興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持保利物業(yè)（06049）“買入”評級，目標(biāo)價82港元。

　　報(bào)告中稱，公司堅(jiān)持在速度增長下保持自身的服務(wù)質(zhì)量，同時考慮服務(wù)內(nèi)涵、客戶體驗(yàn)、社會影響力、企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與業(yè)績增長間的平衡。該行調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收分別為104.7、141及180.4億元人民幣，分別同比增30.3%、34.7%和27.9%，歸母凈利潤分別為8.7、11.7和15.6億元人民幣，分別同比增29.6%、33.6%和33.9%。

　　興業(yè)證券稱，2020年公司取得收入80.4億元，同比增34.7%，歸母凈利潤6.7億元，同比增38.3%。2020年每股盈利1.22元，每股派息0.43元，派息率35.3%。分拆收入，2020年公司物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)及社區(qū)增值服務(wù)占比分別為64%、15%、21%，社區(qū)增值服務(wù)占比提升2.4pps。

　　報(bào)告提到，2020年公司基礎(chǔ)物管毛利率維持穩(wěn)定，社區(qū)增值服務(wù)在零售業(yè)務(wù)占比提升影響下毛利率微降1.7pps，非業(yè)主增值服務(wù)毛利率21%保持行業(yè)低位。展望未來，預(yù)計(jì)綜合毛利率將維持在20%左右，拆分來看，三大分部業(yè)務(wù)毛利率仍將處于穩(wěn)定水平，而隨著結(jié)構(gòu)改善，未來毛利率較當(dāng)前整體18.7%的毛利率水平略有提升。

　　該行表示，截至2020公司合約及在管項(xiàng)目總面積達(dá)5.67億方及3.8億方，其中合約面積新增6900萬方，56%來自第三方，44%來自于關(guān)聯(lián)方，在管面積新增9300萬方，75%來自第三方，25%來自關(guān)聯(lián)方。公司響應(yīng)國家政策，從業(yè)態(tài)、地域及管理能力突破，構(gòu)建核心能力。公司計(jì)劃在基礎(chǔ)物業(yè)中，逐步提高第三方收入在總收入中占比，未來并購目標(biāo)為進(jìn)入細(xì)分市場及實(shí)現(xiàn)業(yè)績規(guī)模。