中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，重申融創(chuàng)中國(guó)（01918）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)46.9港元。

　　報(bào)告中稱，公司于4月16日發(fā)布公告，宣布與彰泰集團(tuán)訂立合作框架協(xié)議：1）雙方通過組成合資公司的方式合作開發(fā)目標(biāo)項(xiàng)目，2）融創(chuàng)中國(guó)將持有合資公司80%的股權(quán)，彰泰集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方共同持有合資公司20%的股權(quán)，3）融創(chuàng)中國(guó)向合資公司投資總額99.1億元人民幣，其中81.2億用于向合資公司支付彰泰集團(tuán)實(shí)際投入的80%，17.9億用于向合資公司提供專項(xiàng)借款以支付彰泰集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方的相關(guān)投入及已售利潤(rùn)。目標(biāo)公司主要于南寧、桂林等城市合共開發(fā)54個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目及3個(gè)代建項(xiàng)目，截止2020年12月31日，計(jì)容未售建筑面積約825萬平方米，不計(jì)代建項(xiàng)目，計(jì)容未售建筑面積783萬平方米。

　　該行對(duì)公司此項(xiàng)合作看法正面：1）合作為公司帶來約700億可售貨值，預(yù)計(jì)在未來3年左右完成去化，公司21年6400億銷售目標(biāo)的可見度進(jìn)一步提升。合作進(jìn)一步夯實(shí)了公司在西南區(qū)域的布局。該行估算目標(biāo)公司平均樓面價(jià)約2700元/平，保守估計(jì)可售貨值銷售均價(jià)在8500-9000元/平，該行認(rèn)為項(xiàng)目樓面價(jià)及盈利空間合理?？紤]20年末現(xiàn)金充沛、一季度銷售超預(yù)期以及付款周期靈活，該行認(rèn)為合作不會(huì)對(duì)公司主要資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)產(chǎn)生顯著影響。更重要的是，此次合作進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)份額向行業(yè)龍頭集中的投資邏輯。

　　中泰國(guó)際稱，在20年嚴(yán)苛的政策環(huán)境下，融創(chuàng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的降負(fù)債，物管、冰雪業(yè)務(wù)已占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，而近期宣布的合作事項(xiàng)也再次體現(xiàn)了公司在項(xiàng)目獲取、資源整合方面的競(jìng)爭(zhēng)力。該行重申該行對(duì)公司的正面看法，認(rèn)為公司為進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)新常態(tài)已打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。