。

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